Како оперативна полуга може утицати на пословање

Принос на капитал, Слободан ток готовине (ФЦФ) и цена-зарада омјери су неки од уобичајених метода који се користе за мјерење благостања компаније и нивоа ризика за инвеститоре. Једна мера која не добија довољно пажње је оперативни левериџ, који приказује однос између предузећа фиксно и варијабилни трошкови.

У добрим временима, оперативна полуга може да се додатно напуни профит раст. У лошим временима може сломити профит. Чак и груба идеја о оперативној полузи компаније може вам много рећи о изгледима компаније. У овом чланку ћемо вам дати детаљан водич за разумевање оперативне полуге.

Шта је оперативна полуга?

У основи, оперативна полуга се своди на анализу фиксних и варијабилних трошкова. Оперативна полуга је највећа у компанијама које имају велики удео фиксних средстава оперативни трошкови у односу на променљиве оперативне трошкове. Ова компанија користи више основна средства у својим операцијама. Насупрот томе, оперативни левериџ је најмањи у компанијама које имају низак проценат фиксних оперативних трошкова у односу на променљиве оперативне трошкове.

Предности високе оперативне полуге могу бити огромне. Компаније са високим оперативним полугом могу зарадити више од сваке додатне продаје ако не морају да повећавају трошкове да би оствариле већу продају. Оног тренутка када се посао подигне, основна средства као што су Некретнине, постројења и опрема (ПП&Е), као и постојећи радници, могу учинити много више без додавања додатних трошкова. Профитне маргине ширити и зарада брже расти.

Примери оперативне полуге из стварног живота

Најбољи начин да се објасни оперативна полуга је путем примера. Узмимо, на пример, произвођача софтвера као што је Мицрософт. Већина структуре трошкова ове компаније је фиксна и ограничена на унапред трошкове развоја и маркетинга. Било да продаје једну копију или 10 милиона примерака најновијег Виндовс софтвера, Мицрософтови трошкови остају у основи непромењени. Дакле, након што је компанија продала довољно примерака да покрије своје фиксне трошкове, сваки додатни долар од приход од продаје пада у Суштина. Другим речима, Мицрософт поседује изузетно високу оперативну полугу.

Насупрот томе, трговац на мало као што је Валмарт показује релативно ниску оперативну полугу. Предузеће има прилично ниске нивое фиксних трошкова, док су његови варијабилни трошкови велики. Инвентар робе представља највећи Валмартов трошак. За сваку продају производа у коју се Валмарт огласи, компанија мора платити набавку тог производа. Као резултат тога, Валмарт'с Набавна вредност продате робе (ЦОГС) наставља да расте како продаја приходи устати.

Оперативни левериџ и профит

Испитујући колико је оперативни приход компаније осетљив на промену токова прихода, степен оперативне полуге директно одражава структуру трошкова предузећа, а структура трошкова је значајна варијабла при одређивању профитабилности. Ако су фиксни трошкови високи, компанији ће бити тешко да управља краткорочним флуктуацијама прихода, јер трошкови настају без обзира на ниво продаје. Ово повећава ризик и обично ствара недостатак флексибилности што наноси штету крају. Компаније са високим ризиком и високим степеном оперативне полуге теже добијају јефтине финансирање.

Насупрот томе, компанија са релативно ниским степеном оперативне полуге има благе промене када флуктуира приход од продаје. Предузећа са високим степеном оперативне полуге доживљавају значајније промене у добити када се промене приходи.

Већи фиксни трошкови доводе до већих степена оперативне полуге; виши степен оперативне полуге ствара додатну осетљивост на промене прихода. Осетљивија оперативна полуга сматра се ризичнијом, јер имплицира да су садашње профитне марже мање сигурне преласком у будућност.

Иако је ово ризичније, то значи да свака продаја извршена након Тачка прелома ће генерисати већи допринос добити. У структури трошкова има мање варијабилних трошкова са високим степеном оперативне полуге, а променљиви трошкови се увек додају продуктивност- иако такође смањују губитке због недостатка продаје.

Ризичан посао

Оперативна полуга може инвеститорима много рећи о компанији профил ризика. Иако висока оперативна полуга често може користити компанијама, компаније са високом оперативном полугом такође су подложне оштрим економским и пословни циклус љуљашке.

Као што је горе наведено, у добрим временима, висока оперативна полуга може надмашити профит. Али компаније са великим трошковима везане за машине, погоне, некретнина и дистрибутивне мреже не могу лако да смање трошкове да би се прилагодили а промена потражње. Дакле, ако дође до пада економије, зарада не само да пада, већ може и да падне.

Размислите о програмеру софтвера Инктоми. Током деведесетих, инвеститори су се дивили природи свог софтверског пословања. Компанија је потрошила десетине милиона долара на развој сваког од својих софтверских програма за испоруку и складиштење. Али захваљујући интернету, Инктомијев софтвер могао се дистрибуирати корисницима готово без икаквих трошкова. Другим речима, компанија је имала скоро нула трошкова продате робе. Након што су му фиксни трошкови развоја враћени, свака додатна продаја била је готово чисти профит.

