Better Investing Tips

Prekletstvo 'Next Warren Buffett' je resnično

click fraud protection

Privoščite si misel za Allana Mechama. Na prvi pogled je težko obžalovati vodjo podjetja Arlington Value Management, ki je pri 34 letih v 12 letih do leta 2011 zabeležil 400 -odstotni donos. To je naredil brez MBA ali celo fakultete. Nobene pisarne na Manhattnu niti (poskusite v Salt Lake Cityju), niti bleščečega modeliranja v Excelu ali italijanskih oblek. Le "peščica taktike zdrave pameti", kot je dejal finančni kolumnist Brett Arends napisal leta 2012.

Sliši se znano? Kombinacija srednjeameriške skromnosti in izjemnega vlaganja je navdihnila Arendsa, da se v svojem profilu Mechama večkrat sklicuje na nekega vlagatelja v Omahi. Nekaj ​​let kasneje-ko je Arlington še naprej zbiral slastne koristi-Arends (ali urednik) se je odločila in napisal tisti naslov: "Je to naslednji Warren Buffett?"

Udeležba kot Baby Buffett je lahko najnevarnejši kompliment, ki ga lahko prejme vlagatelj. Obremenjena s pričakovanji in brez majhne količine zlovešče čarovnije, se je oznaka izkazala za katastrofalno za več kot enega vlagatelja. (Poglej tudi, Biografija Warrena Buffetta.)

Eddie Lampert

Vzemite Eddieja Lamperta. Komaj je bil zunaj Yaleja, kjer je bil sostanovalec z bodočim ministrom za finance Steven Mnuchin, ko je opravil pripravništvo in nato službo v Goldman Sachsu. Pri 25 letih je ustanovil lasten hedge sklad in začel povečevati 29% povprečne letne donose. Med njegovimi strankami sta bila David Geffen in Michael Dell. Njegova skrivnost? "Nekatere izmed najmanj seksi naložb", kot je Businessweek iz leta 2004 profil daj. (Poglej tudi, 26 Goldman Sachsovih alumnov, ki vodijo svet.)

Primerjava je bila neizogibna: "Naslednji Warren Buffett?" je bil naslov Businessweek. Lampert je po stečaju leta 2002 zbral večinski delež v družbi Kmart in za to porabil manj kot milijardo dolarjev podjetje, ki je-ko je napovedalo združitev s Searsom-doseglo tržno vrednost 8,6 milijarde dolarjev in "Buffettovo podobno" premija. "

Sears Holdings Corp. (SHLD), kot je znana združena entiteta, je leta letil visoko, a ko je leta 2007 prišlo do padca, je padel in se ni mogel dvigniti. Družba, ki naj bi bila "naslednji Berkshire Hathaway" (BRK-A, BRK-B) je zdaj postala votla lupina. Njegovo korporacijsko poslopje je podobno njegovim trgovinam: ko se police izpraznijo, morda jih nikoli ne bo treba napolniti, družba odstranjuje blagovne znamke in nepremičnine v vrsti vedno bolj obupanih izpadov. Sears 'je vrsta zalog, ki naraščajo ob objavah o zaprtju množičnih trgovin, saj takšni ukrepi odvračajo grozljivko bankrota. (Poglej tudi, Kdo je ubil Searsa?)

Z albatrosom "Next Buffett", ki mu je visel okoli vratu, se je Lampert lotil Ayn Rand remont strukture Searsa. Leta 2008 je podjetje razdelil na 30 divizij in jih ločil. Vsak bi najel svoje vodstvo, kar bi povečalo stroške plač. Ko so enote morale sodelovati, so se med seboj pogajale o pogodbah; v nekem trenutku so enote aparatov, ki so jih cene enote Kenmore odvrnile, namesto tega dajale prednost izdelkom južnokorejskega konglomerata LG. Amazon.com Inc. ((AMZN) predatorji komaj pomagajo. Sears je leta 2016 izgubil 2,2 milijarde dolarjev, kar je šesto leto v nizu izgub v višini 10,4 milijarde dolarjev.

