Количественное смягчение: работает ли оно?

Если бы были награды за самые противоречивые инвестиционные условия »,количественное смягчение«(QE) выиграет главный приз. Эксперты расходятся во мнениях относительно этого термина: его значение, история применения и его эффективность в качестве денежно-кредитная политика орудие труда.

Федеральная резервная система США и Банк Англии использовали QE, чтобы погоду финансовые кризисы. Фактически, в США было три итерации: QE, QE2, и QE3. Банк Японии был первым, кто попробовал это, и уже много лет применяет количественное смягчение, в то время как Европейский центральный банк (ЕЦБ) также использовал его для стимулирования экономического роста в еврозона.Так что же такого особенного в QE - и работает ли оно?

Основы количественного смягчения (QE)

Количественное смягчение эффективно позволяет центральные банки резко увеличить размер своих балансов, что также увеличивает объем кредита, доступного для заемщиков. Для этого центральный банк создает новые деньги и использует их для покупки активов у коммерческих банков. Затем они становятся новыми резервами в этих банках. В идеале средства, которые банки получают за активы, затем будут ссужены заемщикам по привлекательным ставкам. Идея состоит в том, что, упростив получение ссуд, процентные ставки останется низким, а потребители и предприятия будут брать взаймы, тратить и инвестировать.

Согласно экономической теории, увеличение расходов приводит к увеличению потребления, которое увеличивает спрос на товары и услуги, способствует созданию рабочих мест и, в конечном итоге, создает экономические жизнеспособность. Хотя эта цепочка событий кажется простым процессом, помните, что это чрезмерное упрощение более сложной темы.

Проблемы количественного смягчения (QE)

Более тщательный анализ показывает, насколько тонким является термин количественное смягчение. Например, Бен Бернанке, известный эксперт по денежно-кредитной политике и председатель Федеральной резервной системы, проводит четкое различие между количественным смягчением и кредитное послабление: "[Кредитное смягчение] похоже на количественное смягчение в одном отношении: оно предполагает расширение полномочий центрального банка баланс. Однако в режиме чистого количественного смягчения акцент политики делается на количестве банковские резервы, которые являются обязательствами центрального банка; структура ссуд и ценных бумаг на стороне активов баланса центрального банка носит случайный характер ". Бернанке также указывает на то, что смягчение кредитования сосредоточено на «сочетании кредитов и ценных бумаг», находящихся в распоряжении центрального банка. банк.

Несмотря на семантику, даже Бернанке признает, что различие в двух подходах «не отражает каких-либо доктринальных разногласий». Экономисты и СМИ в значительной степени игнорировали это различие, называя любые попытки центрального банка приобрести активы и раздуть свой баланс как количественные ослабление. Это приводит к большему количеству разногласий.

Работает ли количественное смягчение?

Работает ли количественное смягчение - предмет серьезных споров. Есть несколько ярких исторических примеров того, как центральные банки увеличивали денежная масса. Этот процесс часто называют «печатанием денег», даже если он осуществляется путем электронного кредитования банковских счетов и не включает в себя печать.

Пока подстрекают инфляция избежать дефляция является одной из целей количественного смягчения, слишком высокая инфляция может быть непреднамеренным последствием. Германия (в 1920-х годах) и Зимбабве (в 2000-х) участвовали в том, что многие ученые называют количественным смягчением. В обоих случаях результат был гиперинфляция. Однако многие современные ученые не уверены, что усилия этих стран можно квалифицировать как количественное смягчение.

В 2001-2006 гг. Банк Японии увеличил свои резервы с пяти триллионов иен до 35 триллионов иен.Большинство экспертов считают эти усилия неудачными. Но опять же, ведутся споры о том, можно ли вообще отнести усилия Японии к количественному смягчению.

Экономические усилия в Соединенных Штатах и ​​Соединенном Королевстве в 2009-10 годах также встретили разногласия по поводу определений и эффективности. Евросоюз странам не разрешается проводить количественное смягчение для каждой отдельной страны, поскольку каждая страна имеет общую валюту и должна подчиняться центральному банку.

Также есть аргумент, что количественное смягчение имеет психологическое значение. Эксперты в целом могут согласиться с тем, что количественное смягчение - последнее средство для отчаявшихся политиков. Когда процентные ставки близки к нулю, но экономика остается в тупике, общественность ожидает, что правительство примет меры. Количественное смягчение, даже если оно не работает, свидетельствует о действиях и озабоченности со стороны политиков. Даже если они не могут исправить ситуацию, они могут хотя бы продемонстрировать активность, которая может дать инвесторам психологический импульс.

Конечно, покупая активы, центральный банк тратит созданные им деньги, и это сопряжено с риском. Например, покупка ценные бумаги с ипотечным покрытием рискует дефолт. Это также вызывает вопросы о том, что произойдет, когда центральный банк продаст активы, что выведет наличные из обращения и уменьшит денежную массу.

Суть

Споры вокруг QE заставляют вспомнить знаменитую шутку Уинстона Черчилля о «загадке, завернутой в тайна внутри загадки ". Конечно, некоторые эксперты почти наверняка не согласятся с этим характеристика.