Определение и пример обратного потока

Что такое обратный поток?

Обратный поток описывает резкое усиление давления со стороны продавцов, которое инвесторы оказывают на акции компании, котирующиеся на кросс-листинге в стране эмиссии, из-за надвигающейся трансграничной слияние или приобретение. В некоторых ситуациях у иностранных инвесторов нет другого выбора, кроме как продать свои акции, когда слияние приводит к инвестициям, которые больше не соответствуют их инвестиционным целям.

Обратный поток также может относиться к праву инвестора конвертировать Американская депозитарная расписка (ADR) в свои представительские акции.

Понимание обратного потока

Возврат происходит, когда ценная бумага испытывает повышенное давление со стороны продавцов в результате надвигающегося трансграничного слияния. Это происходит из-за того, что вновь объединенная компания больше не будет зарегистрирована в одной из стран. Инвесторы в стране, в которой компания больше не будет проживать, могут продать свои акции, потому что они скоро будут представлять собой иностранные инвестиции, вместо отечественного. Управляющие фондами могут быть вынуждены продать свои акции, потому что объединенная иностранная компания может больше не соответствовать инвестиционному мандату и стратегии фонда.

Например, технология страны А индексный фонд работает только с акциями технологических компаний из страны А. Ведущая технологическая компания страны А, ABC, решает слиться с ведущей компанией страны B, DEF, и включает новую компанию ABEF в стране B.

Чистый эффект этого действия вынудит ранее упомянутый индексный фонд продать все свои акции в ABC, потому что компания больше не будет вписываться в инвестиционный тезис фонда. В таких случаях компаниям следует изучить обратный поток, который происходит в результате корпоративных действий, чтобы предотвратить падение цен на акции. Отношения с корпоративными инвесторами могут управлять коммуникациями для раскрытия планов с достаточным периодом уведомления, чтобы дать рынку время отреагировать в течение более длительного периода времени, а не под давлением. Время может помочь смягчить резкое падение цен из-за массовых распродаж.

Возврат в АДР происходит, когда цена АДР выше, чем цена обыкновенных акций компании, которые торгуются на бирже, зарегистрированной на их внутреннем рынке. Арбитражёры могут получить прибыль, продавая акции по завышенной цене и одновременно покупая акции по заниженной цене.

Актуальность обратного потока

Количество трансграничных слияний и поглощений растет по мере того, как глобальные рынки становятся более взаимосвязанными, а компании видят потенциал синергия путем слияния с трансграничными компаниями. Во многом эти действия были вызваны более благоприятным налоговым режимом для корпораций в странах за пределами Соединенных Штатов.

Это привело к серии крупных консолидаций, называемых корпоративные инверсии, где объединенная компания имеет штаб-квартиру в стране с низким корпоративным налогом, например в Ирландии или Англии. Некоторые из крупнейших инверсий были связаны с медицинскими компаниями. Mylan, и Медтроник а также промышленная компания Johnson Controls.

Эти сделки не привели к серьезному откату, но они ударили акционеров компании, переезжающей с налоговым адресом в другую страну. По правилам IRS в период пика безумной инверсии между 2012-2016 годами инвесторы в эти компании облагались налогом, как если бы они продали все свои акции.

АДР и депозитарные расписки на иностранные акции для торговли на рынках, где они не зарегистрированы, выросли в влиянии, создавая больше возможностей для обратного потока. Для покупки доступно более 2000 ADR.

Реальный пример обратного потока

В 2004 году испанский банк Santander приобрел британский Abbey National Bank за 8,5 млрд фунтов стерлингов наличными и акциями. Пока продолжался конкурс на покупку компании, 14 из 20 крупнейших акционеров Abbey сократили свои позиции на 56%. Это серьезное давление со стороны продавцов в результате приобретения, называемое возвратным потоком.

Чтобы избежать дальнейшего отката, Сантандер попытался успокоить британских акционеров, позволив им получить дивиденды в фунтах стерлингов. Это позволило держателям из Великобритании избежать затрат на конвертацию дивидендов в евро в фунты стерлингов их страны. В получение была доработана в конце 2004 года.