Выкуп акций - это хорошо или нет?

Чисто с наличными деньгами, Apple Inc. (AAPL) был выкуп акций своих акций, чтобы попытаться поднять цену акций и обеспечить акционерную стоимость.Некоторые также могут рассматривать это как признак того, что технологический гигант рассматривает потенциальную доходность своих акций как более выгодную инвестицию за свои деньги, чем реинвестирование обратно в бизнес.

Со стратегией Apple сложно поспорить. Акции технологического гиганта выросли более чем на 37% за последний год (по состоянию на апрель 2020 года), поскольку он продолжает массово продавать iPhone.

Однако Apple, безусловно, не является нормой на Уолл-стрит, и аналитики продолжают задавать вопрос: хорошо ли выкуп корпоративных акций?

Один из 4 вариантов

Для корпораций с лишними деньгами есть четыре варианта действий:

1. Фирма может сделать капитальные затраты или инвестировать другими способами в существующий бизнес.
2. Они могут заплатить денежные дивиденды акционерам.
3. Они могут приобрести другую компанию или бизнес-подразделение.
4. Они могут использовать деньги, чтобы выкупить свои акции - обратный выкуп акций.

Как и дивиденды, обратный выкуп акций - это способ вернуть капитал акционерам. Дивиденды фактически представляют собой денежный бонус в размере процента от общей стоимости акций акционера; однако обратный выкуп акций требует от акционера передать акции компании для получения денежных средств. Затем эти акции выводятся из обращения и снимаются с рынка.

Нация обратного выкупа

До 1980 года обратный выкуп не был таким распространенным явлением. В последнее время они стали намного более частыми. В период с 2003 по 2012 год 449 публичных компаний на S&P 500 выделила 2,4 триллиона долларов - около 54% ​​своих доходов - на обратный выкуп, согласно отчету Harvard Business Review.И это не только гиганты вроде Apple и Amazon.com Inc. (AMZN), и небольшие компании также участвуют в игре обратного выкупа.

В 2019 году выкуп акций американскими компаниями составил почти 730 миллиардов долларов.За последнее десятилетие компании неуклонно увеличивали денежные средства, вкладываемые в обратный выкуп своих акций.

Согласно недавнему исследованию Harvard Business Review, более половины корпоративной прибыли в США идет на обратный выкуп акций. Некоторые экономисты и инвесторы утверждают, что использование избыточных денежных средств для скупки своих акций на открытом рынке - это обратное. того, что компании должны делать, а именно реинвестировать, чтобы способствовать росту (а также созданию рабочих мест и увеличению производственных мощностей).

Самая большая социальная озабоченность по этому поводу связана с цена возможности- деньги, которые идут акционерам в рамках программы обратного выкупа акций, можно было бы использовать для обслуживания и содержания. В среднем основные средства и потребительские продукты с долгим сроком хранения в США сейчас старше, чем когда-либо со времен Эйзенхауэра (1950-е годы). Много внимания уделяется разрушающимся дорогам и мостам в стране, а частная инфраструктура также страдает от запущенности, хотя об этом меньше говорят.

Масштабы и частота обратного выкупа стали настолько значительными, что даже акционеры, которые предположительно получают выгоду от таких корпоративных действий, не могут не волноваться.

«Нас беспокоит то, что после финансового кризиса многие компании уклонились от инвестирования в будущее развитие своих компаний», - написал Лоуренс Финк, председатель и генеральный директор BlackRock Inc. «Слишком многие компании сократили капитальные затраты и даже увеличили задолженность, чтобы увеличить дивиденды и увеличить обратный выкуп акций».

Согласно отчету Harvard Business Review, в 2012 году 500 самых высокооплачиваемых руководителей, упомянутых в косвенных заявлениях США. публичные компании получали в среднем по 30,3 млн долларов каждая, из которых 42% их компенсации приходилось на опционы на акции и 41% из фондовые награды. Так С-люкс У руководителей мало стимулов к сокращению выкупа, учитывая большие позиции в акциях компании, которые они обычно держат, и, следовательно, сумму, которую они должны получить.

