Разбираемся в шоке цен на энергоносители и что может произойти дальше

Напряженные времена на рынках капитала, поскольку ситуация в Украине ухудшается с каждым днем. Инвесторы застряли между заголовками, но тенденция продолжает снижаться, поскольку они избавляются от акций четвертую неделю подряд и надеются сделать это снова на этой неделе. Цены на сырую нефть снова выросли в прошлую пятницу после того, как Белый дом заявил, что рассматривает возможность введения запрета на импорт российской нефти, а затем цены в воскресенье подскочили до 125 долларов за баррель. США косвенно импортируют около 11% своей нефти из России. Сырьевые товары, от нефти и природного газа до цинка, палладия и пшеницы, торговались с резким повышением, в результате чего индекс Bloomberg Commodities Index достиг самого высокого недельного прироста с 1970 года. Цены на бензин в США в эти выходные превысили 4 доллара за галлон, что является самым высоким уровнем с 2008 года.

Западные санкции против России привели к резкому падению рубля, упав на 30% до рекордно низкого уровня по отношению к доллару. В ответ Центробанк России более чем вдвое повысил ключевую процентную ставку до 20%, освободив местный банк резервы для повышения ликвидности, и запретил российским резидентам и компаниям переводить иностранную валюту за рубежом. Московская фондовая биржа была закрыта всю прошлую неделю, чтобы защитить акции от жестокой распродажи, но это вряд ли поможет. Создатели индексов MSCI и FTSE Russell исключили российские акции из своих широко отслеживаемых индексов, а компании из разных отраслей разорвали свои связи со страной. В этот список входят Boeing, General Motors, Harley Davidson, Nike, Apple, Disney, Meta Platforms и Airbnb.

Познакомьтесь с Джоном Килдаффом

Джон Килдафф является основателем Kilduff Group, партнером Again Capital в Нью-Йорке и издателем Kilduff Report. У него 20-летний опыт работы на рынках капитала, из которых он более 15 лет специализировался на торговле энергией и анализе рынка. Ранее г-н Килдафф был старшим вице-президентом и соруководителем группы финансовых деривативов MF Global. Он также является сотрудником CNBC и регулярно ведет блоги для CNBC.com. Г-н Килдафф ранее выступал перед Комитетом Сената США по энергетике и природным ресурсам, чтобы дать оценку рынкам торговли энергоносителями.

Что в этом эпизоде?

Подпишитесь сейчас: Подкасты Apple / Спотифай / Подкасты Google / PlayerFM

Цены на нефть растут на фоне продолжающегося вторжения России в Украину, что приводит к еще большему росту инфляции и ввергая глобальный энергетический рынок в смятение, в то время как Россия продолжает качать 11% ежедневной добычи нефти в мире поставка. Транснациональные нефтяные гиганты закрывают свои проекты или совместные предприятия с Россией на фоне более широких экономических санкций. Но куда отсюда пойдут цены и какое влияние они окажут на мировую экономику и прямо здесь, дома? Джон Килдафф — основатель Again Capital и автор книги Отчет Килдаффа, которая отслеживает глобальные энергетические рынки. И он наш гость на этой неделе в экспрессе. Добро пожаловать, Джон.

Джон:

— Рад поговорить с тобой, Калеб.

Калеб:

"Мы видели сырые фьючерсы торгуются на этой неделе до 116 долларов за баррель, и мы говорим в четверг. Это может показаться очевидным, но если российский экспорт все еще имеет место, то почему цены продолжают расти? Чего ждут нефтяные трейдеры, Джон?»

Джон:

«Рынок нефти пытается откалибровать и понять, насколько плохим будет мировой рынок, когда мы, наконец, проиграем… и вполне вероятно, что мы полностью потеряем всю российскую продукцию. Прямо сейчас западный альянс пытается перехватить экспорт российской сырой нефти и других энергоносителей. Но банки и торговые дома и другие коммерческие организации, которые занимаются этим товары берутся совсем по другому подходу, и не греют вообще это вырезание. Итак, мы уже наблюдаем, как миллионы баррелей российской сырой нефти уходят с рынка, и это новая парадигма для нас. Не похоже, что в ближайшее время дела на украинском фронте улучшатся, хотя время от времени появляются обнадеживающие заголовки. Так вот почему мы продолжаем гриндить выше. Мы находимся на пороге крупного энергетического кризиса».

