Акции могут вырасти в этом году, так как история на стороне быков

Учитывая многочисленные препятствия, с которыми он столкнулся, ралли фондового рынка США в первой половине 2023 года превзошло практически все ожидания. В начале второй половины года многие из этих проблем сохраняются, но остаются и многие искры, которые подпитывали всплеск в первой половине года.

Инвесторы, уравновешивающие конкурирующие силы, тем не менее, подтолкнули индекс S&P 500 вверх на 17% в первой половине года, на пороге нового бычий рынок.

История показывает, что если акции получают хороший старт, они делают то же самое и во второй половине года. С 1950 года, когда S&P 500 продемонстрировал положительную доходность в первой половине года, средний рост индекса во второй половине составил 6%. Если эти доходы в первом полугодии превышают 10%, средний доход во втором полугодии увеличивается до 7,7%, при этом положительный доход во втором полугодии получается в 82% случаев.

Устойчивая экономика

В 2023 году экономика США продемонстрировала значительную устойчивость. Рынок труда остается сильным, и корпоративные доходы не снизились, как ожидалось.

Совокупная прибыль компаний S&P 500 выросла на 0,1% в первом квартале, легко превысив прогнозы снижения на 5-6%, когда отчетный период начался три месяца назад.

Стабильность доходов отражала общую экономику США, которая росла в годовом исчислении на 2% в первом квартале, что почти вдвое превышает первоначальные оценки.

Кроме того, волнение среди инвесторов по поводу искусственный интеллект помогли накормить огромный рост акций технологических компаний. На их долю приходилось подавляющее большинство доходов рынка в первом полугодии, и энтузиазм не угас.

Перегруженный технологиями индекс Nasdaq Composite вырос на 32% в первой половине года, что стало самым высоким показателем с 1983 года и почти вдвое превышает рост рынка в целом.

неприятные препятствия

С другой стороны, инфляция снизилась, но остается проблематичной. В результате процентные ставки, которые выросли до самого высокого уровня за два десятилетия, скорее всего, вырастут. Это означает, что опасения по поводу рецессии не исчезнут, равно как и опасения по поводу влияния более высоких ставок на банки и кредитные рынки.

Доминирование акций технологических компаний также вызывает некоторые опасения у инвесторов. Пять акций — Apple (ААПЛ), Майкрософт (МСФТ), Нвидиа (НДВА), Амазонка (АМЗН) и метаплатформы (МЕТА) — на его долю приходилось около двух третей дохода S&P 500 за первое полугодие.

И наоборот, 44% акций индекса потеряли в цене. В мае 286 американских компаний подали заявки на защиту от банкротства, это больше всего за первые пять месяцев года с 2010 года.

Тем не менее, относительная сила экономики перед лицом постоянно растущих процентных ставок означает, что федеральный Резерв после приостановки повышения процентных ставок в июне впервые за 15 месяцев, скорее всего, не приостановит длинный.

«Потребительские расходы в прошлом году оставались удивительно стабильными, несмотря на постоянную инфляцию», — сказал Джош Хирт, старший экономист Vanguard, в полугодовом отчете этой фирмы для инвесторов. «Если расходы останутся на этом пути, у Федеральной резервной системы будет больше работы».

Продолжается ли рецессия — и имеет ли это значение?

Действительно, опубликованные в среду протоколы Последнее заседание ФРС по политике в июне указал, что тогда несколько чиновников ФРС поддержали повышение ставок. Рынки процентных фьючерсов в подавляющем большинстве предсказывают, что ФРС возобновит повышение ставок на своем следующем заседании в конце этого месяца.

В своем обзоре рынка на второе полугодие JPMorgan заявил, что собственные прогнозы ФРС относительно еще двух повышений ставок в этом году, вероятно, приведут к мягкой рецессии, начавшейся в конце этого или начале следующего года.

«Мы ожидаем более сложного фона для акций во втором полугодии», — говорится в предварительном обзоре фирмы, отмечая смягчение потребительских тенденций и замедление темпов роста. бизнес цикл делает равным предложение «непривлекательное вознаграждение за риск» для акций.

Не все аналитики согласны. Рецессия может привести к сокращению корпоративных доходов. Но падение S&P 500 на 19% в 2022 году — худшее годовой доход после мирового финансового кризиса 2008 года — может означать, что инвесторы уже учли это.

Более того, это означает, что вторую половину 2023 года они могут потратить на то, чтобы не думать о неминуемой рецессии.

«Рецессия EPS (прибыль на акцию) в 2023 году известна», — сказал Виктор Коссель, макростратег Seaport Research Partners. Бэрронс. «По мере того, как год переходит во вторую половину, рынок перейдет к дисконтированию восстановления EPS».