Предупреждение о рецессии кривой доходности становится все громче
Исторически достоверный индикатор рецессии выдает предупреждение с лета прошлого года, и это становится только громче.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
- Кривая доходности перевернута с июля, что свидетельствует о надвигающейся рецессии.
- Исторически, когда кривая доходности переворачивается, почти всегда следует рецессия.
- Некоторые экономисты считают, что эта инверсия может быть другой, потому что она была вызвана пандемией.
С июля 2-летние Treasury предлагают более высокую доходность, чем 10-летние. В прошлом месяце спрэд между ними открылся до самого большого значения с 1981 года, и с тех пор он колеблется вблизи этого значения. В прошлом, когда краткосрочные ценные бумаги предлагали более высокую доходность, рецессия была неизбежной, как показано на графике ниже.
Ан перевернутая кривая доходности ненормальное состояние дел, традиционно указывающее на то, что в экономике что-то не так. В обычное время облигации с более длительным сроком погашения имеют более высокую доходность, чем облигации с более коротким сроком погашения, потому что инвесторы хотят получить компенсацию за неопределенность долгосрочных инвестиций. Когда верно обратное, это указывает на то, что инвесторы делают ставку на спад в ближайшем будущем.
«Когда долгосрочные ставки падают ниже краткосрочной доходности, исторически это было довольно хорошим ориентиром для будущих рисков рецессии. отметил, чем послужной список моей собственной экономической профессии», — написал Эвери Шенфельд, главный экономист CIBC Capital Markets, в последнем комментарии. неделя. «Единственная рецессия, о которой не удалось четко сигнализировать, — это шок от COVID 2020 года, который произошел слишком внезапно и имел неэкономический источник».
Конечно, эта ассоциация верна до тех пор, пока это не так. Экономисты Goldman Sachs в исследовательской заметке в среду заявили, что на этот раз может быть по-другому, и что необычные экономические обстоятельства, вызванные пандемией, могли свести на нет прогностическую кривую доходности. силы.
Тем не менее, продолжающаяся инверсия кривой доходности является одним из многих индикаторов того, что экономика замедляется из-за Антиинфляционное повышение процентной ставки Федеральной резервной системы, и вскоре может войти в рецессию. Экономисты Goldman Sachs недавно оценили вероятность рецессии в следующем году на уровне 25%, в то время как опрос экономистов, проведенный Bloomberg, оценил вероятность на уровне 65%.