Комерцијална хартија од вредности подржана средствима носи висок ризик

Комерцијални папир је одавно успостављен и лако разумљив финансијски инструмент. Али, као и многе друге ствари у свету новца, финансијски инжењери преузели су традиционално тржиште комерцијалног папира и изменили га.

Резултат је комерцијални лист са имовинском подршком (АБЦП) и с њим повезани канал, структурирано инвестиционо средство (СИВ), што је посебна врста проводника чија их структура чини ризичнијима.

У овом чланку ћемо описати рад тржишта АБЦП, укључујући водове, и показати вам на шта морате пазити.

Шта је комерцијални папир подржан средствима

Комерцијални папир с активом је сличан традиционалном комерцијалном папиру, јер се издаје са роком доспијећа од једне године или мање (обично мање од 270 дана) и има високу оцјену. Комерцијални папир се користи као краткорочно средство за улагање готовине и може се назвати а еквивалент у новцу.

Разлика између АБЦП -а и обичног комерцијалног листа је у томе што уместо да је незаштићен меница која представља обавезу компаније издаваоца, АБЦП је подржан хартијама од вредности. Стога, уочени квалитет АБЦП -а зависи од основне хартије од вредности.

Цондуитс

Цевовод је даљински управљач за банкрот возило посебне намене или ентитета, што значи да је засебан пословни субјект и да није укључен у спонзорско друштво биланс. Нећете видети средства и пасива, дугови програма АБЦП у спонзорској компанији консолидовани финансијски извештаји. Ово се ради како би се ослободио биланс стања спонзорске компаније и побољшали њени финансијски показатељи.

АБЦП издаје један од ових номинално капитализованих, стечајних удаљених канала. Постоје четири категорије проводника: више продаваца, појединачни продавац, безбедносни арбитражаи СИВ -ови.

Овде ћемо се првенствено усредсредити на СИВ -ове, јер су они под већим тржишним условима склонији проблемима. Међутим, изабрана структура канала зависи од циља спонзора плана. На пример, приход од издавања АБЦП-а у каналима за више и једног продавца могао би се користити за финансирање нових хипотекарних кредита у случају компаније за финансирање хипотекарних кредита. Структура или тип канала важни су из више разлога о којима ћемо касније говорити.

Са каналом за више продаваца, хартије од вредности осигуране имовином које се купују да би се користиле у програму купују се од више од једног зачетник. Са једним продавцем то је само један зачетник. Из тог разлога, канал за више продаваца пружа већу диверзификацију покретача и потенцијално је мање ризичан. Програми за више продаваца такође често користе неку врсту побољшања кредита која помаже у смањењу кредитних ризика и ризика ликвидности. Ово побољшање кредита може бити новчана резерва или гаранције банака спонзора или трећих страна.

Канали за једног продавца обично не користе исту врсту побољшања кредита као канали за више продаваца. Међутим, већина канала за једног продавца је проширива, тако да се могу проширити и преко првобитног датума доспећа ако не могу да котрљају АБЦП по доспећу. Ролл значи враћање комерцијалних записа приходима од новог издавања комерцијалних записа. Међутим, продужетак није неодређен; морају продати имовину ако не могу да се врате на продужени рок.

У арбитражном каналу за хартије од вредности, циљ финансијског спонзора је издавање АБЦП -а као начина за добијање средстава за куповину орочених хартија од вредности. На овај начин зарађују ширење на стопу коју плаћају купцима АБЦП -а (нижа) и на поврат који добијају на орочене хартије од вредности које су купили (већи). Као и програми за више продаваца, већина сигурносних арбитражних канала има неку врсту побољшања кредита трећих страна.

СИВ

Структурирано средство улагања, или СИВ, посебна је врста канала јер издаје АБЦП. Многи СИВ -и се администрирају великим бројем комерцијалне банке или друго менаџери имовине као такав инвестиционе банке или хеџ фондови. Они издају АБЦП као начин финансирања куповине прихватљив за инвестирање хартије од вредности, а такође и зарадити ширење.

Обично већину својих портфеља улажу у имовину ААА и АА, што укључује и додјелу за становање хипотекарне хартије од вредности. За разлику од више продавача или арбитражног канала за хартије од вредности, СИВ не користи побољшање кредита, а основна средства СИВ-а су означено за тржиште најмање недељно.

Прекиди на тржишту

Шта се дешава са АБЦП -ом када се смањи тржишна вредност основних средстава? Ово смањење уводи ризик ликвидности. Зашто би постојала забринутост за ликвидност на овом тржишту? Сви комерцијални папири треба да буду стабилна, сигурна улагања, зар не? Па, тржиште АБЦП је мало другачије, по томе што је његова судбина везана за вредност основне имовине.

Тржиште АБЦП иде путем основног тржишта имовине. Ако дође до поремећаја на тржишту на основном тржишту, то може имати стварне ефекте на тржишту АБЦП.

На пример, АБЦП се може створити од било које врсте осигурања заснованог на имовини, као што је имовина заснована на студентском кредиту, кредитна картица или стамбена хипотека (укључујући главну и субприме) хартије од вредности. Ако постоје значајни негативни помаци на било којем од основних тржишта, то ће утицати на уочени квалитет и ризик АБЦП -а.

Будући да инвеститори у комерцијалне хартије могу бити склони ризику, забринутост око АБЦП-а може их навести да траже друга краткорочна улагања еквивалентна готовини, попут традиционалних комерцијалних папира, Т-рачуни и тако даље. То значи да емитенти АБЦП -а неће моћи да покрену свој АБЦП, јер неће имати инвеститоре који би купили њихово ново издање.

Ликвидациони и пропали СИВ -ови

Постоје одређене одредбе које се односе на програме АБЦП које могу захтевати ликвидација основне имовине ако нису испуњени одређени услови. То значи да бисте потенцијално могли имати неколико великих програма АБЦП који продају њихову депресивну имовину истовремено—стављајући још већи притисак на смањење цена на стресно тржиште хартија од вредности подржано активом. Ове одредбе су успостављене ради заштите АБЦП инвеститора.

На пример, принудна ликвидација може настати ако је умањење вриједности марке веће од 50%. Стога је састав основне имовине важан у време тржишног стреса. Ако је СИВ концентрисан у класи имовине која доживљава велики притисак пада цене, биће у већем ризику од ликвидације или неуспеха.

СИВ спонзори можда неће бити посебно одговорни за учинак издатог АБЦП -а, али могу патити ризик репутације ако не отплате инвеститорима. Стога би велика комерцијална банка која је укључена у неуспјешни СИВ могла имати више потицаја за отплату инвеститори за разлику од малог хеџ фонда или инвестиционе компаније посебно основане за ову врсту арбитража. Било би лоше пословање ако би велика, позната банка пустила инвеститоре—који су мислили да је њихов новац сигуран у готовинској имовини-изгубити новац од АБЦП инвестиције.

Доња граница

Разумевање инвеститора има тенденцију да заостаје за новим кретањима на финансијским тржиштима. Инвеститори понекад могу узети здраво за готово да оно што су купили има другачији скуп ризика од својих претходника. Често се ти ризици не појављују све до тренутка тржишног стреса. АБЦП је комерцијални папир, али има карактеристике које га, под одређеним тржишним условима, чине много ризичнијим од традиционалног комерцијалног папира.