Определение отношения заявки к покрытию

Какое соотношение цены и покрытия?

Соотношение предложения и покрытия - это сумма в долларах ставки полученный в казначейство ценной бумаги аукцион по сравнению с проданным количеством. Соотношение предложения и покрытия является показателем спроса на Казначейские ценные бумаги. Высокое соотношение указывает на высокий спрос.

Понимание отношения заявки к покрытию

Казначейские аукционы обычно проводятся чаще для краткосрочных выпусков: еженедельно для векселей, ежемесячно для нот и ежеквартально для облигаций. Покупатели могут включать первичные дилеры, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, иностранные стороны и индивидуальные инвесторы.

Например, если казначейский аукцион предлагает семилетние облигации на сумму 20 миллиардов долларов и получены заявки на сумму 40 миллиардов долларов, то соотношение цены и покрытия составляет 2,0. Успешный аукцион - это аукцион, на котором соотношение цены и покрытия существенно превышает среднее значение по предыдущим 12 аукционам для данной ценной бумаги. тип. С другой стороны, низкий коэффициент указывает на неутешительный аукцион. Соотношение спроса и покрытия обычно превышает 2,0, особенно для краткосрочных ценных бумаг.

Предложения подаются через Казначейскую автоматизированную систему аукционов (TAAPS) или через TreasuryDirect. Крупнейшие покупатели - это первичные дилеры, которые обычно продают их позже на вторичном рынке. Чтобы вторичный рынок оставался конкурентоспособным, участникам торгов разрешается приобретать не более 35% предложения.

После завершения аукциона участники конкурса получат сумму, которую они предложили на урожай предлагается, начиная с самой низкой доходности. Затем система переходит к следующей самой низкой доходности предложения и так до тех пор, пока все предложение не будет завершено.

Пример отношения предложения к покрытию

Ниже приведен пример результатов аукциона по размещению 10-летних казначейских облигаций 15 ноября 2019 г., как сообщалось. на веб-сайте TreasuryDirect (обновляется в режиме реального времени, как только становятся доступными результаты аукциона):

• Серые стрелки показывают тип ценной бумаги, процентную ставку по векселю и дату выпуска 15 ноября 2019 года. Дата погашения 15 ноября 2029 г. указана под датой выпуска.
• Общая сумма, выставленная на аукцион, указана под Принято Столбец, выделенный зеленым цветом, показывает, что на аукционе было продано казначейских облигаций на сумму около 27 миллиардов долларов.
• В Тендер В столбце указана сумма спроса, которая составила более 67 миллиардов долларов.
• Другими словами, на казначейские облигации был спрос больше, чем на аукционы.
• В результате отношение предложения к покрытию составило 2,49, оно указано в нижней части документа и выделено синим цветом.

Особые соображения

Хотя соотношение цены и покрытия можно использовать в качестве индикатора спроса на казначейские облигации, его следует рассматривать в контексте рынка в целом. На результат могут повлиять и другие факторы, в результате чего отношение ставок к погашению будет низким, например, аукцион с увеличенным количеством выпускаемых и проданных новых облигаций. Другими словами, если будет выпущен поток казначейских облигаций, предложение может превысить спрос на этом аукционе.

Кроме того, вторичный рынок облигаций, содержащий ранее выпущенные облигации, может указывать на спрос на казначейские облигации. Например, если облигации были проданы до аукциона, это может указывать на меньший спрос на казначейские облигации. И наоборот, если увеличился поток инвестиций на рынок облигаций, ведущий к аукциону, это может быть признаком увеличения спроса или более высокого отношения предложения к покрытию для этого аукцион. С 1970 года федеральное правительство имело дефицит в течение каждого финансового года в течение всех, кроме четырех лет, с 1998 по 2001 год. Если США продолжат испытывать дефицит годового бюджета, вполне вероятно, что в обозримом будущем мы продолжим видеть новые аукционы казначейских облигаций.