Откройте глаза на закрытые фонды

Инвесторов с фиксированным доходом часто привлекают закрытые фонды потому что многие из них обеспечивают стабильный поток дохода, обычно ежемесячно или ежеквартально, в отличие от двухгодичных выплат, обеспечиваемых отдельными облигациями.

Возможно, самый простой способ понять закрытые паевые инвестиционные фонды - это сравнить с открытый конец взаимный и биржевые фонды (ETF). Все три этих типа фондов объединяют вложения многочисленных инвесторов в единую корзину ценных бумаг или портфель. На первый взгляд они могут показаться похожими, поскольку имеют схожие названия и характеристики. Но с операционной точки зрения они совсем другие. Здесь мы рассмотрим, как работают закрытые фонды и могут ли они работать на вас.

Open-End vs. Закрытые фонды

Акции открытых фондов покупаются и продаются непосредственно у паевой фонд Компания. Количество доступных акций не ограничено, потому что фондовая компания может продолжать выпускать новые акции по мере необходимости для удовлетворения спроса инвесторов. С другой стороны, на портфель может повлиять выкуп значительного количества акций. быстро, и менеджеру необходимо совершать сделки (продавать), чтобы удовлетворить потребности в денежных средствах, создаваемые искупления. Все инвесторы в фонде разделяют расходы, связанные с этой торговой деятельностью, поэтому инвесторы, которые остаются в фонд разделяет финансовое бремя, вызванное торговой деятельностью инвесторов, которые выкупают свои акции.

С другой стороны, закрытые фонды работают больше как биржевые фонды. Они запускаются через первичное публичное размещение (IPO), который привлекает фиксированную сумму денег путем выпуска фиксированного количества акций. В Руководитель фонда берет на себя выручку от IPO и инвестирует акции в соответствии с мандатом фонда. Затем закрытый фонд превращается в акции, которые котируются на бирже и торгуются на вторичный рынок.

Как и все акции, акции закрытого фонда покупаются и продаются на открытый рынок, поэтому активность инвесторов не влияет на лежащие в основе активы в портфеле фонда. Это торговое отличие может быть преимуществом для финансовые менеджеры специализируясь на маленькая кепка акции, развивающиеся рынки, высокодоходные облигации и другие менее ликвидные ценные бумаги. Что касается затрат, то каждый инвестор платит комиссию для покрытия стоимости личной торговой деятельности.—то есть покупка и продажа акций закрытого фонда на открытом рынке.

Подобно открытым и биржевым фондам, закрытые фонды доступны в широком спектре предложений. Фонды акций, фонды облигаций и сбалансированные фонды предоставить полный спектр распределение активов представлены варианты, причем как на внешнем, так и на внутреннем рынках. Независимо от конкретного выбранного фонда, все фонды закрытого типа (в отличие от некоторых аналогов открытого типа и ETF) являются активно управляемый. Инвесторы предпочитают размещать свои активы в закрытых фондах в надежде, что менеджеры фондов используют свои управленческие навыки, чтобы добавить альфа и приносить прибыль, превышающую те, которые были бы доступны при инвестировании в показатель продукт, отслеживающий портфолио ориентир показатель.

Цены и торговля: обратите внимание на NAV

Ценообразование - одно из наиболее заметных различий между фондами открытого и закрытого типа. Стоимость открытых фондов оценивается один раз в день в конце рабочего дня. Каждый инвестор, совершающий транзакцию в открытом фонде в этот конкретный день, платит одну и ту же цену, называемую стоимость чистых активов (NAV). Фонды закрытого типа, такие как ETF, также имеют чистую стоимость активов, но торговая цена, котируемая в течение дня на фондовой бирже, может быть выше или ниже этого значения. Фактическая торговая цена устанавливается спрос и предложение на рынке. ETF обычно торгуются на уровне своей чистой стоимости или близко к нему.

Если торговая цена выше, чем чистая стоимость активов, считается, что закрытые фонды и ETF торгуют в большом почете. Когда это происходит, инвесторы оказываются в довольно шатком положении: они платят за покупку инвестиции, стоимость которой меньше той цены, которая должна быть уплачена за ее приобретение.

Если торговая цена ниже, чем чистая стоимость активов, считается, что фонд торгуется. со скидкой. Это дает инвесторам возможность приобрести закрытый фонд или ETF по цене ниже стоимости базовых активов. Когда закрытые фонды торгуются со значительной скидкой, управляющий фондом может попытаться сократить разрыв между чистой чистой стоимостью и торговой ценой, предложив выкупить акции или предприняв другие действия, например, выполнив отчеты о стратегии фонда, чтобы укрепить доверие инвесторов и вызвать интерес к фонду.

Использование кредитного плеча закрытыми фондами

Отличительной особенностью закрытых фондов является их способность использовать заимствования как метод использовать их активы, которые, хотя и добавляют элемент риска по сравнению с открытыми фондами и ETF, потенциально могут привести к более высоким вознаграждениям. Для закрытых фондов акций и облигаций существует идеальная возможность увеличить ожидаемую доходность за счет увеличения своих доходов. активы путем заимствования в условиях низких процентных ставок и реинвестирования в более долгосрочные ценные бумаги с более высокими выплатами ставки.

В условиях низких процентных ставок фонды закрытого типа обычно чаще используют кредитное плечо. Это кредитное плечо можно использовать в виде привилегированные акции, договоры обратной покупки, долларовые рулоны, коммерческие векселя, банковские ссуды и Примечания, назвать несколько. Кредитное плечо более распространено в фондах, которые инвестируются в долговые ценные бумаги, хотя некоторые фонды, инвестированные в долевые ценные бумаги, также используют кредитное плечо.

В риск убытков использования кредитного плеча заключается в том, что, когда рынки акций или облигаций переживают рыночный спад, необходимый долг платежи за услуги приведут к тому, что доходы акционеров будут ниже, чем те средства, которые не используются использовать. В свою очередь, цены на акции будут более волатильными при долговом финансировании или заемных средствах. Кроме того, при повышении процентной ставки долгосрочные ценные бумаги упадут в цене, а использование заемных средств увеличит падение, что приведет к большим убыткам для инвесторов.

Почему фонды закрытого типа не так популярны

Согласно Ассоциации закрытых фондов, закрытые фонды были доступны с 1893 года, более чем за 30 лет до образования первого открытого фонда в Соединенных Штатах. Однако, несмотря на их долгую историю, количество закрытых фондов намного меньше, чем открытых на рынке.

Относительная непопулярность закрытых фондов можно объяснить тем, что они представляют собой несколько сложную инвестиционный инструмент которые, как правило, менее ликвидны и более волатильны, чем фонды открытого типа. Кроме того, за немногими фондами закрытого типа следуют фирмы с Уолл-стрит или принадлежат учреждениям. После шквала инвестиционная деятельность банков активность, связанная с первичным публичным размещением акций закрытого фонда, обычно уменьшается, а акции падают.

По этим причинам закрытые фонды исторически были и, вероятно, останутся инструментом, используемым в основном относительно искушенные инвесторы.

Суть

Инвесторы вкладывают свои деньги в фонды закрытого типа по многим из тех же причин, по которым они вкладывают деньги в фонды открытого типа. Большинство из них ищут солидную прибыль от своих инвестиций с помощью традиционных средств прирост капитала, повышение цен и потенциальный доход. Широкий спектр предлагаемых закрытых фондов и тот факт, что все они активно управляются (в отличие от открытых фондов), делают закрытые фонды достойным вложением. С точки зрения затрат коэффициент расходов для закрытых фондов может быть ниже, чем коэффициент расходов для сопоставимых открытых фондов.