Средства на бази имовине (АБС) вс. Хипотекарно осигуране хартије од вредности (МБС): Која је разлика?

Хартије од вредности (АБС) вс. Хипотекарно обезбеђене хартије од вредности (МБС): Преглед

Хартије од вредности обезбеђене активом (АБС) и хипотекарне хартије од вредности (МБС) су две најважније врсте класа имовине у сектору са фиксним приходом. МБС се стварају из удруживање хипотека који се продају заинтересованим инвеститорима, док се АБС ствара од удруживања имовине која није хипотека. Ове хартије од вредности обично су подржане потраживањима по кредитним картицама, зајмовима за стамбене инвестиције, студентским кредитима и кредитима за аутомобиле. Тржиште АБС -а развијено је 1980 -их и постало је све важније за америчко тржиште дуга.Упркос очигледним сличностима, две врсте имовине имају кључне разлике.

Структура ових врста хартија од вредности заснива се на три стране: продавцу, издаваоцу и инвеститору. Продавци су компаније које генеришу кредите за продају издаваоцима и делују као сервисери, прикупљају главницу и камате од зајмопримаца. Продавци АБС -а и МБС -а имају користи јер се могу уклонити из биланс, омогућавајући продавцима да стекну додатна средства.

Издаваоци купују кредите од продаваца и удружују их како би инвеститорима пустили АБС или МБС, а могу бити независна компанија или возило посебне намене (СПВ).Улагачи у АБС и МБС обично су институционални инвеститори који користе АБС и МБС у покушају да добију веће приносе од државних обвезница и обезбеде диверзификацију.

Хартије од вредности обезбеђене активом (АБС)

Постоји много врста АБС -а, сваки са различитим карактеристикама, новчаним токовима и проценама. Ево неких од најчешћих врста.

Хоме Екуити АБС

Кредити за стамбени капитал су врло слични хипотекама, што заузврат чини АБС за стамбене инвестиције сличним МБС -у. Главна разлика између кредита за хипотеку и хипотеку је у томе што зајмопримци кредита за стамбене кредите обично немају добре кредитне рејтинге, због чега нису могли да добију хипотеку. Стога, инвеститори морају да преиспитају кредитне рејтинге зајмопримаца приликом анализе АБС-а подржаног зајмом.

Ауто зајам АБС

Ауто кредити су врсте амортизације имовине, па новчани токови АБС -а за ауто кредите укључују месечне камате, отплату главнице и авансну отплату. Ризик авансне отплате за АБС ауто кредит је много мањи у поређењу са АБС или МБС зајмом за хипотеку. Предплата се дешава само када зајмопримац има додатна средства за плаћање кредита.

Рефинансирање је ретко када каматна стопа пада јер се возила амортизују брже од стања кредита, што за последицу има да је вредност колатерала мања од преосталог дуга. Стања ових кредита су обично мала и зајмопримци неће моћи да уштеде значајне износе од рефинансирања по нижој каматној стопи, дајући мали подстицај за рефинансирање.

Потраживања од кредитне картице АБС

Потраживања по кредитним картицама су врста имовине која се не амортизује АБС.Немају заказане износе плаћања, док се нови зајмови и промене могу додати у састав базена. Новчани токови потраживања по кредитним картицама укључују камате, плаћања главнице и годишње накнаде.

Обично постоји период закључавања потраживања по кредитним картицама у којем се главница неће платити. Ако се главница плати у року закључавања, нови зајмови ће се додати у АБС уз уплату главнице која чини да скуп потраживања по кредитним картицама остане непромијењен. После период закључавања, уплата главнице се преноси на инвеститоре у АБС.

Хипотекарно обезбеђене хартије од вредности (МБС)

Већину хипотекарних хартија од вредности издају Гинние Мае (Државно државно хипотекарно удружење), Фанние Мае (Федерална Национална хипотекарна асоцијација) или Фреддие Мац (Федерална хипотекарна корпорација за стамбене кредите), које спонзорише америчка влада предузећа.