Калеб:

«Расскажите нам, насколько ключевой является российская и, если на то пошло, белорусская нефть для мирового энергетического рынка. Мы знаем, что на Россию приходится около 11% мирового производства, а Европа и Китай являются ее крупнейшими покупателями. Но как этот конфликт потряс эти энергетические экономики сегодня?»

Джон:

«Ну, проблема у вас в том, что действия правительства против России и против российских компаний, включая их нефтяные компании, а теперь и белорусские нефтяные компании, снижают эти объемы магазин. Мы уже были в напряженном рынке до того, как возникла эта ситуация, нам действительно нужно было больше нефти из Саудовской Аравии и ОПЕК, и даже от американских производителей сланца, чтобы активизировать ее. Но сейчас мы находимся в ситуации, когда мы будем терять несколько миллионов баррелей нефти в день, которые просто невозможно восполнить. Я имею в виду, что вы начнете замечать нехватку спотов в разных местах по всему миру».

«И, как вы только что упомянули, Калеб, есть несколько основных маршрутов российской нефти, которые питают Европу, в частности, либо по трубопроводу, либо по морю, в основном через эти два предприятия. Единственное спасение здесь, если можно так выразиться, заключается в том, что основная часть поставок российской нефти в Китай осуществляется по трубопроводу. Трудно контролировать и сомнительно или маловероятно, что в данный момент Китай лишит эти покупки права собственности. Но Китай перестал покупать уголь и некоторые другие товары из России, переключившись, например, на поставки из Монголии. Итак, если Китай объединится с западными странами, чтобы поставить Россию в ящик? Теперь у нас есть реальная проблема».

Калеб:

«Ну, как Иран может сыграть в этом уравнении, если он подпишется под ядерной сделкой? Они были в основном оффлайн с точки зрения импорта в США и другие рынки. Какую роль здесь может сыграть Иран?»

Джон:

«Ну, сегодня утром мы получили известие от нескольких внутренних источников, что есть сделка по ядерной сделке с Ираном. И я могу прямо сказать вам, что первоначальные заголовки, в которых утверждалось, что сделка может быть заключена в выходные дни, были хороши для снижения цен на сырую нефть на 10 долларов, для WTI особенно. Таким образом, это будет очень важным подспорьем для глобального баланс спроса и предложения."

«Но опять же, я боюсь, что этого недостаточно. В конечном итоге на рынке будет стабильно появляться на 1–1,5 миллиона баррелей сырой нефти больше в день. Там есть кусок или выступ иранской сырой нефти в плавучее хранилище а также миллионы баррелей, которые Китай хранит в так называемых бондовых хранилищах. Готов к работе, готов получить деньги. Так что это поможет, но явно не сломает хребет этому митинг в ближайшее время."

Калеб:

«А как насчет США, Джон? Мы импортируем очень мало нефти из России, и в основном косвенно. Но зачем мы вообще это делаем и как мы это используем? Объясните отношения между Соединенными Штатами и российской нефтью?»

Джон:

"Да. Это одна из тех точек данных, которые сильно преувеличены. Что русские поставляют в США... в первую очередь мы пошли... с 2014 года примерно до прошлого года их не было, хорошо? И затем у нас было, может быть, несколько сотен тысяч баррелей еженедельно в течение определенного периода времени. То, что ситуация такова, что мы получаем случайные грузы из России, действительно раздули, вот как люди должны на это смотреть. Несколько переработчики на побережье Мексиканского залива купить его. Сырая нефть из России действительно хорошо подходит для наших нефтеперерабатывающих заводов на побережье Мексиканского залива. И то, как цены изменились в последнее время, для наших нефтепереработчиков было экономически целесообразно принять часть этого. Опять же, это капля в море».