Увеличивая спрос на акции компании, обратный выкуп акций на открытом рынке автоматически поднимает стоимость ее акций, даже если только временно, и может позволить компании достичь квартальных результатов. прибыль на акцию (EPS) цели. При этом обратный выкуп может производиться по вполне законным и конструктивным причинам.

Преимущества обратного выкупа акций

Теория обратного выкупа акций состоит в том, что они сокращают количество акций, доступных на рынке, и - при прочих равных - увеличивают прибыль на акцию по оставшимся акциям, принося пользу акционерам. Для компаний, у которых есть наличные, перспектива увеличения EPS может быть заманчивой, особенно в среде, где средний урожай по корпоративным денежным вложениям едва превышает 1%.

Кроме того, компании, выкупающие свои акции, часто считают:

• Акция недооценен и выгодная покупка по текущей рыночной цене. Миллиардер-инвестор Уоррен Баффет использует обратный выкуп акций, когда чувствует, что акции его собственной компании Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) торгуются на слишком низком уровне. Однако в годовом отчете подчеркивается, что «директора Berkshire будут разрешать выкуп только по цене, которую они считают приемлемой. нижевнутренняя стоимость."
• Обратный выкуп создаст уровень поддержки для акций, особенно в период рецессии или коррекция рынка.
• Обратный выкуп приведет к увеличению стоимости акций. Торговля акциями частично основана на спрос и предложение а уменьшение количества акций в обращении часто ускоряет рост цен. Таким образом, компания может увеличить стоимость своих акций, создав шок предложения посредством обратного выкупа акций.

Обратный выкуп также может быть способом для компании защитить себя от враждебный захват, или сигнализировать о том, что компания планирует уйти в частную жизнь.

Некоторые минусы обратного выкупа

В течение многих лет считалось, что обратный выкуп акций - это абсолютно положительный момент для акционеров. Однако у обратного выкупа есть и недостатки. Одним из наиболее важных показателей для оценки финансового положения компании является ее прибыль на акцию. EPS делит общую прибыль компании на количество акций в обращении; большее число указывает на более сильное финансовое положение.

Выкупая свои акции, компания уменьшает количество находящихся в обращении акций. Таким образом, обратный выкуп акций позволяет компании увеличивать этот показатель без фактического увеличения прибыли и без каких-либо действий в поддержку идеи о том, что она становится сильнее в финансовом отношении.

В качестве иллюстрации рассмотрим компанию с годовой прибылью в 10 миллионов долларов и 500 000 акций в обращении. Таким образом, прибыль на акцию этой компании составляет 20 долларов. Если он выкупит 100000 своих акций в обращении, его прибыль на акцию немедленно возрастет до 25 долларов, даже если его заработок не сдвинулись с места. Инвесторы, которые используют прибыль на акцию для оценки финансового положения, могут рассматривать эту компанию как более сильную, чем аналогичную фирму с прибылью на акцию в 20 долларов, хотя на самом деле использование тактики обратного выкупа объясняет разницу в 5 долларов.

Основные причины обратного выкупа спорны:

• Влияние на прибыль на акцию может искусственно поднять акции и замаскировать финансовые проблемы, которые могут быть обнаружены при более внимательном рассмотрении показателей компании.
• Компании будут использовать обратный выкуп как способ позволить руководителям воспользоваться опционными программами акций, но не разбавление EPS.
• Обратный выкуп может вызвать краткосрочный скачок в цене акций, который, по мнению некоторых, позволяет инсайдерам получать прибыль, в то же время обескураживая других инвесторов. Поначалу это повышение цены может выглядеть хорошо, но положительный эффект обычно недолговечен. восстановление равновесия, когда рынок понимает, что компания ничего не сделала для увеличения своего реальная стоимость. Те, кто покупает после скачка, могут потерять деньги.

Критика обратных выкупов

Некоторые компании выкупают акции, чтобы привлечь капитал для реинвестирования. Это все хорошо, пока деньги не вернут компании. В июле 2017 года Институт нового экономического мышления опубликовал доклад под названием «Финансовая бизнес-модель US Pharmaо фармацевтических компаниях, стратегии обратного выкупа их акций и выплаты дивидендов.

