Серебряный четверг: как два богатых трейдера загнали рынок в угол

В фондовый рынок привлекает наибольшее внимание средств массовой информации, потому что его легче понять, чем его двоюродного брата, товары рынок. Тем не менее, товарный рынок может рассказать не меньше впечатляющих историй, чем фондовый рынок. Например, японский торговец Ясуо Хаманака, он же "Мистер медь, "привлек внимание всего мира в 1990-х, когда была обнаружена его смелая (и блестящая) попытка манипулировать рынком меди.

Однако, Хаманака была основана только на уловке, изобретенной братьями Хант 20 лет назад. Давайте совершим путешествие по одной из крупнейших спекулятивных попыток загнать рынок в угол - и как все пошло наперекосяк.

Два брата-миллиардера

Когда масло магнат Х.Л. Хант умер в 1974 году, оставив многомиллиардную семью. Двое из его сыновей, Герберт и Нельсон, вынесли свое наследство от нефтяных денег на товарный рынок, инвестируя так, как их отец и представить себе не мог. Братья Хант считали, что инфляция приведет к тому, что серебро станет убежищем, как и его более дорогой родственник, золото. Нельсон «Бункер» Хант, в частности, полагал, что возникнет инфляционное давление, которое подорвет стоимость любых инвестиций, деноминированных в бумажных деньгах или привязанных к ним. (Дополнительную информацию см.

Торговля фьючерсными контрактами на золото и серебро.)

Угловая рынок

Бункер предвидел как минимум десятикратное повышение цены на серебро в результате резкого падения. реальная стоимость доллара, поэтому он и его брат начали скупать физическое серебро, а также будущие контракты. Вместо того, чтобы закрывать контракты с денежные расчеты, обычная процедура на товарном рынке, Ханты принимали поставку по серебру. Затем они накопили это серебро и использовали свои большие денежные резервы скупать еще больше фьючерсов. Миллиардный спрос спровоцировал рост цен на серебро до более чем 50 долларов за унцию. Братья и сестры серебряных жуков продолжали принимать поставки и брали большие займы, чтобы купить еще больше фьючерсов на серебро, как только их наличные деньги были связаны. (Узнайте больше о фьючерсах в нашем Учебник по фьючерсам.)

Распространение серебряного Евангелия

Покупка серебра на сумму 1 миллиард долларов должна была сдвинуть рынок с мертвой точки, но Ханты смогли усилить этот скачок на использование семейное состояние многократно превысило. Когда дело касалось кредитования, имя Ханта считалось не хуже золота, и Ханты могли получать капитал по гораздо более низким ставкам, чем другие. спекулянты. Они также проповедовали свое евангелие серебра как истинного убежища в надвигающемся инфляционном наводнении в богатые инвесторы по всему миру и объединили средства обращенных для скупки большего количества серебра и фьючерсов контракты. Среди спекулянтов, помогавших Хантам, были саудовские инвесторы - факт, который станет важным, когда правительство США начнет интересоваться деятельностью Хантов.

Развивается короткое сжатие

Братья Хант уже значительно сократили количество серебра, доступного на рынке, и усилили свои продолжающиеся покупки, подняв цены на серебро. В любой сделке с сырьевыми товарами есть длинные и короткие позиции, но в данном случае короткие позиции были значительно выше. А короткое сжатие развивалась по мере того, как братья продолжали скупать доступные запасы серебра и принимать поставки по своим фьючерсным контрактам. Позиция Хантов теперь оценивалась примерно в 4,5 миллиарда долларов.

Люди закладывали монеты и изделия из серебра, чтобы воспользоваться высокой ценой на серебро, увеличивая предложение, но на рынке серебра оставалось менее трети, чего не смогли Ханты. контроль через фьючерсы.

Дядя Сэм вмешивается

Правительство США было обеспокоено тем, что оно рассматривало как явную попытку манипулировать национальными запасами серебра, и тем фактом, что этот угол, связанный с Ближним Востоком, добавил некоторой злобности к его реакции: в конце концов, нефтяной кризис 1970-х годов был еще свеж в истории страны. разум. Федеральные регуляторы сырьевых товаров ввели специальные правила, чтобы больше не допустить длинная позиция контракты от подписания или продажи фьючерсов на серебро.

Этот шаг не позволил Хантам увеличить свои позиции, временно приостановив фундаментальные правила товарного рынка. Поскольку длинные позиции заморожены, а шорты свободно накапливаются, цена на серебро начала падать. Маржинальные требования ссуды начали сказываться на резервах Хантов до такой степени, что они платили миллионы в день в виде звонков, платы за хранение и процентов.

Падение цен на серебро

Однако имя Ханта помогло братьям на плаву с легкими условиями и более краткосрочным капиталом. Затем Федеральная резервная система предприняла необычный шаг: она настоятельно призвала банки прекратить выдачу кредитов на спекулятивную деятельность. Когда стало ясно, что правительство занялось скальпами Хантов, их кредиты иссякли. Опасения по поводу того, что Ханты, возможно, не смогут обеспечить маржу по новым займам и обанкротятся (потянув за собой несколько брокерских контор и банков), еще больше снизили цену на серебро.

27 марта 1980 года - дата, которая стала известна как «Серебряный четверг» - братья Хант наконец пропустили поле колл, и рынок рухнул; Серебро лидировало, упав до уровня менее 11 долларов с максимума в 48,70 доллара.

Последствия плана охоты

Правительственные чиновники считали спасение для предотвращения системного хаоса. Однако на это наложили вето, потому что государственные органы не хотели, чтобы их считали андеррайтинг опасный финансовый спекуляция. В конце концов, имя Ханта осталось верным, и братья организовали частную помощь консорциумом банков и компаний.

Охотников затащили перед Конгрессом, ругали, обвиняли в манипуляциях, штрафовали, снова штрафовали и заставляли банкротство. Им потребовалось почти десять лет, чтобы размотать все их серебро владения и удовлетворить кредиторы, и последний законопроект оставил их на миллиарды беднее - хотя по большинству стандартов они все еще были богатыми.

Суть

Намеренно ли они намеренно манипулировали рынком или нет, Ханты создали пузырь на рынке серебра, что сильно потрясло финансовая система. Является ли целевой актив акциями, серебром или разросшимися загородными домами, слишком много "иррациональное изобилие«на рынке всегда возвращается, чтобы укусить руку, которая его кормит, в конце концов.