"И с этим мазутом, который Россия нам посылает, аналогичная ситуация. Хорошо подходит для нефтеперерабатывающих заводов вдоль побережья Мексиканского залива. Это как бы подчеркивает одну вещь, Калеб, я скажу тебе, что это, я думаю, гораздо важнее, чем тот факт, что мы получили немного российской сырой нефти, которую мы не получали в последнее время, состоит в том, что большая часть действительно наших сланец производство бесполезно для наших нефтепереработчиков на побережье Мексиканского залива. Его плотность, соотношение веса к толщине и содержание серы не соответствуют их производственному процессу. Так что это действительно за границей. Нам это не поможет. Таким образом, мы остаемся энергетически взаимозависимыми, а не энергетически независимыми».

Калеб:

«Вы постоянно слышите это слово. США энергетически независимы. Он производит больше масла, чем ему нужно. Сейчас экспортер. Но это не совсем так. Объясните нашим слушателям, какова реальная ситуация с производством в США, как мы его используем, что экспортируем, что импортируем».

Джон:

«Во-первых, мы получаем несколько миллионов баррелей в день из Канады, и, к счастью, из Канады, а не из других мест. Но наши нефтеперерабатывающие заводы на побережье Мексиканского залива на самом деле являются житницей индустрии нефтепереработки Соединенных Штатов, где производство бензина, дизельного топлива и топлива для реактивных двигателей, мы созданы для более тяжелой, «сернистой» нефти, они называется. Сырая нефть, скажем, из Венесуэлы. Еще один проблемный поставщик сырой нефти из Саудовской Аравии с Ближнего Востока. Те типы источников, где сырая нефть, опять же, тяжелая и кислая. Добыча сланца, которая так разрекламирована, отлично подходит для нефтепереработчиков в Азии. Китайцы, например, являются его крупными покупателями. Крупными его покупателями являются южноамериканские нефтепереработчики. И время от времени европейцы».

«Но опять же, это все химия и химия сланца, химический состав сланцевой нефти не работает для наших нефтепереработчиков на побережье Мексиканского залива. Другие страны делают. Их сырая нефть да, но мы снабжаем других своей нефтью. Это все помогает. Не поймите меня неправильно. Без добычи сланца в США мы были бы в гораздо худшем состоянии. Но опять же, я говорю об этой взаимозависимости, а не о независимости».

Калеб:

"Абсолютно. Итак, читатели «Инвестопедии» и все остальные искали этот термин».отсталость, когда спотовая цена товара торгуется выше фьючерсных контрактов. И в последнее время мы наблюдаем это на примере нефти, когда летние контракты, рассчитанные на июль, август и даже на сентябрь, падают почти на 90 долларов за баррель нефти. Как долго мы увидим скачок этих фьючерсов или изменение бэквордации?»

Джон:

"Ну, это займет некоторое время. Об одной вещи, о которой я люблю всегда говорить, о кривой фьючерса, когда вы смотрите на нее так же, как вы только что смотрели на своих читателей, и если они смотрят на нее сегодня или в ближайшие дни и увидеть это расхождение в ценах, которое отражает лучшее рыночное знание, которое у всех нас есть, пока мы сидим здесь сегодня. Нет никакой гарантии, что мы будем на уровне 90 долларов, когда наступит август. Мы могли бы быть намного выше. Или на самом деле, мы могли бы быть чертовски много ниже. Но бэквордация на товарном рынке — это отражение реальной тесноты здесь и сейчас. И поэтому баррели сырой нефти в данном случае ценятся очень высоко. В цену включена надбавка за дефицит».

«Итак, потому что это так дорого сейчас, и вы почти не можете насытиться им. Передняя часть рынка здесь сильно дорожает, при этом на рынке предполагается, что «здесь по дороге, в течение следующего через несколько месяцев на рынок поступит больше предложения, иранские баррели, больше американского сланца, другие игроки». Бразилия намерена действительно нарастить часть своего производства, поскольку пример. Итак, это проблеск надежды. Но сейчас нас ждут страшные времена. Структура цен, временная структура сырой нефти».

