Онлайн-брокеры 2020: сокращение комиссионных, консолидация и крах из-за коронавируса

Для онлайн-брокеров и их клиентов 2019 год стал годом, когда все изменилось. В то время как мелкие инвесторы ушли с растущих рынков и сели на свои деньги, онлайн-брокеры продолжили гонку к нулевым комиссиям. Затем Чарльз Шваб перешел к приобретению TD Ameritrade.

2020 год начался с адаптации к новому нормальному уровню комиссии в размере 0 долларов за сделки с акциями, затем волатильность и огромные рыночные колебания вернулись. Большинство онлайн-брокеров увидели всплеск торговли акциями теперь, когда клиентам не нужно учитывать комиссионные в своих прибылях (или убытках). А теперь мы живем в этой пословице: «Желаю вам жить в интересное время», когда мы имеем дело с этим глобальным кризисом. На финансовых рынках также произошли беспрецедентные изменения, затронувшие всех инвесторов.

Торговые всплески при падении рынков

По словам Сандлера О’Нила, за последние 5 торговых дней февраля 2020 года, когда рынки отреагировали на угрозу, а затем на реальность пандемии коронавируса, наблюдалось более 10 дней. Ежедневно торгуется миллиард акций, при этом доля отрасли в феврале составляла в среднем 9,3 миллиарда акций в день, что на 19% больше, чем в январе 2020 года, и на 28% больше, чем в феврале. 2019. С тех пор торговая активность среди индивидуальных инвесторов снизилась.

почти вдвоепо данным Fidelity и E * TRADE.

Эти торговые всплески повлияли на производительность некоторых брокерских услуг. В течение недели с 24 февраля веб-сайт отслеживания отключений DownDetector сообщили о проблемах со входом в систему для Charles Schwab, TD Ameritrade, Robinhood и Vanguard. 2 марта Robinhood потерпел полный отказ системы на весь торговый день. Сбои в работе Robinhood продолжались каждый торговый день до 16 марта. Клиенты E * TRADE сообщали о проблемах со входом в систему перед открытием рынка в течение шести торговых дней в марте. Во время торговли остановки засчитываются Автоматические выключатели SEC 9 марта, 12 марта, 16 марта и 18 марта клиенты нескольких брокерских сайтов сообщили о неспособности торговать и возложили вину за это на своих брокеров, а не на биржи.

Акцент на ценности, а не на затратах

Чарльз Шваб вызвал шквал изменений, когда в начале октября 2020 года снизил комиссию по акциям до нуля. TD Ameritrade, E * ТОРГОВЛЯ, и Союзник Инвест быстро последовал его примеру, и верность присоединился к толпе 10 октября. Банк Америки Merrill Edge 21 октября распространил бесплатную торговлю на всех участников своей программы лояльности. В начале января 2020 г. Авангард также снизила комиссию по акциям до нуля. Все брокеры, которые мы рассмотрели, имеют тарифные планы с комиссией 0 долларов за акции. Большинство из них также взимают 0 долларов за этап для сделок с опционами.

Учитывая переход к нулевым комиссиям во всей отрасли, мы сосредоточили внимание на общей ценности, предлагаемой каждым онлайн-брокером для обзоров этого года. Но большая часть дискуссии упускается из виду, что ни один из брокеров, сокративших свои комиссии по акциям и базовым опционам до нуля, полностью не отказался от всех своих комиссионных доходов. Брокеры по-прежнему взимают комиссию за каждый контракт при торговле опционами, а также взимают плату за фьючерсы, форекс, облигации и некоторые операции с взаимными фондами. Существуют также различные комиссии, обычно взимаемые за корпоративные действия (например, дробление акций), отправку международных переводов и переводы по счетам.

