Стварање смисла тржишних аномалија

У свету који не инвестира, ан аномалија је чудна или необична појава. Ин Финансијска тржишта, аномалије се односе на ситуације када хартија од вредности или група хартија од вредности послује супротно појму ефикасна тржишта, где се каже да цене хартија од вредности одражавају све доступне информације у било ком тренутку.

Уз стално објављивање и брзо ширење нових информација, понекад је тешко постићи ефикасна тржишта, а још теже их је одржавати. Постоје многе тржишне аномалије; неки се јављају једном и нестају, док се други стално посматрају. (Да бисте сазнали више о ефикасним тржиштима, погледајте Шта је ефикасност тржишта?)

Може ли неко профитирати од таквог чудног понашања? Погледаћемо неке популарне понављајуће аномалије и испитати да ли би било какав покушај њиховог искоришћавања био вредан.

Ефекти календара
Аномалије које су повезане са одређеним временом називају се ефекти календара. Неки од најпопуларнијих ефеката календара су ефекат викенда, ефекат преласка у месец, ефекат преласка у годину и Јануарски ефекат.

• Ефекат викенда: Ефекат викенда описује тенденцију пада цена акција понедељком, што значи да цене затварања у понедељак су ниже од цена затварања претходног петка. Од 1950. до 2010., повраћаји за С&П 500 понедељком били су доследно нижи него сваки други дан у недељи. У ствари, понедељак је био једини радни дан са негативним просеком стопа поврата.
  
• Ефекат преокрета месеца: Ефекат преласка у месец односи се на тенденцију раста цена акција последњег трговачког дана у месецу и прва три трговачка дана наредног месеца.
  
• Ефекат преокрета године: Ефекат преласка године описује образац повећаног обима трговања и виших цена акција у последњој недељи децембра и прве две недеље јануара.
  
• Јануарски ефекат: Усред тржишног оптимизма на крају године, постоји једна класа хартија од вредности која доследно надмашује остале. Залихе малих предузећа надмашити тржиште и друго класе имовине током прве две до три недеље јануара. Овај феномен се назива јануарски ефекат. (Наставите читати о овом ефекту у Јануарски ефекат оживљава покварене залихе.) Повремено се ефекат преласка у годину и јануарски ефекат могу третирати као исти тренд, јер се велики део јануарског ефекта може приписати приносу акција малих предузећа.

Зашто долази до ефеката календара?
Па, шта је са понедељком? Зашто су дани окретања бољи од било којих других дана? У шали се сугерисало да су људи срећнији кад иду викендом, а не баш срећни што се враћају на посао понедељком, али не постоји општеприхваћен разлог за негативни приноси понедељком.

Нажалост, то је случај са многим календарским аномалијама. Јануарски ефекат можда има најважније објашњење. Често се приписује преокрету пореског календара; инвеститори распродају акције на крају године како би уновчили добит и продају губитничке акције како би надокнадили своје добитке у пореске сврхе. Када Нова година почне, долази до налета на тржиште, а нарочито у мала капа Акције.

Саопштења и аномалије
Нису све аномалије везане за доба недеље, месеца или године. Неки су повезани са објављивањем информација о подели акција, заради и спајања и аквизиције.

• Ефекат дељења акција: Поделе акција повећати број преосталих акција и смањити вредност сваке преостале акције, са нето ефектом нуле на компанију Тржишна капитализација. Међутим, пре и након што компанија објави поделу акција, цена акција обично расте. Повећање цене познато је као ефекат поделе акција. Многе компаније издају поделе акција када су њихове акције порасле на цену која би могла бити прескупа за просечног инвеститора. Због тога, поделе акција инвеститори често виде као сигнал да ће акције компаније наставити да расту. Емпиријски докази указују на то да је сигнал тачан. (За сродну литературу, погледајте Разумевање подела акција.)
• Краткорочно померање цена: Након објава, цене акција реагују и често настављају да се крећу у истом смеру. На пример, ако је позитиван изненађење зараде је објављено, цена акција може одмах да се повећа. Краткорочно померање цена настаје када се кретање цена акција везано за објаву настави дуго након објављивања. До краткорочног померања цене долази јер се информације можда неће одмах одразити на цену акције.
• Спајање Арбитража: Када компаније објаве а спајање или стицања, вредност предузећа које се купује има тенденцију раста, док вредност компаније која се бави понудом има тенденцију пада. Спој арбитраже игра на потенцијалну погрешну цену након објављивања спајања или аквизиције. Тхе понуда поднети за стицање можда нису тачан одраз циљна фирма'с Суштинска вредност; ово представља тржишну аномалију која арбитражи циљ експлоатације. Арбитражи имају за циљ да искористе образац који понуђачи обично нуде премијске стопе за куповину циљних фирми. (Да бисте прочитали више о М & Ас, погледајте Спајање - шта учинити када се компаније конвергирају и Највеће катастрофе спајања и аквизиције.)

Сујеверни показатељи
Осим аномалија, постоје и неки нетржишни сигнали за које неки људи верују да ће тачно указати на правац тржишта. Ево кратке листе сујеверја тржишни показатељи:

• Индикатор Супер Бовл: Када тим из старе америчке фудбалске лиге победи у игри, тржиште ће се затворити за годину дана. Када стари тим Националне фудбалске лиге победи, тржиште ће годину завршити боље. Колико год изгледало блесаво, показатељ Супер Бовла био је тачан више од 80% времена током 40-годишњег периода који се завршио 2008. Међутим, показатељ има једно ограничење: не садржи допуштење за победу тима за проширење.
• Индикатор хемлине: Тржиште расте и опада са дужином сукњи. Понекад се овај показатељ назива "гола колена", тржиште бикова"теорија. По заслузи, показатељ руба линије био је тачан 1987. године, када су дизајнери прешли са мини сукњи на сукње до пода непосредно пре слома тржишта. Слична промена догодила се и 1929. године, али многи се расправљају о томе шта је било прво, судар или померање руба.
• Индикатор аспирина: Цене акција и производња аспирина су обрнуто повезане. Овај показатељ сугерише да када тржиште расте, мање људи треба аспирин да би излечио тржишно изазване главобоље. Мања продаја аспирина требала би указивати на растуће тржиште. (Погледајте више сујеверних аномалија на Најслабији светски берзански показатељи.)

Зашто аномалије трају?
Ови ефекти се са разлогом називају аномалијама: не би требало да се јављају и дефинитивно не би требало да потрају. Нико не зна тачно зашто се дешавају аномалије. Људи су понудили неколико различитих мишљења, али многе аномалије немају коначна објашњења. Чини се да и са њима постоји сценарио о пилетини или јајету-који је први дошао, веома је дискутабилно.

Профитирање од аномалија
Мало је вероватно да би неко могао доследно профитирати од искоришћавања аномалија. Први проблем лежи у потреби да се историја понавља. Друго, чак и ако би се аномалије понављале као сат, након што се узму у обзир трошкови трговања и порези, профит би могао да се смањи или нестане. Коначно, сваки принос ће морати да се прилагоди ризику како би се утврдило да ли је трговање на аномалији омогућило инвеститору да победи тржиште. (Да бисте сазнали много више о ефикасним тржиштима, прочитајте Рад на хипотези ефикасног тржишта.)

Закључак
Аномалије одражавају неефикасност унутар тржишта. Неке аномалије се дешавају једном и нестају, док се друге дешавају више пута. Историја не предвиђа будуће перформансе, па не треба очекивати да ће сваки понедељак бити катастрофалан, а сваки јануар сјајан, али биће и дана који ће „доказати“ да су ове аномалије истините!