Како закључати курс

Просечан потрошач размишља о курсевима валута с времена на време - када се упути за одмор у иностранству, или можда када размишљате о куповини стана у тропским крајевима рај. Али за компаније које послују у бројним земљама, девизни курсеви су извор сталне забринутости, посебно када су посебно нестабилни. То је због утицаја флуктуација валуте и на горњу линију и на крајњу линију.

Валутни ризик могу се ефикасно заштитити закључавањем девизног курса, што се може постићи употребом валутних фјучерса, форварда и опција. Последњих година, пораст средства којима се тргује на берзи нуди још један начин заштите од валутног ризика. У наставку разматрамо сваку од ових метода за закључавање девизног курса, уз помоћ примера.

Са валутним фјучерсима

Валутни фјучерси омогућавају трговцу да купи или прода фиксни износ валуте по утврђеном курсу за одређени временски период. Фјучерс је популаран начин за закључавање девизног курса због својих предности: уговори су стандардизоване величине, имају одличне ликвидност и мали ризик друге уговорне стране јер се њима тргује на берзи, а могу се купити са релативно малом количином маржа. С друге стране, фјучерс уговор представља обавезујућу обавезу, а купац мора или преузети испоруку или одмотати фјучерс трговину пре истека рока. Осим тога, фјучерс уговори се не могу прилагодити, а степен полуге може бити опасан ако се са њима не рукује правилно.

Пример:

Ви сте амерички држављанин и коначно сте пронашли кућу за одмор коју сте одувек желели да купите у Шпанији. Преговарали сте о откупној цени од округлог износа од 250.000 евра (ЕУР), која се плаћа за мање од два месеца. Мислите да је ово право време за куповину у Европи (око априла 2015.) јер је евро у прошлом периоду опао за 20% у односу на амерички долар године, али сте забринути да ће, ако се грчка сага која се не заврши, евро скочити и повећати вашу куповну цену значајно. Стога одлучујете да свој курс закључите валутним фјучерсима.

Да бисте то учинили, купујете два фјучерс уговора у еурима којима се тргује на Чикашкој трговачкој берзи (ЦМЕ). Сваки уговор вредан је 125.000 евра и истиче 15. јуна 2015. године. Уговорени курс је 1,0800 (или 1 ЕУР = 1,0800 УСД). Тако сте ефикасно фиксирали износ који морате платити за своју обавезу од 250.000 ЕУР на 270.000 УСД. Маржа која се плаћа је 3.100 УСД по уговору, или укупно 6.200 УСД за два уговора.

Како функционише хеџинг? Размотрите две могуће опције с обзиром на курс врло кратко пре поравнања 15. јуна (занемарујући трећа могућност, да је спот курс тачно једнак уговореном курсу од 1,08 ат истицање).

• Спот курс 15. јуна је 1,20: Ваша слутња је била тачна и евро је заиста скочио више од 10% откако сте купили фјучерс уговор. У овом случају преузимате испоруку од 250.000 ЕУР по уговореној стопи од 1,08 и плаћате 270.000 УСД. Заштита вам је уштедела 30.000 долара, на основу 300.000 долара које бисте морали да платите да сте купили 250.000 евра на форек тржишту по споту од 1.20.
• Спот курс 15. јуна је 1,00: Претпоставимо да је евро још више склизнуо јер излазак Грчке из Европске уније изгледа прилично вероватан. У овом случају (и уз увид у прошлост), иако би вам било боље да купите евре по споту, имате уговорну обавезу да их купите по уговореном курсу од 1,08. Ваша заштита у овом случају довела је до губитка од 20.000 УСД, јер ће вас 250.000 ЕУР коштати 270.000 УСД уместо 250.000 УСД које сте могли да платите на споту.

Шта ако евро порасте неколико недеља пре истека уговора, рецимо на ниво од 1,10, па очекујете да ће касније пасти испод уговорене стопе од 1,08? У овом случају, могли бисте продати фјучерс уговор на 1,10, џепајући добит од 5000 УСД ({1,10 - 1,08} к 250,000), а затим купити евро по нижој цени ако евро ипак падне као што сте предвидели.

Шта ако уговор о куповини некретнине за одмор пропадне и више вам не требају еври? Ако се то догоди, могли бисте продати два фјучерс уговора по преовлађујућој цени. Остварили бисте добит ако је цена по којој продајете изнад уговорене стопе од 1,08, а губитак ако је продајна цена испод 1,08.

Уз валутне термине

Валутни термински трансфери су генерално ограничени на велике играче попут корпорација, институција и банака. Највећа предност форвард -а је што се могу прилагодити с обзиром на износ и рочност. Али пошто се валутним форвардима тргује преко шалтера, а не на берзи, ризик и ликвидност друге уговорне стране су значајнија питања него што се тиче терминских уговора.

