Opredelitev količinskega olajšanja (QE)

Kaj je količinsko olajšanje (QE)?

Kvantitativno popuščanje (QE) je oblika nekonvencionalne monetarna politika pri katerem centralna banka dolgoročno kupuje vrednostnih papirjev z odprtega trga, da bi povečali ponudbo denarja ter spodbudili posojila in naložbe. Nakup teh vrednostnih papirjev dodaja nov denar v gospodarstvo, prav tako pa znižuje obrestne mere z dražbo za vrednostne papirje s fiksnim donosom. Prav tako širi bilanco stanja centralne banke.

Kadar so kratkoročne obrestne mere na nič ali se približujejo ničli, je normalno operacije na odprtem trgu centralne banke, katerih ciljne obrestne mere niso več učinkovite. Namesto tega lahko centralna banka nameni določene količine sredstev za nakup. Količinsko olajšanje poveča denarna ponudba z nakupom sredstev z novonastalimi bančnimi rezervami, da bi bankam zagotovili več likvidnost.

Razumevanje količinskega olajšanja

Za izvajanje količinskega popuščanja, centralne banke povečati ponudbo denarja z nakupom državne obveznice in drugi vrednostni papirji. Povečanje ponudbe denarja se znižuje obrestne mere. Ko so obrestne mere nižje, lahko banke posojajo z lažjimi pogoji. Količinsko sproščanje se običajno izvaja, ko so obrestne mere že blizu ničle, ker imajo na tej točki centralne banke manj orodij za vplivanje na gospodarsko rast.

Če kvantitativno popuščanje izgubi učinkovitost, je vladno fiskalna politika se lahko uporabijo tudi za nadaljnjo širitev ponudbe denarja. Kot metoda je lahko količinsko olajšanje kombinacija denarne in fiskalne politike; na primer, če vlada kupi sredstva, ki so sestavljena iz dolgoročnih državnih obveznic, ki se izdajajo za financiranje proticiklične porabe primanjkljaja.

Posebni premisleki

Če centralne banke povečajo ponudbo denarja, lahko ustvarijo inflacijo. Najslabši možni scenarij za centralno banko je, da lahko njena strategija količinskega olajšanja povzroči inflacijo brez predvidene gospodarske rasti. Imenujejo se gospodarske razmere, v katerih je inflacija, gospodarske rasti pa ni stagflacija.

Čeprav večino centralnih bank ustanovijo vlade njihovih držav in imajo določen regulativni nadzor, ne morejo prisiliti bank v svoji državi, da povečajo svoje posojilne dejavnosti. Podobno centralne banke ne morejo prisiliti posojilojemalcev, da iščejo posojila in vlagajo. Če povečana ponudba denarja, ustvarjena s količinskim popuščanjem, ne deluje skozi banke in v gospodarstvu količinsko zmanjšanje morda ne bo učinkovito (razen kot orodje za olajšanje primanjkljaja poraba).

Druga potencialno negativna posledica kvantitativnega popuščanja je, da lahko razvrednotenje domačo valuto. Medtem ko lahko razvrednotena valuta pomaga domačim proizvajalcem, ker je izvoženo blago cenejše v svetovnega trga (in to lahko pomaga spodbuditi rast), zaradi padajoče vrednosti valute uvoz narašča drago. To lahko poveča proizvodne stroške in raven življenjskih potrebščin.

Od leta 2008 do 2014 je Zvezne rezerve ZDA vodil program količinskega olajšanja s povečanjem ponudbe denarja. To je vplivalo na povečanje premoženja Bilanca stanja Federal Reserve, ko je kupoval obveznice, hipoteke in druga sredstva. Obveznosti Federal Reserve, predvsem pri ameriških bankah, so se povečale za enak znesek in so do leta 2017 znašale več kot 4 bilijone dolarjev. Cilj tega programa je bil, da banke posojajo in vlagajo te rezerve, da bi spodbudile splošno gospodarsko rast.

V resnici pa se je zgodilo, da so banke večino tega denarja držale kot presežne rezerve. Na vrhuncu pred koronavirusom so ameriške banke imele 2,7 bilijona dolarjev presežnih rezerv, kar je bil nepričakovan rezultat programa količinskih olajšav Federal Reserve.

Večina ekonomistov meni, da je program količinskih olajšav Federal Reserve pomagal rešiti ameriško (in potencialno svetovno) gospodarstvo po finančni krizi leta 2008. Vendar pa obsega njene vloge pri poznejšem okrevanju dejansko ni mogoče količinsko opredeliti. Druge centralne banke so poskušale uporabiti sredstvo za količinsko olajšanje boj proti recesiji in deflacija v svojih državah s podobno nedokončnimi rezultati.