J. Michael Pearson

Na konferenci Sohn leta 2015, letnem srečanju vrst hedge skladov v New Yorku, vodja podjetja Pershing Square Capital Management Bill Ackman je trdil, da je opazil zgodnjo fazo Berkshire Hathaway: kanadskega proizvajalca zdravil Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX). Tako kot Berkshire, Ackman trdili, Valeant je "platforma", podjetje, ki ga upravljajo nadrejeni operaterji, ki izvajajo nakupe, ki povečujejo vrednost, in delitev kapitala, ki se osredotoča na delničarje. "

Imel je prav, da je Valeant, tako kot Berkshire, pridobil: leta 2010 se je združil z Biovailom, leta 2012 razgrabil Medicis, nato leta 2013 kupil Bausch & Lomb in leta 2015 Salix. Ackman je v svoji predstavitvi Sohn poudaril, kako donosna je bila ta strategija, in prikaz Valeantovih nakupov na grafu, ki je pokazal neizprosen dvig njene cene delnic. Ackman je po izračunu Ackmana na dan, ko je Pearson postal izvršni direktor (1. februar 2008), naložbo vrnila 4.502% od 1. maja 2015.

Nekaj ​​več kot dve leti kasneje so bili vsi ti dobički izbrisani. "Nekdo danes sedi v senci, ker je nekdo že davno zasadil drevo," je dejal Buffett. Tudi če Oracle iz Omahe ne zasadi ravno metaforičnega drevesa - lahko bi rekli, da ga kupi in k temu stremi - je bila Pearsonova strategija bolj podobno, kot bi drevo iztrgali iz zemlje, ga potisnili skozi sekač in bičali rezultat kot predrago blagovno znamko potpourri.

Kadarkoli je Valeant pridobil drogo, se je cena zvišala, včasih nenadoma in strmo: zdravilo Isuprel, ki se uporablja za vzdrževanje bolnikovega pretoka med operacijo in le malo varnih nadomestkov, se je povečalo za 525% 2015. Ko je družba Turing Pharmaceuticals Martina Shkrelija zvišala ceno 60-letnega zdravila proti aidsu s 13,50 USD na tableto na 750 USD, so zakonodajalci vložili sodni poziv za Pearsona in Shkrelija. Aprila 2016, ki je pričal pred senatom, predsednik uprave Valeanta ni mogel imenovati zdravila, ki ga je pridobilo njegovo podjetje, ne da bi pozneje dvignilo ceno.

Računovodski škandal je medtem pospeševal Valeantov upad. Riffing naprej Diplomant"plastična" scena, avstralski prodajalec kratkih prodajalcev John Hempton napisal 15. oktobra 2015, da je imel za bralce »samo eno besedo«: Philidor. Ni omenil Valeanta, vendar so trgi dovolj hitro ugotovili, da je Philidor posebna lekarna prek katerega je proizvajalec zdravil bolnikom, ki bi lahko uporabljali generična zdravila, preusmeril draga zdravila z blagovno znamko namesto tega. Valeant je predčasno iz Philidorja rezerviral tudi 58 milijonov dolarjev prihodkov, zaradi česar je moral ponoviti več četrtin rezultatov. (Poglej tudi, Pozno letno poročilo Valeant Files ponovno prikazuje rezultate.)

Valeant je morda v dveh letih do 5. avgusta 2015 izgledal kot Berkshire, ko so se njegove delnice podražile za 175% na rekordno blizu 262,52 USD. Naslednji april, ko je bil Pearson, je bila oznaka manj primerna izrinjen avtorja Bill Ackmana, istega vlagatelja, ki je svojo strategijo primerjal z Buffettovo. Na dan Pearsonove odpovedi se je Valeantova delnica zaprla pri 35,16 USD. V času pisanja je trgoval pod 13 USD, globino, na kateri je nazadnje padel leta 2009.

Bill Ackman

Ker je Pearson obremenil z oznako Next Buffett, je pošteno, da bi Ackman sam občutil njegovo težo. "Baby Buffett", naslovnica Forbesa 25. maja 2015 razglasil: "Glasna glasba Wall Streeta je lani ustvarila več kot milijardo dolarjev. Zdaj tiho ustvarja naslednjega Berkshire Hathawayja. "Roke prekrižane, Ackman je hladnokrvno raziskal svojo domeno. Podnaslov se je končal z napačnim oklepajem: "(Želite noter?)"