Калеб:

«За исключением ядерного конфликта, и тогда все ставки сняты, Джон, но если Россия продолжит свое вторжение в Украину в течение нескольких недель или месяцев, как вы думаете, насколько высоко может подскочить нефть? И каковы побочные эффекты роста цен на нефть для других сырьевых товаров и ВВП таких стран, как США?

Джон:

«Конечно, если эта российская ситуация сохранится, а она, похоже, так и будет, у западных стран не будет иного выбора, кроме как отказаться от экспорта российской нефти. Полная остановка. Это принесет нам как минимум 125 долларов, а возможно и больше. Опять же, мы получим некоторое облегчение от иранских поставок, если они вернутся. Кроме того, у некоторых других стран сейчас большие проблемы, такие как Ливия и даже Ирак, можем ли мы вернуть некоторые из этих поставок в полную силу? Это облегчит ситуацию, и эта область в районе 125 долларов может быть максимальной точкой отсчета».

«И это загадка с точки зрения анализа этой ситуации с точки зрения экономики США, потому что у нас есть значительный разведка и добыча в наши дни, и мы также действительно являемся ведущим производителем и одним из ведущих экспортеров сырая нефть. Так что это положительный вклад. Но мы по-прежнему на две трети являемся потребительской экономикой, и на самом деле, за исключением жителей Техаса и Нью-Мексико, степень, остальные из нас будут страдать, и они единственные, кто будет делать скорее хорошо. Экономика остальных стран мира тоже сильно пострадает. Китай уже объявил о повышении цен на топливо с завтрашнего дня. Эти люди вряд ли могут себе это позволить. Индия тоже будет сильно бороться. И сильно промышленно развитые, энергоемкие экономики Японии и Южной Кореи тоже понесут большие потери».

«Итак, это потенциальный энергетический шок, энергетический шок в процессе создания, который может соперничать с 70-ми годами. И все мы прекрасно знаем, что тогда произошло. У вас был период тяжелой стагфляция, рецессия, и это перетаскивание. В целом, даже с нашим выпуском на побережье Мексиканского залива или в Техасе, это потенциально снизит ВВП США, который уже близок к нулю, согласно данным ФРБ Атланты в реальном времени. Итак, мы висим на волоске здесь с точки зрения экономики. расширение/сокращение, и это может стать нокаутирующим ударом».

Калеб:

«Вслед за довольно хорошим восстановлением после пандемии экономика выглядела довольно сильной. Нефтяные акции, Джон, вы знаете, показали лучшие результаты в США и во всем мире. фондовые рынки за несколько месяцев, еще до вторжения России в Украину. Инвесторы всегда заходят слишком далеко в любом направлении среди волатильность. В твоих глазах нефтяные запасы перекуплен, они завышенная цена? Как ты смотришь на них?»

Джон:

«Они еще не обязательно переоценены или перекуплены. Мы приближаемся к этому, но если цена в 100 долларов за баррель сохранится какое-то время, они будут чеканить деньги. Я имею в виду, просто нет другого способа выразить это. Я знаю, что это немного невежливо, но они собираются заработать столько денег, что я не удивлюсь, если они станут уязвимыми для движения в Конгрессе за возвращение налог на непредвиденную прибыль. Цифры будут сногсшибательными. Так что, я думаю, им еще есть куда бежать. Я скажу вам, я думаю, что люди... мы все плохо помним тот ад, через который они прошли в разгар пандемии, когда цены на нефть упали отрицательный, когда ExxonMobil и Chevron, в частности, должны были в основном заложить все, что у них было, чтобы покрыть их дивиденд, что, к их чести, они сделали. И у них вроде как гарнизон баланс листов чтобы выдержать все, что может произойти снова».

