Дефиниција стопе финансирања обезбеђеног преко ноћи (СОФР)

Која је стопа осигураног финансирања преко ноћи (СОФР)?

Осигурана стопа финансирања преко ноћи (СОФР) је репер каматна стопа за деривате и кредите деноминоване у доларима који замењују Лондонска међубанкарска понуда (ЛИБОР). Замене каматних стопа на више од 80 билиона долара номиналног дуга прешле су на СОФР у октобру 2020. Очекује се да ће ова транзиција повећати дугорочну ликвидност, али и резултирати значајном краткорочном нестабилношћу трговања дериватима.

Разумевање осигуране стопе финансирања преко ноћи (СОФР)

Осигурана стопа финансирања преко ноћи, или СОФР, је утицајна каматна стопа коју банке користе за одређивање цена у доларима деривати и кредити. Дневна стопа осигурања преко ноћи (СОФР) заснована је на трансакцијама у Трезор тржиште поновне куповине, где инвеститори нуде банкама преко ноћи кредите подржане њиховом обвезницом.

Референтне стопе као што је СОФР су од суштинског значаја за трговање дериватима- посебно
каматне свопове, које корпорације и друге стране користе за управљање каматним ризиком и за шпекулације о промјенама у трошковима задуживања.

Замене каматних стопа су уговори у којима стране мењају плаћања камата са фиксном каматном стопом за плаћања камата са променљивом каматном стопом. У замени „ванилија“, једна страна пристаје да плати а фиксна каматна стопа, и, у замену, прималац се слаже да плати а променљива каматна стопа на основу СОФР-а-стопа може бити већа или нижа од СОФР-а, на основу кредитног рејтинга странке и услова каматне стопе.

У овом случају, исплатилац има користи када камате расту, јер је вредност долазних плаћања заснованих на СОФР-у сада већа, иако су трошкови плаћања по фиксној стопи друга уговорна страна остаје иста. Обратно се дешава када стопе опадну.

Историја осигуране стопе финансирања преко ноћи (СОФР)

Од свог почетка средином 1980-их, ЛИБОР је био каматна стопа на коју су инвеститори и банке везали своја уговори о кредиту. Састоји се од пет валута и седам доспећа, ЛИБОР се одређује израчунавањем просјечне каматне стопе по којој се велике свјетске банке задужују једна од друге. Пет валута је амерички долар (долар), евро (ЕУР), Британска фунта (ГБП), Јапански јен (ЈПИ) и швајцарски франак (ЦХФ), а ЛИБОР који се најчешће цитира је тромесечни курс америчког долара, који се обично назива тренутним курсом ЛИБОР-а.

Пратећи Финансијска криза 2008, регулатори су постали опрезни због превеликог ослањања на ту одредницу. Прво, ЛИБОР се у великој мери заснива на проценама светских банака које се анкетирају, а не нужно и на стварним трансакцијама. Недостатак давања географске ширине банкама постао је очигледан 2012. године када је откривено да више десетина финансијских институција лажирало је своје податке како би остварили већи профит од дериватних производа заснованих на ЛИБОР-у.

Осим тога, банкарски прописи након финансијске кризе значили су да их је било мање међубанкарска долази до задуживања, што је навело неке званичнике да изразе забринутост да је ограничен обим трговачких активности учинио ЛИБОР још мање поузданим. На крају је британски регулатор који саставља стопе ЛИБОР рекао да више неће захтевати од банака да достављају информације о међубанкарским позајмицама након 2021. Ово ажурирање послало је развијене земље широм света да пронађу алтернативу референтна стопа то би на крају могло да га замени.

У 2017. години Државне резерве (Фед) је одговорио састављањем Одбора за алтернативну референтну каматну стопу, који се састоји од неколико великих банака, како би одабрали алтернативну референтну стопу за Сједињене Државе. Одбор је изабрао осигурану стопу финансирања преко ноћи (СОФР), и стопа преко ноћи, као ново мјерило за уговоре у доларима.

Осигурана стопа финансирања преко ноћи (СОФР) вс. ЛИБОР

За разлику од ЛИБОР -а, у трезору се интензивно тргује репо тржишту - отприлике 1.500 пута више него код међубанкарских кредита од 2018. године - теоретски га чинећи тачнијим показатељем трошкова задуживања.

Штавише, осигурана стопа финансирања преко ноћи (СОФР) заснована је на подацима из уочљивих трансакција, а не на процењеним стопама задуживања, као што је понекад случај са ЛИБОР -ом.

Прелазак на стопу финансирања преко ноћи (СОФР)

За сада ће ЛИБОР и осигурана стопа финансирања преко ноћи (СОФР) коегзистирати. Међутим, очекује се да ће потоњи замијенити ЛИБОР у наредних неколико година као доминантно мјерило за деривате у доларима и кредит производи.

Федералне резерве су 30. новембра 2020. објавиле да ће ЛИБОР бити постепено укинута и на крају замијењена до јуна 2023. године. У истом саопштењу, банкама је наложено да престану са писањем уговора користећи ЛИБОР до краја 2021. године, а сви уговори који користе ЛИБОР треба да се закључе до 30. јуна 2023. године.

Транзициони изазови

Прелазак на нову референтну стопу је тежак, јер постоје неподмирени уговори засновани на ЛИБОР-у вредни билионе долара, а неки од њих неће доспети до пензије ЛИБОР-а. То укључује широко распрострањени тромесечни амерички долар ЛИБОР, који има приближно 200 билиона долара дуг и уговори везани за њега.

Уговори о промени цена су сложени јер две каматне стопе имају неколико важних разлика. На пример, ЛИБОР представља необезбеђени кредити, док СОФР, који представља кредите подржане обвезнице (Т-обвезнице), практично је без ризика. Осим тога, ЛИБОР заправо има 35 различитих стопа, док СОФР тренутно објављује само једну стопу засновану искључиво на кредитима преко ноћи.

Прелазак на СОФР ће имати највећи утицај на тржиште деривата. Међутим, она ће такође играти важну улогу у производима потрошачких кредита - укључујући неке хипотеке са подесивом каматном стопом и приватни студентски кредити - као и дужнички инструменти као што су комерцијални папир.

У случају хипотеке са подесивом каматном стопом засноване на СОФР-у, кретање референтне стопе одређује колико ће зајмопримци платити након периода фиксне камате свог зајам Крајеви. Ако је СОФР већи када се кредит „ресетује“, власници кућа ће такође плаћати вишу стопу.

Посебна разматрања

Друге земље су тражиле своје алтернативе ЛИБОР -у. На пример, Уједињено Краљевство је изабрало просек индекса преко ноћи (СОНИА), каматну стопу на позајмицу преко ноћи, као мерило за будуће уговоре засноване на стерлингима.

Европска централна банка (ЕЦБ) је, с друге стране, одлучила да користи евро преконоћни индекс (ЕОНИА), која се заснива на необезбеђеним преконоћним кредитима, док ће Јапан примењивати сопствену стопу, названу Токијска просечна камата преко ноћи (ТОНАР).