Дефиниција пословног циклуса: како се мери?

Шта је пословни циклус?

„Пословни циклуси су врста флуктуације која се налази у укупној економској активности нација... циклус се састоји од експанзија које се дешавају отприлике у исто време у многим економске активности, праћене сличним општим рецесијама... овај низ промена се понавља, али није периодичан. "Тај опис, из магнум опуса из 1946. Артур Ф. Бурнс и Веслеи Ц. Митцхелл, Мерење пословних циклуса, остаје дефинитиван и данас.

У суштини, пословни циклуси су обележени смењивањем фаза експанзије и контракције у укупној економској активности и кретање међу економским варијаблама у свакој фази циклус. Агрегатна економска активност представљена је не само реалним (тј. Прилагођеним инфлацијом) БДП-ом-мером укупне производње-већ и агрегатним мерама индустријског производња, запосленост, приход и продаја, који су кључни економски показатељи који се подударају за службено одређивање врхунца и најнижег нивоа пословног циклуса САД -а датуми.

Популарна заблуда је да се рецесија дефинише једноставно као два узастопна тромјесечја пада реалног БДП -а. Значајно је да рецесије 1960–61. И 2001. нису укључивале два узастопна тромјесечна смањења реалног БДП -а.



Рецесија је заправо специфична врста зачараног круга, са каскадним падом производње, запослености, прихода и продаја која доводи до даљег пада производње, брзо се ширећи из индустрије у индустрију и из региона у регион. Овај домино ефекат је кључан за ширење рецесионе слабости по економији, покрећући кретање међу овим подударним економским показатељима и упорност рецесије.

С друге стране, опоравак пословног циклуса почиње када се тај рецесивни зачарани круг преокрене и постане врлина циклуса, са растом производње који покреће повећање броја радних места, повећање прихода и повећање продаје која се враћа у даљи раст излаз. Опоравак може да потраје и резултира одрживом економском експанзијом само ако постане самохрањив, што је осигурано овим домино ефектом који покреће ширење оживљавања по економији.

Наравно, берза није економија. Стога, пословни циклус не треба мешати са тржишни циклуси, који се мере коришћењем широких индекса цена акција.

Мерење и упознавање пословних циклуса

Озбиљност рецесије се мери помоћу три тачке Д: дубина, дифузија и трајање. Дубина рецесије одређена је величином пада од врха до врха у широким мјерама производње, запослености, прихода и продаје. Његова распрострањеност се мери степеном њеног ширења по економским активностима, индустријама и географским регионима. Његово трајање је одређено временским интервалом између врха и корита.

На сличан начин, снага експанзије је одређена тиме колико се она изражава, прожима и истрајава. Ова три П одговарају три Д рецесије.

Експанзија почиње на дну (или дну) пословног циклуса и наставља се до следећег врхунца, док рецесија почиње на том врхунцу и наставља се до следећег корита.

Национални биро за економска истраживања (НБЕР) одређује хронологију пословног циклуса - датуме почетка и завршетка рецесије и експанзије у Сједињеним Државама. Сходно томе, његов Комитет за упознавање пословног циклуса сматра да је рецесија „значајан пад економске активности распрострањен по читавом региону економије, која траје више од неколико мјесеци, нормално видљива у реалном БДП-у, реалном приходу, запослености, индустријској производњи и велепродаји-малопродаји продаја “.

Комитет за састанке обично одређује датуме почетка и завршетка рецесије дуго након тога. На пример, након завршетка рецесије 2007–09. „Чекало се на доношење одлуке до ревизије националног дохотка“ и Налози производа [објављени су 30. јула и 27. августа 2010. године «, а датум завршетка рецесије у јуну 2009. објавили су септембра. 20, 2010.Од формирања Комитета 1979. године, просечни заостаци у најавама датума почетка и завршетка рецесије износили су осам месеци за врхове и 15 месеци за најниже вредности.

Пре формирања Комитета, од 1949. до 1978. године, датум почетка и краја рецесије је у име НБЕР -а одредио др Геоффреи Х. Мооре. Затим је био старији члан Комитета од 1979. до своје смрти 2000. године. Мооре је 1996. године суоснивач Институт за истраживање економског циклуса (ЕЦРИ) који, на основу истог приступа који се користио за одређивање званичне хронологије пословног циклуса у САД, одређује хронологије пословних циклуса за 21 другу економију, укључујући Г7 и БРИЦС. У анализама које захтевају датуме међународне рецесије као мерила, најчешће се користи поступак позивања на датуме НБЕР за САД и датуме ЕЦРИ за друге економије.

Проширење САД обично траје дуже од рецесије у САД. У 1854–1899, они су били скоро једнаки по дужини, са рецесијама које су трајале 24 месеца, а експанзије у просеку 27 месеци. Просечно трајање рецесије тада је пало на 18 месеци у периоду 1900–1945 и на 11 месеци у периоду после Другог светског рата. У међувремену, просечно трајање проширења прогресивно се повећавало, са 27 месеци 1854–1899, на 32 месеца 1900–1945, на 45 месеци 1945–1982 и на 103 месеца у периоду 1982–2009.