Как брокеры зарабатывают деньги

Брокерам нужно каким-то образом получать доход, и один из очевидных способов - направить ордера на акции маркет-мейкерам, которые платят им за поток ордеров. Оплата за поток заказов это одна из малоизвестных практик, которые используют некоторые онлайн-брокеры, чтобы оставаться в бизнесе. В соответствии с этой практикой брокер объединяет свои заказы на определенные акции и направляет их маркет-мейкеру, который платит брокеру долю пенни за каждую обработанную акцию или контракт. Некоторые брокеры могут увидеть рост своего дохода, но клиент может потерять возможность повышение цен под заказ.

По сути, при выборе способа направления заказа необходимо принять ключевое решение: произвести оплату за поток заказов или найти улучшение цены для заказа клиента? Брокеры могут выбрать только одного. Мы видели словесная война В конце октября произошел разрыв между Fidelity и Schwab, который может похвастаться лучшим улучшением цен или обработкой свободных денежных средств, чем другой, после того, как оба сократили свои комиссии по акциям до нуля.

Хотя комиссии и сборы видны клиентам, существуют и другие методы получения дохода, которые таковыми не являются. Для каждого из рассмотренных нами брокеров мы изучили, как обрабатываются свободные денежные средства, статистику качества исполнения, программы ссуды на акции и методы маржи портфеля. При ранжировании нашей группы онлайн-брокеров мы внимательно изучили как брокеры зарабатывают деньги от - и для - вас.

Остаться в живых в мире без комиссии

Один из последствий сокращения комиссий по акциям был положительным для мелких инвесторов: биржевые фонды (ETF) могут продаваться без комиссий у большинства онлайн-брокеров. Сделав все операции с акциями и ETF без комиссии, брокеры устранили преимущество предложения своим клиентам списка ETF, которые не несут комиссию за транзакцию - но они также устранили комиссии, которые платили им поставщики фондов, уничтожив другой доход источник.

Когда Шваб возглавил парад снижения комиссионных, инвесторы в ответ распродали свои акции TD Ameritrade, поскольку большая часть доходов TD зависела от комиссионных. В конце ноября Schwab объявил о приобретении своего конкурента за 26 миллиардов долларов в запасах. Это приобретение даже породило собственный хэштег - #Schwabitrade - в Твиттере.

Консолидация отрасли

Большой вопрос о приобретении TD Ameritrade вращается вокруг концентрации управляемых консультантами счетов, которые будут храниться под знаменем Schwab после закрытия сделки. Обе фирмы обслуживают не только розничных инвесторов - они обе предоставляют услуги зарегистрированным консультантам по инвестициям, которые управляют активами клиентов. Это слияние создаст гигантскую консультационную фирму, в которой почти три четверти американских активов под управлением будут принадлежать одной фирме.

В конце января и Schwab, и TD Ameritrade получили запросы на дополнительную информацию, обычно называемые второй запрос- от Антимонопольного отдела Министерства юстиции (DOJ) в связи с его анализом предложенного Schwab приобретения TDA. Второй запрос продлевает период времени, необходимый правительству для рассмотрения сделки, и типичен для сделки такого размера. Schwab заявляет, что намерен полностью сотрудничать с Министерством юстиции и ожидает, что покупка TD Ameritrade завершится во второй половине 2020 года.

Морган Стэнли получение E * TRADE также объединяет еще один большой кусок активов, управляемых консультантами, но значительно расширяет розничные предложения Morgan Stanley. Этот выкуп, похоже, добавляет возможности к тому, что предлагает MS, а не поглощает крупного конкурента с аналогичными услугами. Дженнифер Батлер, директор по управлению активами и брокерским исследованиям в Corporate Insight, говорит: «С приобретением E * TRADE компания заполнит свои упускает пробелы на рынке розничных инвестиций, открывая свои двери для массового рынка ». Батлер отмечает, что услуга планирования запасов E * TRADE была ключевой фактор приобретения, и что участники плана акций являются привлекательной целью для перекрестных продаж бизнесов Morgan Stanley по управлению активами.