«Но пока вы придерживаетесь этого, потому что отчеты о доходах теперь в течение следующих нескольких кварталов здесь будет невероятно много. Я имею в виду, что мы можем увидеть возвращение, например, к тому, что ExxonMobil станет одной из самых прибыльных компаний в мире, как это было раньше. И ExxonMobil добилась успеха по двум направлениям или хоумрана Большого шлема, поскольку они не только извлекают выгоду из высоких цен на сырую нефть, но и, наконец, извлекают выгоду из от приобретения XTO, которая была крупным производителем природного газа, а цены на природный газ были просто в унитазе, простите за каламбур, с тех пор, как они купили эту штуку несколько лет назад. назад. Так что обратите внимание на Exxon здесь, в частности».

Калеб:

«Это проблема сырой нефти, но это также проблема природного газа, и вы определенно чувствуете это в Западной Европе. Но цены только что подскочили по всем направлениям. В то же время, Джон, мы видели много медвежий ставки на нефтяные акции и ETF совсем недавно либо через фьючерсы рынок или обратные ETF которые делают ставку против роста акций в этом секторе. Являются ли эти ставки ошибочными?»

Джон:

«Нет, вы, безусловно, можете привести аргумент в пользу того, что это на самом верху или около него. Безусловно, экономический ущерб, который может быть нанесен этим скачок цен, этот скачок цен может быть значительным с точки зрения экономического спада, что нанесет ущерб спрос, что в конечном итоге повредит ценам. Также я скажу вам, если бы вы открыли график сырой нефти для WTI, я имею в виду, что это просто параболическое движение ракетного корабля выше, чем от технический анализ перспектива, кричит о восстановление... многие из этих прибылей и действительно возвращаются к 100 долларам. Эти последние 16 долларов или около того пришли быстро и яростно в заголовках, которые, безусловно, были тревожными, но на самом деле не обязательно изменили ситуацию с точки зрения предложения, пока что».

«Итак, разворот на 10 долларов сегодня от максимума является сигналом того, насколько спекулятивный последний этап этих достижений. Таким образом, они не неуместны, но я думаю, что это не будет какой-то разрушительной машиной с точки зрения цены для Exxon, Chevron, Diamondback Energies и остальных в этом патче. Пока мы держимся выше 80 баксов, Калеб, у них все будет отлично».

Калеб:

«Да, я собирался спросить вас, каково волшебное число прибыльности этих крупных нефтяных компаний? Являетесь ли вы энергетической компанией, такой как ExxonMobil или Chevron, или просто бурильщиком, таким как Diamondback, есть ли у вас число? Это 80 баксов, это 85 баксов, это магическое число? Что-нибудь выше этого? Чистый соус?»

Джон:

«Все, что выше 50, действительно чистая, чистая подливка. То точка безубыточности снизилась, например, в сланцевых компаниях до уровня ниже 40 долларов. Некоторым из них сейчас всего 30 лет. Итак, это дает вам некоторое представление, стоимость производства в Мексиканском заливе или на международном уровне все еще выражается однозначными цифрами, очевидно, для Саудовской Аравии. Но я имею в виду, помимо этого, вы говорите о подростках до двадцати пяти лет. Итак, вы начинаете заниматься математикой, и вы видите, что среда выше 50 долларов потрясающая для этих парней, 80 долларов, они живут на широкую ногу, если использовать фразу, а здесь это просто чеканка денег. Выше 100 долларов — это просто времена бума. Время бум, бум, бум».

Калеб:

«Джон, вы уже много лет следите за нефтяными и сырьевыми рынками, а я так долго следил за вашими исследованиями, что упускается из виду в этом разговоре? На чем никто не сосредоточился, что, по вашему мнению, является ключевым вопросом, о котором инвесторы и инвесторы в сырьевые товары должны знать, и о котором вы наблюдали?»

Джон:

«Эта ситуация с Украиной, очевидно, делает все расчеты трудными, если не загадочными. Но до того, как это произошло, я думаю, мы были в процессе достижения ценового пика. Я думаю, что на рынки возвращается большое количество сланцевой нефти из США. Недвижимость ExxonMobil в Гайане начинает показывать реальные результаты. Наше производство в Мексиканском заливе. Между Саудовской Аравией и ОАЭ также имеется большой запас свободных мощностей. В какой-то момент я должен поверить, что на них будет оказано давление, чтобы они использовали это и стабилизировали рынок. Так что я не могу сказать, что мы видели худшее. У нас все еще есть шанс подняться выше, до 125 долларов, но это не навсегда. И на самом деле, если повезет, даже во второй половине этого года цены могут быть существенно ниже, если ситуация с Украиной разрешится. И я думаю, что это то, что упускается из виду».

