Использование теории объективных ожиданий для сравнения инвестиций в облигации

Что такое теория ожиданий?

Теория ожиданий пытается предсказать, какие краткосрочные процентные ставки будет в будущем на основе текущих долгосрочных процентных ставок. Теория предполагает, что инвестор получает одинаковый процент, инвестируя в две последовательные инвестиции в однолетние облигации, по сравнению с вложением в одну двухлетнюю облигацию сегодня. Эта теория также известна как «теория непредвзятых ожиданий».

Понимание теории ожиданий

Теория ожиданий призвана помочь инвесторы принимать решения на основе прогноза будущих процентных ставок. Теория использует долгосрочные ставки, обычно по государственным облигациям, для прогнозирования ставок по краткосрочным облигациям. Теоретически, долгосрочные ставки можно использовать для указания, где ставки по краткосрочным облигациям будут торговаться в будущем.

Теория расчета ожиданий

Скажем, настоящее рынок облигаций предоставляет инвесторам двухлетнюю облигацию с процентной ставкой 20%, а по однолетней облигации - 18%. Теорию ожиданий можно использовать для прогнозирования процентной ставки будущей годовой облигации.

• Первым шагом расчета является прибавление единицы к процентной ставке по двухлетней облигации. Результат 1.2.
• Следующий шаг - возвести результат в квадрат или (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Разделите результат на текущую годовую процентную ставку и прибавьте единицу или ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
• Чтобы рассчитать прогнозируемую процентную ставку по годовым облигациям на следующий год, вычтите единицу из результата или (1,22 -1 = 0,22 или 22%).

В этом примере инвестор получает доход, эквивалентный текущей процентной ставке по двухлетней облигации. Если инвестор решит инвестировать в годовую облигацию под 18%, доходность облигации следующего года должна увеличиться до 22%, чтобы это вложение было выгодным.

Недостатки теории ожиданий

Инвесторы должны знать, что теория ожиданий не всегда является надежным инструментом. Распространенная проблема с использованием теории ожиданий заключается в том, что она иногда переоценивает будущие краткосрочные ставки, что позволяет инвесторам легко прийти к неточному прогнозу доходности облигации. кривая доходности; кривая добычи.

Еще одно ограничение теории состоит в том, что многие факторы влияют на доходность краткосрочных и долгосрочных облигаций. Федеральная резервная система изменяет процентные ставки вверх или вниз, что влияет на доходность облигаций, включая краткосрочные облигации. Однако долгосрочная доходность может быть меньше затронута, поскольку многие другие факторы влияют на долгосрочную доходность, включая инфляцию и ожидания экономического роста.

В результате теория ожиданий не учитывает внешние силы и фундаментальные макроэкономические факторы, которые определяют процентные ставки и, в конечном итоге, доходность облигаций.

Теория ожиданий и теория предпочтительной среды обитания

Теория предпочтительной среды обитания продвигает теорию ожиданий на один шаг вперед. Теория гласит, что инвесторы предпочитают краткосрочные облигации долгосрочным облигациям, если только последние не платят премия за риск. Другими словами, если инвесторы собираются держаться за долгосрочную облигацию, они хотят получить более высокую компенсацию. урожай чтобы оправдать риск удержания инвестиций до зрелость.

Теория предпочтительной среды обитания может частично объяснить, почему долгосрочные облигации обычно приносят большую прибыль. более высокая процентная ставка, чем у двух краткосрочных облигаций, которые при сложении дают одинаковые зрелость.

При сравнении теория предпочтительной среды обитания Согласно теории ожиданий, разница в том, что первая предполагает, что инвесторы озабочены не только доходностью, но и сроком погашения. Напротив, теория ожиданий предполагает, что инвесторов интересует только доходность.