Ne hvala, je odgovoril trg. Pershing Square Holdings Ltd. (PSH.NA), javnem segmentu Ackmanovega hedge sklada Pershing Square Capital, ki kotira na borzi v Amsterdamu, je od predstavitve oktobra 2014 izgubil več kot tretjino vrednosti. Ackmanova stava proti Herbalife Ltd. (HLF), ki ga ohranja od leta 2012, ni uspelo. Marca je svoj delež v vrednosti 3,2 milijarde dolarjev v Valeantu prodal z izgubo več kot 90%. Uspešne stave, kot je položaj pri okrevanju Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) so sicer nekoliko omilile bolečino, a Ackmanova trditev o "vlaganju v zelo stabilna in predvidljiva podjetja" je prepričala le nekatere. (Poglej tudi, Valeant Investment je bil "velika napaka".)

Seth Klarman

Morda obstaja upanje. Doslej je Sethu Klarmanu kljub dolgoletnim ponavljanjem uspelo ubežati opustošenju prekletstva "Next Buffett". Obstaja več možnih razlag. Morda mu je bilo prizaneseno, ker kljub večnaslovi z njegovim imenom poleg besede B se je edina resnično ugledna publikacija s takšnim profilom odločila za evfemizem: "Preročišče iz Bostona" (kjer ima sedež Klarmanova skupina Baupost). Druga možnost je, da je bil Klarman cepljen zaradi Buffettove javne pohvale.

Ob nevarnosti, da Klarmana še dodatno zmoti, je možno tudi, da je on pravi članek. Klarman ima o sebi več kot Buffettov pridih. Posmehuje se zahtevam, da bi premagal druga sredstva ali merila uspešnosti, pri čemer trdi, da je ohranjanje kapitala pomembnejše (njegov sklad je izgubil denar v samo treh od zadnjih 34 let). Izogiba se finančnemu vzvodu in bo obdržal velike denarne pozicije, ko bo čutil, da tveganja odtehtajo potencialne donose. Konzervativni pristop pa ni zaviral uspešnosti. Morgan Creek Capital Management izračuna, da je Baupost v 33 letih do leta 2015 ustvaril 16,4 -odstotni letni donos (zaostanek Buffetttov 20.8%).

Tako kot Buffett piše tudi Klarman, ki piše kot Buffettt. "Kupujte ugodne cene," je rekel svetoval v kolumni Financial Times iz leta 2015. "Kakovost je pomembna pri poslu in pri ljudeh... Doslednost in potrpežljivost sta ključnega pomena... Osvobodite se kratkotrajnih pritiskov na uspešnost. "Če ne bi bilo pomanjkanja prisrčnih metafor, bi kolumno lahko napisal sam Buffett. V meri povpraševanja po Klarmanovi modrosti se knjiga, ki je izšla iz tiska, ki jo je napisal leta 1991, na Amazonu prodaja za 720 USD (rabljeno).

Ob sreči bo Allan Meacham, tako kot Seth Klarman, otresel slabe vibracije "Next Buffett" in še naprej dosegal impresivne koristi. V svojem pismu vlagateljem iz leta 2016 je zapisal, da je njegov sklad AVM Ranger tistega leta pridobil 29,1%, kar je 30,7% letnega dobička v preteklih osmih letih in pol. Če zanemarimo sumljivo selektivno časovno obdobje, je to impresivno. Mecham pa ostaja realen in na svoje vprašanje, ali bo Arlingtonu uspelo ohraniti tak rekord na dolgi rok, odgovarja: "ne bomo."

Shopify (SHOP) se po nadgradnji analitika dvigne

Shopify (SHOP) se po nadgradnji analitika dvigne

Shopify Inc. (TRGOVINA) delnice so se med četrtkovo sejo zvišale za več kot 2 %, potem ko je Jef...

Preberi več

Snap Stock podaljša rally po nadgradnji analitika

Snap Stock podaljša rally po nadgradnji analitika

Snap Inc. (SNAP) delnice so se na torkovi seji zvišale za več kot 3 %, potem ko je Guggenheim de...

Preberi več

NIO (NIO) se dvigne po bikovskih komentarjih analitikov

NIO (NIO) se dvigne po bikovskih komentarjih analitikov

NIO Limited (NIO) delnice so se med sredo povišale za več kot 8 %, potem ko je Citi dvignil vred...

Preberi več

stories ig