Калеб:

«Мы видели крайние значения цен на все классы активов, в последнюю очередь на нефть и природный газ. Но это происходит с пшеницей. Это происходит в цинке. Это происходит везде, куда ни глянь, в основном из-за этого вторжения. Джон, вы знаете, наш сайт основан на наших условиях инвестирования, а вы эксперт по сырьевым товарам. Какой ваш любимый инвестиционный или товарный термин и почему?»

Джон:

"Я полагаю, отсталость термин, который вы только что использовали, или его противоположность контанго или нести, два слова, которые, безусловно, имеют ключевое значение для понимания товарных рынков, таких как сырая нефть, где феномен тех начинает питаться сам по себе. Так, например, с бэквордацией вы видите реальную крутизну этой кривой прямо сейчас. Это потому, что сейчас нет стимула складировать нефть сегодня, потому что кривая говорит вам, что вы потеряете на этом деньги. Таким образом, ситуация становится немного безвыходной».

«Противоположное верно время от времени, когда мы впадаем в контанго или носим, ​​и вы начинаете слышать все о хедж-фонды а другие арендуют суда, наполняют их сырой нефтью и просто останавливают у берегов, скажем, Сингапура. И вы начинаете видеть впечатляющие картины этого явления или даже людей, говорящих: «Могу ли я наполнить им свой бассейн?» И потом, опять же, он действительно питается сам по себе. Это лучшие времена для потребителей, не очень хорошие для нефтяных компаний, но это ситуация в мире контанго, когда вы можете зафиксировать прибыльность и просто заработать легкие деньги. Таким образом, я думаю, что эти два слова описывают явления, которые происходят здесь на протяжении многих лет для энергетического рынка».

Калеб:

«Рассчитывайте на то, что товарный рынок предложит одни из самых крутых условий, которые у нас есть в сфере инвестиций и финансов. Джон Килдафф, основатель Again Capital и автор отчета Килдаффа. Следите за исследованиями Джона. Это так умно. Я следил за этим в течение многих лет. Мы очень ценим, что ты присоединился к Экспрессу на этой неделе, Джон. Большое спасибо."

Джон:

— Спасибо, Калеб.

Срок недели: стагфляция

Пришло время терминологии. Настало время освоиться с термином инвестирования и финансов, который нам нужно знать на этой неделе. И термин на этой неделе прибыл к нам из самой Ирландии благодаря нашему приятелю Эамону с Изумрудного острова. Эймон говорит, что слушает Express каждую неделю, и мы ценим это. Эймон хочет, чтобы мы говорили о стагфляция На этой неделе. И нет, это не другое слово для скучного мальчишника. Согласно моему любимому веб-сайту, стагфляция — это экономическое состояние, характеризующееся медленным экономическим ростом. и относительно высокая безработица или экономический застой, который в то же время сопровождается ростом цен или инфляция. Стагфляцию также можно определить как период инфляции в сочетании со снижением валового внутреннего продукта (мы любим так называть ВВП).

Хотя существовали опасения, что США вступят в период стагфляции из-за стремительного роста инфляции и сокращения найма, рынок труда становится сильнее с каждым месяцем здесь, в США. Нам все еще не хватает нескольких миллионов рабочих мест по сравнению с допандемическими днями. Но найм увеличился. Рост заработной платы был сильным до прошлого месяца, но все еще недостаточно сильным, чтобы бороться с инфляцией. Так что, если отсюда экономика замедлится, а цены продолжат расти, тогда да, Имон, стагфляция может вернуться. Но пока мы должны следить за гиперинфляция. Тем не менее, это хорошее предложение, Имон, и мы собираемся отправить вам несколько прекрасных носков с узором ромб для вашей следующей прогулки по скалам Мохер. В какой красивой стране вы живете.