Goldman видит бычий рынок в 2019 году, несмотря на пессимизм инвесторов

Повсеместный медвежий настрой бросил тень на фондовых инвесторов, поскольку они беспокоятся о длинном списке негативные факторы, в том числе рост процентных ставок, торговые войны, более высокая стоимость рабочей силы, инфляция и другие силы. Но Goldman Sachs прогнозирует, что бычий рынок не только продолжится до 2019 года, но и принесет большие прибыли. У Goldman есть три сценария для S&P 500 в следующем году, и они приписывают значительно более высокие вероятности два бычьих случая, чем один медвежий случай, как указано ниже, согласно их последнему еженедельнику US Weekly Kickstart. отчет. Примечательно, что их медвежий настрой лишь слегка.

3 сценария Goldman по мере роста риска

• 15% рост S&P 500 до 3000: вероятность 50%
• 30% рост S&P 500 до 3400: вероятность 20%
• Падение S&P 500 на 4% до 2500: вероятность 30%

_{Источник: Goldman Sachs; По состоянию на 14.12.}

Значение для инвесторов

Давайте сначала обратимся к медвежьему настроению инвесторов. «Результаты недавних встреч с клиентами показывают, что многие инвесторы считают, что экономика США войдет в кризис.

рецессия в 2020 году», — говорит Голдман. «Ключевым источником беспокойства инвесторов является тот факт, что с 1928 г. Индекс S&P 500 упал более чем на 10% за 25% лет до начала рецессии», — пишет Goldman. Наблюдая за тем, что отношение P/E имеет тенденцию достигать максимума примерно за шесть-девять месяцев до начала рецессии, «наш неблагоприятный сценарий 2500 отражает вероятность того, что инвесторы начнут оценивать потенциальную рецессию 2020 года к концу 2019 года», — говорится в отчете. говорит.

Беспокойство рынка может быть вызвано тем фактом, что многие новые инвесторы были избалованы стабильным рост бычьего рынка в последние годы, сопровождаемый относительно небольшим количеством глубоких или продолжительных разворотов до 2018. Эти инвесторы были потрясены двумя исправления на 10% или более в этом году и скромное снижение с начала года на 2,8% для S&P 500.

Эти опасения бросают вызов фундаментальной силе экономики. «Мы ожидаем, что экономический рост в США замедлится, но останется положительным в течение нескольких лет», — говорит Голдман. Отмечая, что рост доходов для S&P 500 имеет тенденцию следовать ВВП роста, по их оценкам, продажи S&P 500 увеличатся на 5% в 2019 году, а прибыль, измеряемая прибыль на акцию, вырастет на 6%. Goldman присваивает более высокие вероятности своим базовым и потенциальным сценариям, поскольку они ожидают, что сильные экономические данные сохранятся до конца 2019 года по рабочим местам, заработной плате и корпоративным доходам, среди прочего. основы.

Есть еще одна важная причина для инвесторов оставаться оптимистичными. «Вместо того, чтобы медленно расти, доходность акций обычно высока в конце бычьего рынка. С 1930 года средняя доходность акций составляла 35% в течение последних двух лет и 16% в течение 12 месяцев до достижения предкризисного пика».

Тем не менее, одна вещь, которая далеко не определена, - это уровень оценка акций в 2019 году, и Goldman говорит, что это основное различие между тремя сценариями фирмы. Его прогноз форвардные коэффициенты P/E на S&P 500 по состоянию на конец 2019 года в 16 раз превышает расчетную прибыль в базовом сценарии (примерно на 3% выше сегодняшнего уровня), в 18 раз в случае роста и в 14 раз в случае падения.

Заглядывая вперед

Несмотря на оптимизм Goldman, продолжительность экономического подъема и бычий рынок, а также негативные фундаментальные факторы, такие как рост тарифов и инфляционное давление, указывают на растущие риски. В результате Goldman предлагает инвесторам лишний вес в коммунальных услугах и услуги связи акции, которые, как правило, лучше, когда ВВП замедляется.

Они также отдают предпочтение многим компаниям, занимающимся информационными технологиями, за заметным исключением акций полупроводников, которые, как правило, «идиосинкразические профили роста в меньшей степени зависят от темпов экономической активности» и, таким образом, могут быть настроены на опережение, несмотря на общий замедление экономики. Напротив, они советуют инвесторам сбавить обороты в тех секторах, которые имеют тенденцию отставать, когда экономика замедляется, таких как потребительские товары, промышленность, материалы и недвижимость.