Почему ETF, которые выросли в 10 раз до 50 триллионов долларов, сломят скептиков

Рынок для ETF наблюдается взрывной рост в последнее десятилетие, с активы под управлением (АУМ) вырастет более чем в 5 раз до примерно 4,3 трлн долларов в этом году и, по прогнозам, достигнет 5,3 трлн долларов к концу 2020 года. Но рост отрасли в следующем десятилетии может значительно превзойти предыдущее. Согласно недавней заметке Bank of America, активы под управлением могут вырасти почти в 12 раз до 50 триллионов долларов к 2030 году.  

Смелый прогноз BofA, подразумевающий ежегодный рост примерно на 25% в период с 2019 по 2030 год, что лучше, чем почти 19% в год в период с 2009 по 2019 год, бросает вызов скептикам, которые считают, что встряска отрасли, правительственные постановления и новые конкуренты могут помешать росту ETF. Более того, $50 трлн в AUM более чем вдвое превышают нынешний размер экономики США, учитывая, что в годовом исчислении НАС. ВВП составил $21,5 трлн в третьем квартале 2019 года.

Значение для инвесторов

В качестве еще одного доказательства того, насколько агрессивным является прогноз BofA, Джим Росс, один из основателей индустрии ETF, предсказал в 2018 году, что к концу 2025 года мировые активы ETF могут достичь 25 триллионов долларов. Росс, давний исполнительный директор ведущего спонсора ETF State Street Corp. (СТТ), был ключевой фигурой в разработке и запуске в 1993 году первого ETF, зарегистрированного в США, SPDR S&P 500 ETF (ШПИОН). С другой стороны, прогноз BofA охватывает еще 5 лет.

BofA отмечает, что рост ETF обусловлен «повышением осведомленности» инвесторов о ключевых преимуществах, предлагаемых этими инвестиционными инструментами, таких как: налоговая эффективность, низкая стоимость, ликвидность и прозрачность. Стабильные процентные ставки, ожидания положительной доходности акций и узкие кредитные спреды также может помочь стимулировать дополнительный рост ETF в 2020 году, согласно BofA.

Кроме того, подавляющее большинство ETF пассивные инвестиции транспортные средства, которые отслеживают рыночные индексы. Как более затратный активно управляемый фонды все чаще отстают от индексов, инвесторы отказываются от них в пользу более дешевых пассивных альтернатив, в основном ETF, которые также в среднем приносят более высокую доходность.

Как отмечалось выше, прогноз BofA о ежегодном росте в среднем на 25% в течение следующего десятилетия сам по себе очень агрессивен, не говоря уже о том, что он превышает показатель в 19%, зафиксированный за предыдущее десятилетие. «Цифры запусков и закрытий указывают на стабильную и зрелую отрасль, которая уже пережила самый резкий рост», — говорится в отчете ETF.com. Действительно, отрасль, похоже, находится в периоде встряски. Меньшие игроки, которым не хватает экономия на масштабе закрываются с растущей скоростью, и любому новому фонду становится все труднее достичь прибыльного масштаба.

Рынок ETF США также сильно сконцентрирован: 3 ведущих игрока контролируют почти 3,5 триллиона долларов США в AUM, или более 80% от общей суммы. Это BlackRock Inc. (ЧЕР), Авангард Группи State Street Corp.

Доминирующее комбинированное положение этих трех эмитентов и их способность подавлять конкуренцию привлекают внимание регулирующих органов, особенно тех, кто находится в Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). «Меня беспокоит, что это будет означать для инвесторов, особенно инвесторов с Мейн-стрит, если разнообразие и выбор, предлагаемые малыми и средними активами, менеджеры теряются в волне консолидации и сжатия вознаграждения», — отметила Далия Бласс, директор отдела управления инвестициями SEC. Институт инвестиционной компании (ICI) конференция в марте.

Смотреть вперед

Еще одним сдерживающим фактором для ETF могут быть фонды частного капитала, в том числе частный акционерный капитал, венчурный капитал, инфраструктура, недвижимость и частные долговые фонды. Эти инструменты привлекают новые деньги инвесторов примерно в два раза быстрее, чем ETF. Неясно, представляет ли это долгосрочный риск для будущего роста ETF.

Наконец, широко распространено опасение, что волна продаж паникующих держателей пассивных ETF может превратить скромную распродажу на рынке в полноценный крах. Увидев «повышенное хвостовой риск распродажи на рынке становятся беспорядочными», — Иниго Фрейзер-Дженкинс, глава глобального количественного и европейского фондового рынка. стратегия в Сэнфорде С. Bernstein & Co., предупредил: «Мы в основном не знаем, что произойдет, когда тысячи инвесторов возьмутся за свои смартфоны и попытаются продать позиции, которые у них есть в пассивных продуктах ETF».