Дубина рецесије се временом мењала. Типично су били веома дубоки у периоду пре Другог светског рата (Други светски рат), почев од 19. века. Са цикличном променљивошћу која је драстично смањена након Другог светског рата, дубина рецесије се знатно смањила. Од средине 1980-их до уочи Велике рецесије 2007–09.-периода који се понекад назива и велика умереност-дошло је до даљег смањења цикличне нестабилности. Такође, откако је отпочела велика умереност, изгледа да се просечна дужина трајања проширења отприлике удвостручила.

Врсте цикличног искуства

Искуство већине тржишно оријентисаних економија пре Другог светског рата укључивало је дубоке рецесије и снажан опоравак. Међутим, опоравак након Другог свјетског рата након разарања многих великих економија током рата резултирао је снажним трендом раста који се протегао кроз деценије.

Кад је тренд раста снажан - што је Кина показала последњих деценија - тешко је за цикличне падове да економски раст спусте испод нуле у рецесију. Из истог разлога, Њемачка и Италија нису доживјеле своју прву рецесију послије Другог свјетског рата све до средине 1960-их, па су тако доживјеле дводеценијско проширење. Од 1950-их до 1970-их, Француска је доживјела 15-годишњу експанзију, у Великој Британији 22-годишњу експанзију, а Јапан 19-годишњу експанзију. Канада је доживела 23-годишње проширење од касних 1950-их до раних 1980-их. Чак су и САД уживале у својој најдужој експанзији до тада у својој историји, која се протезала скоро девет година од почетка 1961. до краја 1969. године.

С обзиром да је рецесија у пословном циклусу постала све рјеђа, економисти су се фокусирали на циклусе раста, који се састоје од наизмјеничних периода раста изнад тренда и испод тренда. Али праћење циклуса раста захтева утврђивање тренутног тренда, што је проблематично за предвиђање економског циклуса у реалном времену. Као резултат тога, Геоффреи Х. Мооре је у ЕЦРИ -у прешао на другачији циклични концепт - циклус стопе раста.

Циклуси стопе раста-који се називају и циклуси убрзања-успоравања-састоје се од наизменичних периода цикличних успона и падова раста стопа економије, мерена стопама раста истих кључних коинцидентних економских показатеља који се користе за одређивање врха и најнижег циклуса пословног циклуса датуми. У том смислу, циклус стопе раста (ГРЦ) је први дериват класичног пословног циклуса (БЦ). Али важно је да ГРЦ анализа не захтева процену тренда.

Користећи приступ аналоган оном који се користи за одређивање хронологија пословног циклуса, ЕЦРИ такође одређује хронологије ГРЦ -а за 22 економије, укључујући САДПошто се ГРЦ -ови заснивају на тачкама преокрета у економским циклусима, они су посебно корисни за инвеститоре, који су осјетљиви на везе између тржишта дионица и економских циклуса.

Цене акција и пословни циклус

У периоду после Другог светског рата, највећи пад цена акција обично-али не увек-догодио се око пада пословног циклуса (тј. Рецесије). Изузеци укључују крах 1987. године, који је био део пада компаније С&П 500 од 35%те године, смањење од 23%1966. године и пад од 28%плус у првој половини 1962. године.

Међутим, сваки од тих великих пада цена акција догодио се током пада ГРЦ -а. Заиста, иако цене акција генерално доживљавају велике падове услед рецесије пословног циклуса и заокрете око опоравка пословног циклуса, бољи однос један на један постојао између пада цена акција и пада ГРЦ-а-и између повећања цена акција и раста ГРЦ-а-у периоду после Другог светског рата, у деценијама које су претходиле Великој Рецесија.

Након велике рецесије 2007–09. Године-док се потпуни пад цена акција, са падом од преко 20% у великим просецима, није догодио све до пандемија ЦОВИД-19 2020.-мање „корекције“ за 10% –20% груписане око четири интервентна пада ГРЦ-а, од маја 2010. до маја 2011., марта 2012. до Јан. 2013, од марта до августа. 2014. и од априла 2014. до маја 2016. године. Пад од 20% у С&П 500 крајем 2018. године такође се догодио у оквиру петог пада ГРЦ -а који је почео у априлу 2017. године и кулминирао рецесијом 2020.

У суштини, изгледи за рецесију обично, али не увек, доводе до великог пада цена акција. Али изгледи за економско успоравање - и конкретно, смањење ГРЦ -а - такође могу изазвати мање корекције и, повремено, много веће смањење цена акција.

За инвеститоре је, стога, од виталног значаја да буду у потрази не само за рецесијама у пословном циклусу, већ и за економским успоравањима означеним као пад ГРЦ -а.

[ЕЦРИ Анирван Банерји допринео је овом чланку.]