Нулевая процентная ставка
Что такое нулевая процентная ставка
Нулевая процентная ставка - это ссылка на нижний предел в 0% для краткосрочных процентных ставок, при превышении которого денежно-кредитная политика не считается эффективным в стимулировании экономический рост.
Нулевая процентная ставка и денежно-кредитная политика
Предположения о нулевой процентной ставке были пересмотрены в последние годы. В денежно-кредитной политике ссылка на нулевую границу процентных ставок означает, что центральный банк больше не может снижать процентную ставку для поощрения экономического роста. Предполагалось, что по мере приближения процентной ставки к нулевой границе эффективность денежно-кредитной политики как инструмента снижается. Существование этой нулевой границы сдерживало центральных банкиров, пытающихся стимулировать экономику.
В марте 2020 года Федеральная резервная система снизила ставку по федеральным фондам до 0% -0,25% в ответ на коронавирус.
Доходность как месячных, так и трехмесячных казначейских векселей США упала ниже нуля 25 марта 2020 г.
До недавнего времени предполагалось, что центральные банки, устанавливая ставки по однодневным кредитам, не имели возможности подтолкнуть номинальная процентная ставка за пределами этого предела 0%, на отрицательную территорию. Но в марте 2020 года Федеральная резервная система США снизила ставку по федеральным фондам до диапазона 0% -0,25% в ответ на замедление экономического роста. Доходность как месячных, так и трехмесячных казначейских векселей упала ниже нуля 25 марта 2020 года, через полторы недели после того, как Резерв снижает свою базовую ставку почти до нуля, а инвесторы устремились к безопасности фиксированного дохода на фоне общего рынка. смятение. Это было впервые за четыре с половиной года, когда оба векселя на короткое время загорелись красным цветом, а доходность упала до минус-0,002% по каждому.
Вера в это ограничение как препятствие для денежно-кредитной политики также подверглась серьезным испытаниям в период после финансовый кризис 2007-2008 гг. За ним последовало вялое восстановление, поскольку центральные банки, в том числе США, Федеральный резерв (начало в 2008 году) и Европейский центральный банк начали программы количественного смягчения (начиная с 2012 года), в результате чего процентные ставки достигли рекордно низкого уровня. В 2014 году ЕЦБ ввел политику отрицательных ставок (плата за депозиты) при кредитовании овернайт.
Политика процентных ставок Японии проверяла условность на протяжении десятилетий. На протяжении большей части 1990-х годов процентная ставка, устанавливаемая японским центральным банком, Банк Японии, колебалась около нулевой границы в рамках своей политики нулевой процентной ставки (ZIRP), поскольку страна пыталась оправиться от экономического краха и уменьшить угрозу дефляция. Опыт Японии оказался поучительным для других развитых рынков. Банк Японии перешел к отрицательным процентным ставкам в 2016 году, взимая с банков-вкладчиков комиссию за хранение своих средств овернайт.
Помимо возможности наложить отрицательные процентные ставки в экстремальных условиях центральные банки могут выбрать другие нетрадиционные средства стимулирования экономики для достижения тех же целей. А Исследование ФРС Нью-Йорка обнаружил, что поскольку процентные ставки колеблются около нулевой границы, ожидания участников рынка в отношении будущих ставок, а также другие действия центрального банка, такие как количественное смягчение, покупка облигаций на открытых рынках и другие факторы финансового рынка взаимодействовали друг с другом, в результате чего «сумма была сильнее ее составляющей. части. "
В то время как цель преодоления этой нулевой границы и проведения политики отрицательных процентных ставок состоит в том, чтобы стимулировать кредитование и стимулировать слабую экономику, отрицательные процентные ставки вредны для прибыльности банковского сектора и потенциально для потребителей уверенность.