Смотреть вперед

Хотя мы ожидаем большей консолидации в индустрии онлайн-брокеров, новые участники тестируют рынок с помощью нишевых идей. В середине 2019 года были запущены новые брокерские компании, в том числе тесто и TradeZero, открыли свои виртуальные двери с комиссией 0 долларов до снижения цен Schwab. Хотя нынешние участники отрасли, с которыми мы беседовали, не были уверены, что новый участник онлайн-брокерской деятельности space могла найти свою нишу, все согласились с тем, что нулевая комиссия за торговлю акциями является стандартом в будущем.

Что будут делать брокеры, чтобы получать прибыль и оставаться в бизнесе? Луле Деммисси, президент Союзник Инвест, говорит: "Многие брокерские компании потеряли значительную часть своих доходов в прошлом году и нашли новые способы возместить часть этого, не отнимая при этом ничего, чего ожидали инвесторы, будут жизненно важно. Банковские продукты и полномасштабная интеграция с управлением капиталом также будут очень важны в будущем ». Брокеры, у которых также есть автоматизированная инвестиционная платформа, роботизированные консультации или управляемые учетные записи добавили стимулы, чтобы побудить своих клиентов переключиться на одну из тех услуг, которые приносят доход для их.

Ник Ламайна из TradeStation, старший вице-президент по стратегическим брокерским услугам, говорит, что «брокерским клиентам нужны идеи и образование. Мы ожидаем TradeStation чтобы и дальше сосредоточить внимание на этих двух ключевых областях для удовлетворения этой потребности ». TradeStation приобрела образовательный сайт YouCanTrade в 2019 году, который предлагает несколько бесплатных занятий, но в основном взимает плату за свои предложения.

Что касается старых брокеров, большой вопрос заключается в том, чем они будут отличаться от своих конкурентов теперь, когда все они выглядят одинаково, когда дело касается затрат. «Промышленности придется конкурировать за качество обслуживания клиентов», - сказал Джозеф Баракат из TD Ameritrade состояния. Баракат считает, что образовательные предложения его фирмы помогут их клиентам воспользоваться преимуществами новых для них классов активов, таких как торговля опционами, для увеличения прибыли. Как и большинство других брокеров, TD Ameritrade взимает комиссию за каждый контракт при торговле опционами.

Есть ли место для новых брокеров и новых классов активов?

Несмотря на то, что недавно были приобретены два крупных брокера, все еще есть место для новых онлайн-брокеров, которые сосредоточены на стратегических нишах. Существует также возможность для большей персонализации онлайн-брокерских услуг, когда инструменты и функции, которые использует клиент, представлены таким образом, чтобы их было легче найти. Такие услуги как TradeIdeas, который имеет механизм искусственного интеллекта, который может помочь с торговыми идеями, может связываться с торговыми системами партнерских брокеров через API, чтобы его пользователи могли совершать сделки, не покидая своего сайта.

Еще одна идея, которой мы следуем, - это введение в торговлю новых продуктов, таких как фьючерсные контракты, разрабатываемые компанией Маленькая биржа. Маленькая биржа была создана для создания фьючерсной биржи, ориентированной на розничных трейдеров, чтобы позволить торговать запатентованными продуктами. Пять доступных продуктов, которые включают нефть, доллары США, акции США, доходность 10-летних казначейских облигаций и драгоценные металлы, подробно описаны на веб-сайте биржи. Это новаторская и увлекательная идея, которая может предоставить розничным инвесторам новый класс активов.

Одно мы знаем наверняка. Волатильность рынка вернулась, и розничным инвесторам потребуются стабильные платформы, которым они могут доверять, которые также предлагают образование и ресурсы, которые помогут нам ориентироваться в минах на территории инвестирования. Ключевым моментом является обеспечение стабильности всех платформ и бесперебойной работы во время рыночных скачков, а также способность находить рыночные секторы, которые не колеблются во время этих резких падений. Один мой друг пошутил во время краха доткомов в начале 2000-х: «Мой 401 (k) теперь 201 (k)», и перевел все свои активы в наличные. Полезен любой способ сохранить заинтересованность клиентов и надежду на будущее.