Након слома дотцом технолошке потражње на тржишту 2000. године, Инктоми је претрпео мрачну страну оперативне полуге. Како је продаја расла, профит се драматично повећао на запањујући губитак од 58 милиона долара К1 2001. године - смањивши се са 1 милион долара добити коју је компанија уживала у првом кварталу 2000.

Висока полуга укључена у рачунање на продају ради отплате фиксних трошкова може ставити компаније и њихове акционари у ризику. Висока оперативна полуга током пада може бити Ахилова пета, вршећи притисак на марже профита и чинећи смањење зараде неизбежним. Заиста, компаније као што је Инктоми, са високим оперативним полугом, обично имају већу променљивост оперативна зарада и цене акција. Због тога, инвеститори морају да се према овим компанијама односе опрезно.

Мерење оперативне полуге

Оперативна полуга се јавља када компанија има фиксне трошкове који се морају подмирити без обзира на обим продаје. Када фирма има фиксне трошкове, процентуална промена у добити услед промене обима продаје већа је од процентуалне промене продаје. Са позитивним (тј. Већим од нуле) фиксним оперативним трошковима, промена у продаји од 1% доводи до промене веће од 1% у оперативни профит.

Мера овог ефекта полуге назива се степен оперативне полуге (ДОЛ), који показује у којој мери се оперативни профит мења са променом обима продаје. Ово указује на очекивани одговор на добит у случају промене обима продаје. Конкретно, ДОЛ је процентуална промена прихода (обично се узима као зарада пре камата и пореза, или ЕБИТ) подељено процентуалном променом нивоа продајног производа.

​ДОЛ=П(П−В.)−Ф.П(П−В.)​где:П=произведена или продата количинаВ.=променљива цена по јединициП=продајна ценаФ.=фиксни оперативни трошкови​

Илустрације ради, рецимо да је софтверска компанија уложила 10 милиона долара у развој и маркетинг за свој најновији апликативни програм, који се продаје по 45 долара по копији. Свака копија кошта компанију 5 УСД за продају. Обим продаје достиже милион примерака.

​П=1,000,000 копијеВ.=$5.00П=$45.00Ф.=$10,000,000​

ДОЛ​=1,000,000×($45−$5)−$10,000,0001,000,000×($45−$5)​=$30,000,000$40,000,000​​

Дакле, софтверска компанија ужива ДОЛ 1,33. Другим речима, промена обима продаје од 25% произвела би 1,33 к 25% = 33% промене оперативне добити.

Нажалост, осим ако нисте компанија инсајдер, може бити веома тешко прикупити све информације потребне за мерење ДОЛ -а компаније. Узмите у обзир, на примјер, фиксне и варијабилне трошкове, који су кључни инпут за разумијевање оперативне полуге. Било би изненађујуће да компаније немају овакве информације о структури трошкова, али се од њих не тражи да откривају такве податке у објављеним рачунима.

Инвеститори могу доћи до грубе процене ДОЛ -а поделом промене оперативне добити компаније на промену прихода од продаје.

​ДОЛ≅ΔПриход од продајеΔЕБИТ​​

Осврћући се на компанију изјаве о приходима, инвеститори могу израчунати промене оперативне добити и продаје. Инвеститори могу користити промену ЕБИТ -а подељену са променом прихода од продаје да процене колика би вредност ДОЛ -а могла бити за различите нивое продаје. Ово омогућава инвеститорима да процене рентабилност према низу сценарија.

Софтвер може да израчуна уместо вас.

Будите веома опрезни при коришћењу било ког од ових приступа. Они могу довести у заблуду ако се примењују неселективно. Они не узимају у обзир капацитет компаније за повећање продаје. Мало инвеститора заиста зна да ли компанија може проширити обим продаје изнад одређеног нивоа без, рецимо, подуговарање до трећа лица или чинећи даље главни град инвестиције, што би повећало фиксне трошкове и променило оперативну полугу. У исто време, цене компаније, микс производа и цена инвентар и сировине сви су подложни променама. Без доброг разумевања унутрашњег рада компаније, тешко је добити заиста тачну меру ДОЛ -а.

Доња граница

У финансијама компаније процењују своје пословни ризик хватањем различитих фактора који могу резултирати нижим профитима или губицима од очекиваних. Један од најважнијих фактора који утичу на пословни ризик компаније је оперативна полуга; то се дешава када предузеће мора имати сталне трошкове током производње својих добара и услуга. Већи проценат фиксних трошкова у производном процесу значи да је оперативна полуга већа и да компанија има већи пословни ризик.

Када фирма има сталне трошкове у производном процесу, процентуална промена добити када расте обим продаје већа је од процентуалне промене продаје. Када се обим продаје смањи, негативна процентуална промена добити већа је од пада продаје. Оперативна полуга доноси велике користи у добрим временима када продаја расте, али значајно појачава губитке у лошим временима, резултирајући великим пословним ризиком за компанија. ​​​​​

Иако морате бити опрезни када гледате оперативни левериџ, он вам може много рећи о компанији и њеној будућој профитабилности, те о нивоу ризика који нуди инвеститорима. Иако оперативна полуга не говори целу причу, она свакако може помоћи.