Дефиниција дисконтираног новчаног тока (ДЦФ)
Шта је дисконтовани новчани ток (ДЦФ)?
Дисконтовани новчани ток (ДЦФ) је а вредновање метод који се користи за процену вредности инвестиције на основу њене очекиване будућности готовински токови. ДЦФ анализа покушава да утврди вредност данашње инвестиције, на основу пројекција колико ће новца генерисати у будућности.
Ово се односи на одлуке инвеститора у компаније или хартије од вредности, као што су стицање компаније, улагање у технолошки старт -уп или куповина акција, а за власници предузећа и менаџери који желе да донесу одлуке о капиталном буџетирању или оперативним расходима, попут отварања нове фабрике или куповине или изнајмљивања нове опрема.
Кључне Такеаваис
- Дисконтовани новчани ток (ДЦФ) помаже у утврђивању вредности инвестиције на основу њених будућих новчаних токова.
- Садашња вриједност очекиваних будућих новчаних токова израчунава се помоћу дисконтне стопе за израчунавање ДЦФ -а.
- Ако је ДЦФ изнад тренутне цијене инвестиције, прилика би могла резултирати позитивним повратком.
- Предузећа обично користе пондерисану просечну цену капитала за дисконтну стопу, јер узима у обзир стопу приноса коју очекују акционари.
- ДЦФ има ограничења, првенствено у томе што се ослања на процјене будућих новчаних токова, што би се могло показати непрецизним.
1:55
Дисконтовани новчани ток (ДЦФ)
Како функционише новчани ток са попустом
Сврха ДЦФ анализе је да процени новац који би инвеститор добио од инвестиције, прилагођен за Временска вредност новца. Временска вредност новца претпоставља да данас долар вреди више од долара сутра јер се може уложити. Као таква, ДЦФ анализа је прикладна у свакој ситуацији у којој особа тренутно плаћа новац са очекивањима да ће у будућности примити више новца.
На пример, уз претпостављену годишњу камату од 5%, 1 УСД на штедном рачуну вредеће 1,05 УСД за годину дана. Слично, ако исплата од 1 УСД касни годину дана, њена садашња вредност је 95 центи јер је не можете пребацити на штедни рачун да бисте зарадили камате.
ДЦФ анализа открива да садашња вредност очекиваних будућих новчаних токова користећи а дисконтна стопа. Инвеститори могу користити концепт садашње вредности новца да утврде да ли су будући новчани токови инвестиције или пројекта једнаки или већи од вредности почетног улагања. Ако је вредност израчуната кроз ДЦФ већа од тренутне цене инвестиције, треба размотрити прилику.
Да би спровео ДЦФ анализу, инвеститор мора направити процену будућих новчаних токова и крајње вредности инвестиције, опреме или другог средства. Инвеститор такође мора одредити одговарајућу дисконтну стопу за ДЦФ модел, која ће варирати у зависности од пројекта или улагање које се разматра, као што су профил ризика предузећа или инвеститора и услови капитала тржишта. Ако инвеститор не може приступити будућим новчаним токовима, или је пројекат веома сложен, ДЦФ неће имати велику вредност и требало би користити алтернативне моделе.
Формула новчаног тока са попустом
Формула за ДЦФ је:
Д.Ц.Ф.=1+рЦ.Ф.11+1+рЦ.Ф.22+1+рЦ.Ф.ннгде:Ц.Ф.=Новчани ток за дату годину.Ц.Ф.1 је за прву годину, Ц.Ф.2 је за другу годину,Ц.Ф.н је за додатне године
Пример дисконтованог новчаног тока
Када компанија анализира да ли треба уложити у одређени пројекат или купити нову опрему, обично користи своју пондерисана просечна цена капитала (ВАЦЦ) као дисконтна стопа при процени ДЦФ -а. ВАЦЦ укључује просјечну стопу приноса коју дионичари компаније очекују за дату годину.
