Погром на денежном рынке: крах Резервного фонда

Сентябрь. 16 августа 2008 г., Резервный первичный фонд сломал доллар когда это стоимость чистых активов (NAV) упала до 0,97 цента за акцию. Это был один из первых случаев в истории инвестирования, когда розничная торговля фонд денежного рынка не удалось поддерживать чистую стоимость активов в 1 доллар на акцию. Последствия этого потрясли отрасль.

Анатомия катастрофы

Резерв, базирующийся в Нью-Йорке.

Руководитель фонда специализируясь на денежных рынках, держал 64,8 миллиарда долларов в активах Резервного первичного фонда. Фонд выделил 785 миллионов долларов на краткосрочные займы, выданные Lehman Brothers. Эти ссуды, известные как коммерческие бумаги, обесценились, когда Lehman подал банкротство, вызывая NAV Резервный фонд упасть ниже 1 доллара.

Хотя бумаги Lehman представляли лишь небольшую часть активов Резервного фонда (менее 1,5%), инвесторы были обеспокоены стоимостью других активов фонда. владения. Опасаясь стоимости своих инвестиций, обеспокоенные инвесторы вывели свои деньги из фонда, активы которого сократились почти на две трети примерно за 24 часа. Не имея возможности удовлетворить запросы на погашение, Резервный фонд заморозил погашение на срок до семи дней. Когда и этого оказалось недостаточно, фонд был вынужден приостановить операции и начать работу. ликвидация.

Это был потрясающий финал для легендарного фонда и отрезвляющий тревожный сигнал для инвесторов и инвесторов. финансовые услуги промышленность. Он сосредоточил внимание на кредитные рынки, где происходил полномасштабный кредитный кризис, с вексель сидит в эпицентре катастрофы.

Коммерческие бумаги стали обычным компонентом фондов денежного рынка, поскольку они эволюционировали из холдинга. Государственные облигации- когда-то являвшейся опорой фондов денежного рынка - в попытке повысить дает. В то время как государственные облигации обеспечены полная вера и кредит правительства США, коммерческих бумаг - нет.

Несмотря на отсутствие государственной поддержки, риски владения коммерческими бумагами исторически считались низкими, поскольку ссуды выдаются на срок менее одного года. Хотя сочетание более привлекательной доходности и относительно низкого риска привлекло многие фонды денежного рынка, риски сравнялись с Резервным первичным фондом.

Последствия

Крах Резервного фонда стал плохой новостью для провайдеров фондов денежного рынка по целому ряду направлений. Прежде всего, это была опасность краха, поскольку Резервный фонд был не единственным фондом денежного рынка, имеющим коммерческие бумаги. Более десятка фондовые компании были вынуждены вмешаться, чтобы оказать финансовую поддержку своим фондам денежного рынка, чтобы избежать сломать доллар.

Даже фонды, на которые не повлияли плохие коммерческие бумаги (помните, Lehman и AIG были верхушкой айсберга), столкнулись с проблемой возможность массового выкупа от инвесторов, которые недостаточно хорошо разбирались в своих портфели.

Опасаясь именно такой утечки средств денежного рынка, федеральное правительство вмешалось, выпустив страховку, финансируемую налогоплательщиками. Под Программа временной гарантии для фондов денежного рынка Казначейство США гарантировал инвесторам, что стоимость каждой доли фонда денежного рынка, удерживаемой на конец рабочего дня сентября. 19 августа 2008 г., останется на уровне 1 доллар за акцию.

Инвесторы Резервного фонда не имели права участвовать в программе, финансируемой государством. Фонд начал ликвидацию с серии выплат, но через год многие акционеры все еще ждали возврата части оставшихся активов. Стоимость этих активов еще больше снизилась, когда руководство фонда применило пункт, позволяющий им удерживать активы для оплаты ожидаемых юридических и бухгалтерских сборов, связанных с претензиями, возникшими в результате расплавление.

Почему это имело значение?

Резервный фонд имел легендарную историю, он был разработан Брюсом Бентом, человеком, которого часто называют «отцом индустрии денежных фондов ". Крах этого фонда стал серьезным ударом для индустрии финансовых услуг и огромным шоком для инвесторы.

В течение трех десятилетий фонды денежного рынка продавались населению под предпосылкой их безопасности, жидкость места для парковки денег. Почти каждый План 401 (k) в стране продает инвесторам фонды денежного рынка на том основании, что они относятся к категории наличных денег.

После катастрофы Резервного фонда инвесторы начали сомневаться в безопасности фондов денежного рынка. Если «наличные» перестают быть безопасными, возникает вопрос: «куда инвесторы могут вложить свои деньги?» Со штоком и рынки облигаций как в упадке, так и в фондах денежного рынка, которые не могут удерживать свою стоимость, складывание денег в матрас внезапно стало привлекательным и актуальным выбором для консервативных инвесторов.

Правительство спасение, в то время как необходимо поддерживать веру в финансовая система, вызвало еще один блок вопросов о целесообразности государственной поддержки. Он также призвал законодателей поднять вопрос о финансовом регулировании и надзоре и пересмотреть правила, касающиеся фондов денежного рынка и инвестиций, которыми они владеют. Связь между жадностью и капитализмом также оказалась в центре внимания, поскольку видение Уолл-стрит поддержка со стороны Мэйн-стрит в еще одной неудачной инвестиционной схеме нарисовала менее чем приятную картину.

Нижняя граница

Крах Резервного фонда служит серьезным напоминанием инвесторам о важности понимания инвестиций в ваш портфель. Это также подчеркивает важность рассмотрения как плюсов, так и минусов потенциальных инвестиций.