Как использовать уравнение Хамады для поиска идеальной структуры капитала

Что такое уравнение Хамады?

Уравнение Хамады - это фундаментальный метод анализа, позволяющий анализировать стоимость капитала поскольку он использует дополнительные финансовый рычаги как это соотносится с общей рискованностью фирмы. Этот показатель используется для суммирования эффектов, которые этот тип рычага оказывает на стоимость капитала фирмы - сверх стоимости капитала, как если бы у фирмы не было долга.

Как работает уравнение Хамады

Роберт Хамада - бывший профессор финансов в Школе бизнеса Бута Чикагского университета. Хамада начал преподавать в университете в 1966 году и был деканом бизнес-школы с 1993 по 2001 год. Его уравнение появилось в его статье «Влияние структуры капитала фирмы на системный риск обыкновенных акций» в Журнал Финансов в мае 1972 г.

Формула уравнения Хамады:

$\begin{matrix} {β.}_{Л.} = {β.}_{U.} [1. + (1. - Т.) (\frac{Д.}{Э.})] \\ куда: \\ {β.}_{Л.} = Рычажная бета. \\ {β.}_{U.} = Безрычажная бета * \\ Т. = Ставка налога. \\ Д. / Э. = Отношение заемного капитала к собственному* \end{matrix}$

instagram viewer

\ begin {align} & \ beta_L = \ beta_U \ left [1 + (1 - T) \ left (\ frac {D} {E} \ right) \ right] \\ & \ textbf {где:} \\ & \ beta_L = \ text {Levered beta} \\ & \ beta_U = \ text {Unlevered beta *} \\ & T = \ text {Налоговая ставка} \\ & D / E = \ text {Отношение долга к собственному капиталу *} \\ \ end {выровнен} βL=βU[1+(1−Т)(ED)]куда:βL=Рычажная бетаβU=Безрычажная бета *Т=Ставка налогаD/E=Отношение заемного капитала к собственному*

* Безрычажная бета рыночный риск компании без влияния долга.

* Отношение заемного капитала к собственному является мерой финансового рычага компании.

Как рассчитать уравнение Хамады

Уравнение Хамады рассчитывается следующим образом:

Разделение долга компании на ее капитал.
Нахождение на единицу меньше налоговой ставки.
Умножая результат от нет. 1 и нет. 2 и добавив единицу.
Взяв безрычажную бету и умножив ее на результат № 3.

Что вам говорит уравнение Хамады?

Уравнение опирается на Теорема Модильяни-Миллера на структуру капитала и расширяет анализ для количественной оценки влияния финансового рычага на фирму. Бета - это показатель волатильности или системного риска по отношению к рынку в целом. Таким образом, уравнение Хамады показывает, как бета-версия фирмы изменяется в зависимости от кредитного плеча. Чем выше коэффициент бета, тем выше риск, связанный с фирмой.

Ключевые выводы

Уравнение Хамады - это метод анализа стоимости капитала фирмы, поскольку он использует дополнительный финансовый рычаг.
Он основан на теореме Модильяни-Миллера о структуре капитала.
Чем выше коэффициент бета уравнения Хамады, тем выше риск, связанный с фирмой.

Пример уравнения Хамады

У фирмы отношение долга к собственному капиталу составляет 0,60, ставка налога - 33%, а бета без рычага - 0,75. Коэффициент Хамады будет 0,75 [1 + (1 - 0,33) (0,60)] или 1,05. Это означает, что финансовый рычаг для этой фирмы увеличивает общий риск на величину бета 0,30, что составляет 1,05 минус 0,75 или 40% (0,3 / 0,75).

Или рассмотрим розничного продавца Target (NYSE: TGT), у которого текущий безрычажный бета-коэффициент 0,82. Его отношение долга к собственному капиталу составляет 1,05, а коэффициент эффективная годовая ставка налога составляет 20%. Таким образом, коэффициент Хамады равен 0,99 или 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Таким образом, кредитное плечо для фирмы увеличивает величину бета на 0,17, или 21%.

Разница между уравнением Хамада и средневзвешенной стоимостью капитала (WACC)

Уравнение Хамады является частью средневзвешенная стоимость капитала (WACC). WACC включает в себя отмену бета-тестирования, чтобы найти идеальную структуру капитала. Акт обновления бета-версии - это уравнение Хамады.

Ограничения использования уравнения Хамады

Уравнение Хамады используется для поиска оптимальной структуры капитала, но оно не включает риск дефолта. Несмотря на то, что были внесены изменения для учета такого риска, они все еще не имеют надежного способа включения кредитные спреды и риск дефолта. Чтобы лучше понять, как использовать уравнение Хамады, полезно понять что такое бета и как ее рассчитать.