Пример:

Хипотетичка фирма Биг Банг Цо. са седиштем у Јапану очекује се извозно потраживање од милион долара за шест месеци. Забринут је да би јапански јен до тада могао да поскупи, што значи да би добио мање јена када прода долар, и одлучи да закључи курс користећи валуте унапред са својим банка.

Спот стопа је 119,50 (1 УСД = 119,50 ЈПИ). Терминске стопе се заснивају на разликама у каматним стопама, а валута са нижом каматном стопом тргује по унапред утврђеној премији за валуту са вишом каматном стопом. Пошто су камате на јене ниже од долара, јен се тргује према премији према долару. Тако шестомесечни јен унапред има трошак од 30 поена, што значи да Биг Банг Цо. добија стопу од 119,20 (тј. 119,50-0,30) за милион долара које ће продати својој банци за шест месеци.

Претпоставимо да се јапански јен тргује по споту по 116 у шест месеци. Биг Банг Цо. за своје доларе прима курс од 119,20 јена, без обзира на то где се спот курс тргује. Према томе, она за продају у доларима добија 119,2 милиона јена, што је 3,2 милиона јена више него што би примила да је продала доларско потраживање по течају 116.

Ако Биг Банг Цо из неког разлога не жели да испоручи милион долара банци, могао би да одмогне заштиту тако што ће откупити 1 УСД милиона по референтном курсу од 116, за добит од 3,2 милиона јена, и продају милион долара добијених од извоза по продајном курсу од 116. Нето стопа коју прима и даље ће бити 119,20 по долару (3,2 + 116).

Иако девизни форвард није доступан широј јавности, инвеститори могу ефикасно конструисати форвард користећи технику која се назива заштита на тржишту новца.

Са опцијама валуте

Предност коришћења валутне опције за фиксирање девизног курса, уместо коришћења фјучерса или форварда, јесте то што је купац опције има право, али не и обавезу да купи валуту по унапред утврђеном курсу пре опције истиче. Иако постоје авансни трошкови у облику премије опције, ови трошкови могу бити пожељнији него да буду везани по нефлексибилној стопи, као што би био случај са валутним форвардима и фјучерсима.

Пример:

Враћајући се на први пример, претпоставимо да желите да заштитите ризик од повећања евра, уз задржавање флексибилности куповине евра по нижем курсу ако падне. Стога купујете две цалл опције у јуну 108 на фјучерским уговорима у еврима. Уговори вам дају право да купите 125.000 евра по уговору по курсу од 1,08 (1 ЕУР = 1,0800 УСД) за премију од 0,0185. Ваша премија опције која се плаћа је 2.312,50 УСД (125.000 ЕУР к 0.0185) по уговору, за укупно 4.625 УСД.

Постоје три могућа сценарија која се јављају непосредно пре истека опција позива у јуну.

• Евро се тргује по цени од 1,20: У овом случају, ваше опције би биле добре у парама. Имајте на уму да је ваш ефективни курс, укључујући премију опције, 1,0885 (тј. Ударна цена од 1,0800 + премија опције од 0,0185).

У овом случају, укупни трошак ваших 250.000 ЕУР износи 274.625 УСД ({два уговора Кс 125.000 ЕУР по уговору Кс цена опозива од 1,08} + премија опције од 4.625 УСД). Опција позива је тако уштедела 25.375 долара, јер би вас куповина по споту од 1.20 коштала 300.000 долара.

• Евро се тргује у 1.00: У овом случају, једноставно бисте дозволили да вам истекну опције и купили евре по курсу од 1,00. Пошто сте платили 4.625 УСД премије премије, ваш укупни трошак износио би 254.625 УСД (тј. 250.000 УСД + 4.625 УСД), што се преводи у ефективни курс од 1.0185.

У овом случају, било вам је много боље да се заштитите путем опционог уговора, а не фјучерс уговора, јер би ово последње резултирало губитком од 20.000 УСД, уместо 4.625 УСД које сте платили као премију опције.

Са Фондом којим се тргује на берзи

За мале износе може се користити и фонд за трговање валутом (ЕТФ), као што је ЦурренциСхарес Еуро Труст (ФКСЕ) за закључавање девизног курса. (Види: "Заштита од девизног ризика са валутним ЕТФ -овима".) Проблем је што такви ЕТФ -ови имају накнаду за управљање, што повећава трошкове заштите. Такође може доћи до клизања између цене ЕТФ -а и курса. Тхе заштита на тржишту новца може бити боља алтернатива ЕТФ -овима да закључе курс за мале износе.

Доња граница

Курс се може ефикасно закључати коришћењем валутних фјучерса, форварда или опција, од којих свака има предности и недостатке. За мање износе, заштита на тржишту новца може бити пожељнија од ЕТФ -ова за закључавање девизног курса.

Откривање: Аутор у време објављивања није имао позиције ни у једној од хартија од вредности наведених у овом чланку.