Analýza akvizície Activision Blizzard od spoločnosti Microsoft

V roku 2005 mal herný priemysel tržby 10,5 miliardy dolárov a dominovali mu výrobcovia prenosného hardvéru a konzol. V roku 2020, len o 15 rokov neskôr, sa toto odvetvie premenilo na multiplatformovú veľmoc s príjmami 155 miliárd dolárov.

Senzačný obsah od vydavateľov vyzbieral príjmy v miliardách dolárov a dodal ho prostredníctvom rôznych hardvér – mobilné zariadenia, osobné počítače, náhlavné súpravy pre virtuálnu realitu, zariadenia s rozšírenou realitou a konzoly – a softvér, napr. a oblak.

Pre Microsoft Corporation (MSFT), ktorá je lídrom v tomto odvetví so svojimi zariadeniami Xbox, zmena nemohla prísť v lepšom čase. Posilnená ziskom z pandémie urobila spoločnosť v januári odvážnu stávku na budúcnosť herného priemyslu. 18, 2022, odkúpením Activision Blizzard, Inc. (

ATVI).

Akvizícia ohodnocuje Activision na zhruba 69 miliárd dolárov a po oznámení predstavuje 45% prémiu z ceny hernej spoločnosti. Vzhľadom na meniace sa trendy v hernom priemysle sa to môže ukázať ako šikovný krok technologického giganta. Investori si však osvojili postoj vyčkávania a sledovania vzhľadom na regulačné prekážky dohody a nedávne problémy v Activision Blizzard.

Prečo Microsoft získal Activision

Hranie sa stáva čoraz dôležitejšou súčasťou Microsoftu súvaha. Výnosy z divízie sa vo fiškálnom roku 2021 zvýšili o 33 %, čím prekonali 18 % rast celkových výnosov. Tieto čísla však nehovoria celý príbeh.

Väčšina ziskov divízie pochádza z predaja hardvéru jej najpredávanejšej konzoly Xbox. Príjmy a zisky divízie klesajú v štvrťrokoch, keď nie sú vydané nové edície Xboxu. Zatiaľ čo spoločnosť Microsoft vytvorila obsah pre svoj herný hardvér, ešte len nevydá franšízu. Doteraz sa pri vytváraní interakcie so svojimi platformami spoliehala na hry od vydavateľov tretích strán, ako je Activision Blizzard.

V Activision Blizzard Microsoft získal obsahovú elektráreň zodpovednú za niektoré z najväčších trhákov v tomto odvetví. Spoločnosť so sídlom v Santa Monice v Kalifornii je lídrom v oblasti mobilných hier aj vďaka akvizícii spoločnosti King Digital Entertainment, výrobcu Candy Crush—jeden z najväčších príjmov v mobilnom ekosystéme.

Ak pôjdeme len podľa čísel, toto vedenie bude pokračovať aj v budúcnosti. Aj keď bola spoločnosť v roku 2021 pohltená kontroverziami a škandálmi, vývojový tím Activision naďalej chrlil najpredávanejšie produkty. Dva tituly od spol Call of Duty franšíza boli dvaja najpredávanejší v roku 2021. Počas svojho posledného zisťovania príjmov vedenie spoločnosti Activision oznámilo, že výnosy z Svet Warcraftu a diabol franšízy tiež vyskočili, čo poháňalo 22% rast tržieb v divízii spoločnosti Blizzard. Okrem toho mal King rekord prevádzkový príjem 303 miliónov dolárov a prevádzkové marže 46 %.

Akvizícia Activision poskytuje spoločnosti Microsoft skratku na rozšírenie svojich poverení pre obsah. Pomáha tiež spoločnosti získať prístup k cennému duševnému vlastníctvu. Správa Bloomberg uvádza, že „nejaký obsah“ od Activision Blizzard bude „exkluzívny“ pre konzolu Xbox. Počas akvizície Zenimax Media v roku 2020 Phil Spencer, vedúci oddelenia hier v Microsofte, povedal, že spoločnosť zváži licenčné práva na základe „prípadu od prípadu“. Vzhľadom na knižnicu obsahu Activision sú podiely na právach tentoraz ešte vyššie. Exkluzívny obsah by mal priviesť viac používateľov na platformy Microsoftu a licencovanie franšízy iným výrobcom herného hardvéru bude generovať príjmy z IP.

Skvelý obsah od Activision by tiež mohol zvýšiť počet predplatiteľov Game Pass – Microsoft herná predplatená služba, ktorá umožňuje hráčom hrať hry na rôznych platformách – a jej cloudové hry služby. Očakáva sa, že obe budú hnacou silou budúceho rastu hernej divízie Microsoftu, pretože modely príjmov a platformy sa v tomto odvetví menia.

Game Pass narazil v roku 2021, rok po uvedení na trh, tým, že minul cieľové čísla predplatiteľov. Pôvodne plánoval nárast počtu predplatiteľov na úrovni 47,79 %, ale dokázal zvýšiť počet predplatiteľov iba o 37,48 %.

Nakoniec, akvizícia rieši ďalší problém v súvahe Microsoftu. Rekordné predaje počas pandémie vyústili do opuchu hotovostné rezervy v súvahe softvérového giganta. Ku koncu roka 2021 mala spoločnosť tretie najvyššie hotovostné rezervy zo všetkých spoločností v indexe S&P 500. Hotovostná transakcia vo výške 68,7 miliardy USD spotrebuje časť zo 137,7 miliardy USD, ktoré mali vedúci spoločnosti k dispozícii v novembri minulého roka.

Prečo investori nie sú nadšení?

Akcie Activisionu v reakcii na oznámenie o akvizícii vyskočili až o 36 %. Akcie Microsoftu však klesli o 1 % a skončili deň v poklese o 2,5 % v porovnaní s otváracou cenou. Investori spoločnosti Microsoft nemusia byť z dohody Activision nadšení z niekoľkých dôvodov.

Je tu regulačná spätná väzba od a zlúčenie dvoch obrov. Obe spoločnosti sú lídrami vo svojom odvetví – Microsoft v oblasti technológií a Activision v oblasti hier. Zlúčený subjekt ľahko získa silu a zdroje na rozdrvenie konkurencie. Regulačné orgány majú čoraz mätší pohľad na takéto kombinácie kvôli obavám z protisúťažného správania.

Gene Munster, analytik Loup Ventures, povedal, že oznámenie o akvizícii bolo „dobrou prípravou drámy na trhu“ — odvolávajúc sa na optiku dvoch veľkých spoločností, ktoré žiadajú regulátory o povolenie pripojiť sa sily. Povedal, že akvizícia by mohla "vytvoriť kolízny kurz medzi Silicon Valley a DC." 

Aj keď regulátori dajú fúziu zelenú, Microsoft bude musieť stále bojovať s internými problémami Activision. Toxická pracovná kultúra v spoločnosti viedla k súdnym sporom, rozsiahlemu prepúšťaniu a výraznému poklesu ceny akcií. Vedenie Activision Blizzard podniklo nápravné kroky a oznámilo investície na podporu diverzity a začlenenia do herného priemyslu.

Spoločnosť Microsoft, ktorá sa potýka s vlastnou krízou a nedávno oznámila prehodnotenie svojich zásad sexuálneho obťažovania, má nezávideniahodná úloha zabezpečiť, aby Activision zostal v kurze a naďalej priťahoval talenty na rozvoj hier najlepšie predávané.