ФРС за кривой?

В среду Федеральный резерв собирается поднять ставка по федеральным фондам на 25 базисных пунктов. В своем заявлении от декабря 2016 г., в котором совет директоров повысил ставки во второй раз за 10 лет, FOMCзаявили, что в 2017 году ожидают трех подъемов. Однако ключевые индикаторы предполагают, что ФРС необходимо начинать ужесточение более быстрыми темпами, чем заявлено, иначе она рискует отстать от кривой, если она еще не сделала этого.

Центральный банк отстает от кривой, когда он не поднимает процентные ставки достаточно быстрыми темпами, чтобы успевать за инфляцией. И наоборот, Федеральная резервная система может опередить тенденцию, повышая процентные ставки более быстрыми темпами, чем предполагает инфляция.

Падение реальных ставок

С декабря 2015 года, когда ФРС впервые подняла ставки с нуля, реальные процентные ставки упали. По данным Bloomberg, с поправкой на Инфляция PCE - предпочтительный показатель инфляции ФРС - реальные процентные ставки упали на 100 базисных пунктов до минус 1,2 процента, уровень не указывает на то, что экономика приближается к достижению двойного мандата максимальной занятости и 2% инфляция. (Смотрите также:

Нарушение двойного мандата Федеральной резервной системы)

Источник: Bloomberg

Снижение процентных ставок в США сделало другие классы активов, в первую очередь акции и жилье, более привлекательными. После резкого роста в декабре 2015 года фондовые рынки США выросли более чем на 15 процентов, достигнув исторического максимума. При рекордно низком уровне заимствований рынок жилья оправился от финансового кризиса, и цены приблизились к докризисному уровню. Если ФРС действительно отстает от кривой и будет вынуждена увеличить темпы повышения, она может увидеть резкий разворот как в акциях, так и в ценах на жилье. (Смотрите также: ФРС, Уолл-стрит, экономисты любят повышение ставок)

Правило Тейлора

Дополнительное свидетельство того, что ФРС отстает от кривой, можно найти, посмотрев на взаимосвязь между текущей политикой ФРС и Правило Тейлора. Правило Тейлора, разработанное экономистом из Стэнфордского университета Джоном Тейлором, представляет собой математическую формулу, которая направлена ​​на то, чтобы установить целевую ставку по федеральным фондам, используя текущий уровень инфляции и реальный уровень инфляции. ВВП. В формуле используется базовая ставка по федеральным фондам, равная 2 процентам, то есть историческому среднему значению. Формула г = р + 0,5y + 0,5 (р - 2) + 2 где p - текущая инфляция, а y - отклонение реального ВВП от целевого показателя.

Используя эту модель, ФРС отстает от целевого показателя правила Тейлора на 300 базисных пунктов.

Тейлор утверждал, что излишняя адаптивная политика в период с 2003 по 2005 год была источником жилищного пузыря.

Суть

После финансового кризиса в экономике США наблюдается устойчивый поворот, отчасти благодаря мерам политики, принятым Федеральным резервом. Однако с 2015 года, когда ФРС начала задумываться о повышении ставок, они указали на множество рисков, связанных с сохранением процентных ставок на рекордно низком уровне. В 2015 году волатильность на развивающихся рынках не позволила ФРС действовать, в начале 2016 года это был нефтяной кризис, а во второй половине 2016 года выборы были причиной для беспокойства. (Смотрите также: Как Трамп смог быстро встряхнуть ФРС)

Однако, поскольку инфляция ускорилась, а рынок рабочих мест остается оживленным, может ли реальный риск для ФРС заключаться в недостаточно быстром повышении ставок?