Analiza Microsoftovega prevzema Activision Blizzard

Leta 2005 je imela industrija iger na srečo 10,5 milijarde dolarjev prihodkov in v njej so prevladovali proizvajalci prenosne strojne opreme in konzol. Leta 2020, le 15 let pozneje, se je industrija spremenila v elektrarno z več platformami s prihodki v višini 155 milijard dolarjev.

Vsebina uspešnic založnikov je zbrala milijarde dolarjev prihodkov in jih posredovala prek različnih strojna oprema – mobilni, osebni računalniki, slušalke za navidezno resničnost, naprave z razširjeno resničnostjo in konzole – in programska oprema, npr. the oblak.

Za Microsoft Corporation (MSFT), vodilni v panogi s svojimi napravami Xbox, sprememba ne bi mogla priti ob boljšem času. Podjetje, ki ga je spodbudil dobiček zaradi pandemije, je januarja drzno stavilo na prihodnost igralniške industrije. 18. 2022 z odkupom Activision Blizzard, Inc. (

ATVI).

Nakup vrednoti Activision na približno 69 milijard dolarjev in daje 45-odstotno premijo na ceno igralniškega podjetja po objavi. Glede na spreminjajoče se plime v industriji iger na srečo se lahko izkaže za pametno potezo tehnološkega velikana. Toda vlagatelji so zavzeli stališče čakanja in opazovanja glede na regulativna ozka grla posla in nedavne težave v Activision Blizzard.

Zakaj je Microsoft pridobil Activision

Igranje iger postaja vse pomembnejši del Microsofta bilanca stanja. Prihodki iz divizije so se v poslovnem letu 2021 povečali za 33 %, kar je preseglo 18-odstotno rast skupnih prihodkov. Vendar te številke ne povedo celotne zgodbe.

Večino dobička divizija ustvari s prodajo strojne opreme najbolje prodajane konzole Xbox. Prihodki in dobiček oddelka v četrtletjih upadajo, ko nove izdaje Xboxa niso izdane. Medtem ko je Microsoft izdelal vsebino za svojo igralno strojno opremo, še ni izdelal franšize uspešnic. Doslej se je pri ustvarjanju sodelovanja s svojimi platformami zanašal na igre tretjih založnikov, kot je Activision Blizzard.

V Activision Blizzard je Microsoft pridobil elektrarno vsebine, ki je odgovorna za nekatere največje uspešnice v industriji. Podjetje iz Santa Monice v Kaliforniji je vodilno na področju mobilnih iger na srečo tudi s prevzemom King Digital Entertainment, proizvajalca Candy Crush— eden izmed največjih prihodkov v mobilnem ekosistemu.

Samo po številkah se bo to vodstvo nadaljevalo tudi v prihodnje. Čeprav je bilo podjetje leta 2021 zajeto v polemike in škandali, je Activisionova razvojna ekipa še naprej izdelovala uspešnice. Dva naslova iz podjetja Klic dolžnosti franšize sta bili dve najbolj prodajani v letu 2021. Med zadnjim razpisom o zaslužku je vodstvo Activisiona objavilo, da so prihodki od World of Warcraft in Diablo franšize so prav tako poskočile, kar je spodbudilo 22-odstotno rast prihodkov v oddelku podjetja Blizzard. Poleg tega je imel King rekord poslovni prihodki 303 milijone dolarjev in operativne marže od 46 %.

Prevzem Activision zagotavlja bližnjico za Microsoft, da poveča svoje vsebinske poverilnice. Prav tako pomaga podjetju dostopati do dragocene intelektualne lastnine. Bloombergovo poročilo navaja, da bo "nekaj vsebine" iz Activision Blizzard "ekskluzivno" za konzolo Xbox. Med prevzemom Zenimax Media leta 2020 je Phil Spencer, vodja iger na srečo pri Microsoftu, dejal, da bo podjetje preučilo licenčne pravice za vsak primer posebej. Glede na knjižnico vsebin Activision so vložki za pravice tokrat še višji. Ekskluzivna vsebina bi morala privabiti več uporabnikov na Microsoftove platforme, licenciranje franšize drugim izdelovalcem strojne opreme za igre pa bo ustvarilo prihodek od IP.

Odlična vsebina iz Activisiona bi lahko povečala tudi število naročnin za Game Pass—Microsoft naročniška storitev za igre na srečo, ki igralcem omogoča igranje iger na različnih platformah – in igranje iger v oblaku storitev. Pričakuje se, da bosta oba spodbudila prihodnjo rast za Microsoftov oddelek za igre na srečo, saj se bodo modeli prihodkov in platforme spreminjali v industriji.

Game Pass se je spotaknil leta 2021, leto po tem, ko je bil uveden, saj je zamudil svoje ciljne naročniške številke. Prvotno je načrtoval 47,79-odstotno rast naročnikov, vendar je lahko povečal le 37,48-odstotno število naročnin.

Nazadnje, prevzem rešuje še eno težavo v Microsoftovi bilanci stanja. Rekordna prodaja med pandemijo je povzročila otekanje denarne rezerve v bilanci stanja programskega velikana. Proti koncu leta 2021 je imelo podjetje tretje najvišje denarne rezerve med vsemi podjetji v indeksu S&P 500. Posel v celoti v vrednosti 68,7 milijarde dolarjev porabi nekaj od 137,7 milijarde dolarjev, ki so bili na voljo vodjem podjetij novembra lani.

Zakaj vlagatelji niso navdušeni?

Delnice Activisiona so se kot odgovor na objavo o nakupu podražile za kar 36 odstotkov. Microsoftova delnica pa je padla za 1 % in dan končala za 2,5 % glede na začetni tečaj. Microsoftovi vlagatelji morda niso navdušeni nad pogodbo Activision iz nekaj razlogov.

Tu je regulativni povratek od a združitev dveh velikanov. Obe podjetji sta vodilni v svoji panogi – Microsoft v tehnologiji in Activision v igranju iger. Kombinirani subjekt bo zlahka imel moč in sredstva, da bi zatrl konkurenco. Regulativni organi zaradi pomislekov glede protikonkurenčnega vedenja vse bolj slabo gledajo na takšne kombinacije.

Gene Munster, analitik pri Loup Ventures, je dejal, da je bila napoved nakupa "dobra postavitev drame na trgu" – sklicevanje na optiko dveh velikih podjetij, ki sprašujeta regulatorje za dovoljenje za pridružitev sile. Dejal je, da bi pridobitev lahko "nastavila trčenje med Silicijevo dolino in D.C." 

Tudi če regulatorji dajo zeleno luč združitvi, se bo moral Microsoft še vedno soočiti z notranjimi težavami Activisiona. Toksična delovna kultura v podjetju je privedla do tožb, obsežnih odpuščanj in znatnega padca cene delnic. Vodstvo Activision Blizzard je sprejelo korektivne ukrepe in napovedalo naložbe za spodbujanje raznolikosti in vključenosti v igralniško industrijo.

Microsoft, ki se spopada z lastno krizo in je pred kratkim napovedal pregled svoje politike spolnega nadlegovanja, ima nezavidljiva naloga zagotavljanja, da Activision ostane na poti in še naprej privablja talente za razvoj igranja iger najbolj prodajano.