Шта је овлашћени учесник?

Шта је овлашћени учесник?

Овлашћени учесник је организација која има право да ствара и откупљује акције фонда којим се тргује на берзи (ЕТФ). Они пружају велики део ликвидност на тржишту ЕТФ -а прибављањем основне имовине потребне за стварање дионица ЕТФ -а. Када постоји недостатак ЕТФ акција на тржишту, овлашћени учесници стварају више. Насупрот томе, овлашћени учесници ће смањити акције ЕТФ -а у оптицају када је цена ЕТФ -а нижа од цене основних акција. То се може постићи помоћу механизма за стварање и откуп који одржава цену ЕТФ -а усклађеном са основном нето вредношћу имовине (НАВ).

Разумевање овлашћених учесника

Овлашћени учесници су одговорни за стицање хартија од вредности које ЕТФ жели да има. Ако је то индекс С&П 500, они ће купити све његове састојке (пондерисане тржишном капитализацијом) и испоручити их спонзору. Заузврат, овлашћени учесници добијају блок подједнако вредних акција које се називају јединица за стварање. Издаваоци могу користити услуге једног или више овлашћених учесника за фонд. Велики и активни фондови обично имају више овлашћених учесника. Број учесника се такође разликује међу различитим врстама фондова. Акције у просеку имају више овлашћених учесника него обвезнице, вероватно због већег обима трговања.

Традиционално, овлашћени учесници су велике банке, попут Банк оф Америца (БАЦ), ЈПМорган Цхасе (ЈПМ), Голдман Сакс (ГС), и Морган Станлеи (ГОСПОЂА). Они не примају накнаду од спонзора и немају законску обавезу да откупе или креирају акције ЕТФ -а. Уместо тога, овлашћени учесници се компензирају кроз активности на секундарном тржишту.

На крају, обе стране имају користи од заједничког рада. Спонзор добија помоћ у стварању фонда, док учесник добија пакет акција за препродају ради зараде. Овај процес такође функционише обрнуто. Овлашћени учесници добијају исту вредност основног обезбеђења у фонду након продаје акција. Овлашћени учесници остварују већину свог профита на тржишту ЕТФ -а путем арбитража.

Предности овлашћених учесника

Главна корист овлашћених учесника за инвеститоре је у томе што држе цене ЕТФ -а близу нето вредности имовине основних хартија од вредности. Без овлашћених учесника на тржишту, ЕТФ -ови би постали сличнији затворена средства. У тој ситуацији, цене ЕТФ -а могле би се удаљити од нето вредности имовине, посебно током великих кретања нагоре или надоле. Бројни су примери затворених фондова који су знатно прешли или испод вредности своје имовине. С друге стране, ЕТФ -ови опћенито остају врло близу вриједности нето имовине.

Размотрите разлику између Вангуард Тотал Интернатионал Стоцк ЕТФ (ВКСУС) и Еатон Ванце-ов Глобални фонд за разноврсне власничке приходе који управља порезом (ЕКСГ), затворени фонд. ВКСУС ЕТФ се 22. јуна 2020. трговао по 49,78 УСД, док је нето вредност имовине износила 49,73 УСД. То значи да је ВКСУС ЕТФ трговао на премији 0,05 УСД, или око 0,1% његове вредности. Истог дана, затворени фонд ЕКСГ трговао се по 7,30 УСД по акцији, иако је његова нето вредност имовине била 8,02 УСД. Затворени фонд ЕКСГ трговао се на а попуст од 0,72 УСД, што је било око 8,98% његове нето имовине. У овом случају, затворени фонд ЕКСГ био је стотинама пута удаљенији од нето вредности имовине од ВКСУС ЕТФ-а.

Овлашћени учесници повећавају транспарентност тржишта држећи цене ЕТФ -а близу њихових нето вредности имовине. Када већина инвеститора купи ЕТФ, желе да се опкладе на одређену класу имовине. Најочигледније, неко ко купује укупни берзански ЕТФ нада се да ће цене акција порасти. Типични инвеститори не желе да истражују да ли се фондови тргују изнад или испод њихове нето вредности имовине. Међутим, неки дугорочни вредност инвеститора преферирају затворена средства управо због повремене могућности да се нађу велики попусти. Практично, овлашћени учесници осигуравају да премије и попусти никада не буду превелики на тржишту ЕТФ -а.

Више овлашћених учесника помаже у побољшању ликвидности одређеног ЕТФ -а. Конкуренција тежи да држи трговање фондовима близу њихове фер вредности. Што је још важније, додатни овлашћени учесници подстичу боље функционисање тржишта. Када једна страна престане да делује као овлашћени учесник, друге ће видети ЕТФ као исплативу прилику и понудити стварање или откуп акција. У исто време, овлашћени учесник на који се то односи има могућност да реши било која унутрашња питања и настави активности на примарном тржишту.