Почему инвесторы должны привлекать наличные на фоне ралли бычьего рынка

Несмотря на сильное ралли цен на акции, восстановившее некоторую уверенность на рынке, Goldman Sachs советует инвесторам наращивать уровень наличности уже сейчас. «Существует потенциал для дальнейшего падения фондового рынка в ближайшем будущем, даже если недавний обвал фондового рынка не приведет к рецессия», — говорится в недавнем отчете Goldman Macroscope, в котором указывается, что денежные позиции находятся на самом низком уровне за последние 30 лет. Этот трезвый взгляд находит отражение у инвесторов. Распродажи в четвертом квартале сократили их долю в акционерном капитале до 41% в начале этого года, что является самым низким показателем с 2016 года.

Обеспокоенность Goldman подпитывает опасение, что рынок может столкнуться с тем же разворотом, который наблюдался на четырех рынках с 1940-х годов, согласно таблице ниже.

Зачем привлекать наличные: опасения Goldman

• Четыре медвежьих рынка без рецессии с 1946 года
• Средний S&P 500 снижение составило 21% за восемь месяцев в этих четырех эпизодах
• История предполагает, что S&P 500 может упасть еще больше в ближайшие несколько месяцев.

^{Источник: Голдман Сакс.}

Значение для инвесторов

Общий прогноз Goldman оптимистичный. Они считают, что «страхи рецессии преувеличены и что экономика США будет продолжать расти опережающими темпами». Они также «ожидают, что экономический рост США будет поддерживать дальнейший рост доходов». Кроме того, они ожидают, что оценки фондового рынка восстановятся, что добавит еще один импульс для роста цен на акции в 2019. По их прогнозам 6% прибыль на акцию рост S&P 500 в 2019 году плюс увеличение его форвардный коэффициент P/E к 16-кратному увеличению дохода за следующие 12 месяцев, они прогнозируют, что к концу 2019 года индекс достигнет значения 3000.

Тем не менее, они также рекомендуют инвесторам увеличить остатки наличности и сократить отчисления в облигации, отчасти исходя из их прогноза, что доходность по облигациям 10-летние казначейские облигации США вырастет до 3%. В отчете говорится: «Неясно кормили политика, продолжающаяся торговая напряженность и проблемы с ликвидностью представляют риски для нашего базового прогноза на 2019 год. Даже после распродажи денежные ассигнования, вероятно, все еще находятся вблизи нижней части своего 30-летнего исторического распределения для многих инвесторов».

Хотя Goldman ожидает продолжения экономического роста в США в 2019 году, они советуют инвесторам опасаться потенциальных рисков. Они пишут: «Если экономический рост замедлится ниже 1% или уровень безработицы резко возрастает, история свидетельствует о том, что в последующие 2–4 месяца может начаться спад. Другие признаки возрастающего риска рецессии включают резкое увеличение финансовых остатков в частном секторе, продолжающееся обращение в наличные деньги, Производственный индекс ISM ниже 50 и плоское промышленное производство».

с трехмесячным Казначейские векселя США на уровне 2,4% при минимальном волатильность, денежные средства представляют собой конкурентоспособный актив, добавляет Голдман в качестве последнего аргумента в пользу увеличения остатков денежных средств.

Заглядывая вперед

Рекомендация Goldman по денежным средствам, по-видимому, отражает стремление фирмы проявлять осторожность, даже несмотря на то, что ее базовый прогноз требует сильных акций. ралли перед лицом повышения ставок ФРС, возможного продолжения торговой войны и роста цен, которые могут привести к дальнейшему давлению на корпоративные прибыль. Если произойдет внезапный разворот, высокие уровни наличности могут смягчить последствия.