Primer količinskega popuščanja

Po Azijska finančna kriza leta 1997, Japonska je padla v gospodarsko recesijo.Od leta 2001 je Japonska banka (BoJ)- Japonska centralna banka - je začela agresiven program kvantitativnega olajšanja, da bi zajezila deflacijo in spodbudila gospodarstvo. Japonska banka se je od nakupa japonskih državnih obveznic premaknila k nakupu zasebnega dolga in delnic.Kampanja za količinsko olajšanje pa ni dosegla svojih ciljev. Japonski bruto domači proizvod (BDP) se je med letoma 1995 in 2007 kljub prizadevanjem Banke Japonske nominalno zmanjšal s približno 5,45 bilijona USD na 4,52 bilijona USD.

The Švicarska narodna banka (SNB) uporabil tudi strategijo količinskega olajšanja po finančni krizi leta 2008. Sčasoma je SNB imel v lasti sredstva, ki so presegala letno gospodarsko proizvodnjo za vso državo. Tako je SNB -jeva različica količinskega olajšanja postala največja na svetu (kot razmerje do BDP države). Čeprav je bila gospodarska rast v Švici pozitivna, ni jasno, koliko poznejšega okrevanja je mogoče pripisati programu količinskega olajšanja SNB.Na primer, čeprav so bile obrestne mere znižane pod 0%, SNB še vedno ni mogla doseči ciljev inflacije. 

Avgusta 2016 je bil Bank of England (BoE) napovedal, da bo uvedel dodaten program količinskega olajšanja, ki bo pomagal odpraviti morebitne gospodarske posledice Brexit. Načrt je bil, da bo BoE odkupilo 60 milijard funtov državnih obveznic in 10 milijard funtov dolga podjetij. Namen načrta je bil preprečiti zvišanje obrestnih mer v Združenem kraljestvu ter spodbuditi poslovne naložbe in zaposlovanje.

Od avgusta 2016 do junija 2018 je Urad za nacionalno statistiko v Združenem kraljestvu poročal o bruto fiksni vrednosti oblikovanje kapitala (merilo poslovnih naložb) je raslo s povprečno četrtletno stopnjo 0,4 odstotka.To je bilo nižje od povprečne stopnje od leta 2009 do 2018.Zato so imeli ekonomisti nalogo, da poskušajo ugotoviti, ali bi bila rast slabša brez tega programa za količinsko olajšanje.

15. marca 2020 so ameriške zvezne rezerve objavile svoj načrt za izvedbo nakupa premoženja do 700 milijard dolarjev kot nujni ukrep za zagotovitev likvidnosti ameriškega finančnega sistema. Ta odločitev je bila sprejeta kot posledica velikih gospodarskih in tržnih pretresov zaradi hitrega širjenja virusa COVID-19 in posledičnega zaustavitve gospodarstva. Naslednja dejanja so to dejanje QE za nedoločen čas razširila.

Pogosto zastavljena vprašanja

Kako deluje kvantitativno sproščanje?

Kvantitativno popuščanje je vrsta denarne politike, pri kateri centralna banka države poskuša povečati likvidnost v svojem finančnem sistemu, običajno z nakupom dolgoročnih državnih obveznic pri tistih državah največje banke. Količinsko olajšanje je najprej razvila Japonska banka (BoJ), nato pa so ga sprejele ZDA in številne druge države. Centralna banka upa, da bo z nakupom teh vrednostnih papirjev pri bankah spodbudila gospodarsko rast tako, da bo bankam omogočila, da posojajo ali vlagajo svobodneje.

Ali količinsko olajša tiskanje denarja?

Kritiki trdijo, da je kvantitativno sproščanje dejansko oblika tiskanja denarja. Ti kritiki pogosto opozarjajo na primere v zgodovini, ko je tiskanje denarja privedlo do hiperinflacije, na primer v primeru Zimbabveja v zgodnjih 2000 -ih ali Nemčije v 1920 -ih. Zagovorniki kvantitativnega olajšanja pa bodo to opozorili, ker uporablja banke kot posrednike in ne kot dajalce denarja neposredno v rokah posameznikov in podjetij, kvantitativno olajšanje prinaša manjše tveganje za beg inflacijo.

Ali količinsko sproščanje povzroča inflacijo?

Obstajajo nesoglasja glede tega, ali količinsko sproščanje povzroča inflacijo in v kolikšni meri bi to lahko storilo. BoJ se je na primer večkrat ukvarjal s kvantitativnim popuščanjem kot načinom namernega povečevanja inflacije v svojem gospodarstvu. Vendar so ti poskusi doslej propadli, inflacija je od poznih devetdesetih let ostala na izjemno nizki ravni.

Podobno so mnogi kritiki opozarjali, da so Združene države v naslednjih letih uporabile količinsko olajšanje Finančna kriza 2008 bi tvegal sprostitev nevarne inflacije. Toda do zdaj se ta rast inflacije še ni uresničila.