Исследование показало, что обратный выкуп акций не использовался для роста компании, и во многих случаях общий выкуп акций превышал количество средств, потраченных на исследования и разработки (НИОКР). В отчете говорится:

Во имя «максимизации акционерной стоимости» (MSV) фармацевтические компании распределяют прибыль, полученную от высоких цен на лекарства. к массовому выкупу или обратному выкупу их корпоративных акций с единственной целью манипулятивного повышения их акций Цены. Стимулирование таких обратных закупок - это компенсация, основанная на акциях, которая вознаграждает руководителей высшего звена за динамику курса акций.

И, как упоминалось выше, любое повышение цены акций в результате обратного выкупа кажется недолговечным. Наряду с Apple, Exxon Mobil и IBM совершили значительный выкуп акций. А Статья CNBC в мае 2017 г. сказал, что с начала века, общая сумма находящихся в обращении акций Exxon Mobil упала на 40%, а IBM снизилась на колоссальные 60% по сравнению с пиком в 1995 году. В статье отмечается, что это не только подходит для «финансового инжиниринга», но также влияет на общий фондовые индексы которые оцениваются по весам в этих компаниях.

Выкуп vs. Дивиденды

Как упоминалось ранее, обратный выкуп и дивиденды могут быть способами распределения избыточных денежных средств и компенсации акционерам. Имея возможность выбора, большинство инвесторов предпочтут дивиденды, а не акции с более высокой стоимостью; многие полагаются на регулярные выплаты дивидендов.

Именно по этой причине компании могут опасаться создания программы дивидендов. Как только акционеры привыкнут к выплатам, их будет трудно прекратить или уменьшить, даже если это, вероятно, лучший способ сделать это. При этом дивиденды выплачиваются большинством прибыльных компаний.

Обратный выкуп приносит пользу всем акционерам, поскольку при выкупе акций акционеры получают рыночную стоимость плюс премию от компании. И если цена акций вырастет, те, кто продают свои акции на открытом рынке, получат ощутимую выгоду. Другие акционеры, которые не продают свои акции сейчас, могут увидеть падение цены и не получить выгоду, когда они в конечном итоге продадут свои акции в какой-то момент в будущем.

Суть

Программы обратного выкупа акций всегда имели свои преимущества и недостатки как для руководства компании, так и для акционеров. Но по мере того, как их частота в последние годы увеличилась, реальная стоимость обратного выкупа акций подверглась сомнению. Некоторые корпоративные финансовые аналитики считают, что компании используют их как неискренний метод для завышения определенных финансовых коэффициентов, таких как прибыль на акцию под эгидой предоставления выгод акционерам. Обратный выкуп акций также позволяет компаниям оказывать повышательное давление на цены акций, влияя на внезапное сокращение их предложения.

Инвесторы не должны судить об акциях исключительно на основе программы обратного выкупа компании, хотя на нее стоит обратить внимание, когда вы рассматриваете возможность инвестирования. Компания, которая слишком агрессивно выкупает собственные акции, вполне может быть безрассудной в других сферах, в то время как компания который выкупает акции только при самых строгих обстоятельствах (необоснованно низкая цена акций, акции не очень тщательно удерживаемый) с большей вероятностью искренне будет руководствоваться интересами своих акционеров.

Вы должны также помнить о том, чтобы сосредоточиться на стойких приверженцах устойчивого роста, цене как разумной. несколько заработка и приспособляемости. Таким образом, у вас будет больше шансов участвовать в создании ценности, чем в извлечении ценности.

Некоторые эксперты утверждают, что обратный выкуп акций на текущих высоких уровнях рынка заставляет компанию переплачивать за акции и проводится с целью успокоить крупных акционеров. Для клиентов, которые инвестируют в отдельные акции, опытный финансовый консультант может помочь проанализировать долгосрочные перспективы. перспективы данной акции и может выходить за рамки таких краткосрочных корпоративных действий, чтобы осознать фактическую стоимость твердый.