На пример, рецимо да желите да инвестирате у пројекат, а ВАЦЦ ваше компаније је 5%, што значи да ћете користити 5% као своју дисконтну стопу. Почетна инвестиција је 11 милиона долара, а пројекат ће трајати пет година, са следећим процењеним новчаним токовима годишње:
| Проток новца | |
|---|---|
| Година | Проток новца |
| 1 | 1 милион долара |
| 2 | 1 милион долара |
| 3 | 4 милиона долара |
| 4 | 4 милиона долара |
| 5 | 6 милиона долара |
Према томе, дисконтовани новчани токови за пројекат су:
| Дисконтовани новчани ток | ||
|---|---|---|
| Година | Проток новца | Новчани ток са попустом (најближи долар) |
| 1 | 1 милион долара | $952,381 |
| 2 | 1 милион долара | $907,029 |
| 3 | 4 милиона долара | $3,455,350 |
| 4 | 4 милиона долара | $3,290,810 |
| 5 | 6 милиона долара | $4,701,157 |
Ако саберемо све дисконтоване новчане токове, добићемо вредност од 13.306.728 УСД. Одузимањем почетне инвестиције од 11 милиона долара, добијамо а нето садашња вредност (НПВ) од 2.306.728 долара. Пошто је ово позитиван број, трошкови данашње инвестиције се исплате јер ће пројекат генерисати позитивне дисконтоване новчане токове изнад почетних трошкова. Да је пројекат коштао 14 милиона долара, НПВ би била -693.272 долара, што указује да се цена инвестиције не би исплатила.
Модели попуста на дивиденде, као што су Гордонов модел раста (ГГМ) за вредновање залиха, примери су коришћења дисконтованих новчаних токова.
Недостаци дисконтованог новчаног тока
Главно ограничење ДЦФ -а је то што захтева многе претпоставке. Прво, инвеститор би морао исправно процијенити будуће новчане токове из инвестиције или пројекта. Будући новчани токови ослањали би се на различите факторе, попут тржишта потражња, статус економије, технологије, конкуренције и непредвиђене претње или могућности.
Процјена будућих новчаних токова као превисоких може резултирати одабиром инвестиције која се можда неће исплатити у будућности, штетећи профиту. Процена да су токови готовине прениски, што би улагање учинило скупим, могло би довести до пропуштених прилика. Избор дисконтне стопе за модел је такође претпоставка и морала би бити исправно процењена да би модел био исплатив.
Често постављана питања
Како израчунавате ДЦФ?
Израчунавање ДЦФ -а инвестиције укључује три основна корака. Прво, предвидите очекиване новчане токове од улагања. Друго, бирате дисконтну стопу, обично засновану на трошковима финансирања инвестиције или опортунитетним трошковима које представљају алтернативна улагања. Трећи и последњи корак је дисконтовање прогнозираних новчаних токова до данашњег дана, користећи финансијски калкулатор, табелу или ручни израчун.
Који је пример израчуна ДЦФ -а?
За илустрацију, претпоставимо да имате дисконтну стопу од 10% и могућност улагања која би производила 100 УСД годишње у наредне три године. Ваш циљ је да израчунате данашњу вредност - другим речима, „садашњу вредност“ - овог тока готовинских токова. Будући да новац у будућности вреди мање од новца данас, смањујете садашњу вредност сваког од ових новчаних токова за своју дисконтну стопу од 10%.
Конкретно, новчани ток прве године данас вреди 90,91 УСД, новчани ток друге године данас вреди 82,64 УСД, а новчани ток треће године данас вреди 75,13 УСД. Сабирањем ова три новчана тока закључујете да је ДЦФ инвестиције 248,68 УСД.
Да ли је ДЦФ исто што и нето садашња вредност (НПВ)?
Не, ДЦФ није исто што и НПВ, иако су два концепта блиско повезана. У основи, НПВ додаје четврти корак процесу израчуна ДЦФ -а. Након предвиђања очекиваних новчаних токова, одабира дисконтне стопе и дисконтовања тих новчаних токова, НПВ тада одузима почетне трошкове инвестиције из ДЦФ -а инвестиције. На пример, ако би трошкови куповине инвестиције у нашем горњем примеру били 200 УСД, тада би НПВ те инвестиције био 248,68 УСД минус 200 УСД, или 48,68 УСД.