МБС из Гинние Мае подржава пуна вера и кредит америчке владе, која гарантује да инвеститори добијају потпуне и благовремене отплате главнице и камата. Насупрот томе, Фанние Мае и Фреддие Мац МБС не подржавају пуна вера и кредит америчке владе, али обојица имају посебна овлашћења да позајмљују од америчког трезора ако је потребно.

Хипотекарно обезбеђене хартије од вредности могу се купити у већини брокерских кућа са комплетним услугама и код неких брокера са попустом. Минимална инвестиција је обично 10.000 УСД; међутим, постоје неке варијације МБС -а, као што су хипотекарне обавезе са залогом (ЦМО), које се могу купити за мање од 5.000 УСД.Инвеститори који не желе да улажу директно у хипотекарно осигурање, али желе изложеност хипотекарно тржиште може размотрити фондове којима се тргује на берзи (ЕТФ) који улажу у хипотекарне кредите хартије од вредности.

Значајни ЕТФ-ови који улажу у МБС укључују иСхарес МБС ЕТФ (МББ) и Вангуард Мортгаге-Сецкед Индек Индек ЕТФ (ВМБС).ЕТФ -ови тргују слично акцијама на регулисаним берзама и могу се продати кратко и купити на маржи.Као и акције, цене ЕТФ -а флуктуирају током сваке трговачке сесије као одговор на тржишне догађаје и активности инвеститора.

Посебна разматрања

И АБС и МБС имају ризик од плаћања унапред, иако су они посебно изражени за МБС. Ризик превремене отплате значи да зајмопримци плаћају више од потребних месечних отплата, чиме се умањују камате на кредит.Ризик авансне отплате може се одредити према текућој и издатој разлици хипотекарних стопа, промету станова и каматним стопама.

На пример, ако хипотекарна стопа почиње од 9%, пада на 4%, расте на 10%, а затим пада на 5%, власници кућа вероватно би рефинансирали своје хипотеке први пут када би стопе пале. Стога, како би се носили са ризиком авансне отплате, АБС и МБС имају структуре за преусмеравање које помажу у расподели ризика превремене отплате.Инвеститори могу изабрати траншу на основу сопствених преференција и толеранције на ризик.

Још једна додатна врста ризика укључена у АБС је кредитни ризик. АБС има структуру виших и подређених која се бави кредитним ризиком која се назива кредитни траншинг. Подређене или млађе транше ће апсорбовати све губитке до њихове вредности пре него што старе транше почну да доживљавају губитке. Подређене транше обично имају веће приносе од старијих због већег ризика.

Хартије од вредности обезбеђене хипотеком и хипотеком могу бити прилично компликоване у погледу њихове структуре, карактеристика и процене. Инвеститори имају приступ овим хартијама од вредности путем индекса као што је амерички АБС индекс. За оне који желе да директно улажу у АБС или МБС, неопходно је спровести детаљно истраживање и измерити тежину ваша толеранција на ризик пре било каквог улагања.

АБС вс. Пример МБС

Важно је мерити распон и одређивање цена обвезница и знати врсту распона који треба користити за различите врсте АБС -а и МБС -а. Ако хартије од вредности немају уграђене опције као што су позив, пут или одређене опције плаћања унапред, ширење нулте волатилности (З-спреад) се може користити као мерење. З-распон је константан распон који чини цену хартије од вредности једнаком садашњој вредности њеног новчаног тока када се дода сваком течају трезора.

На пример, можемо користити З-спреад за мерење АБС кредитне картице и АБС ауто кредита. Кредитна картица АБС нема могућности, што чини З-распон одговарајућим мјерењем. Иако АБС за зајам за аутомобиле има могућности авансне отплате, оне се обично не користе, што омогућава коришћење З-распона за мерење.

Ако сигурност има уграђене опције, тада би требало користити распон прилагођен опцијама (ОАС). ОАС је распон прилагођен за уграђене опције. Да би се извео ОАС, биномски модел може се користити ако новчани токови зависе од тренутних каматних стопа, али не и од пута који је довео до тренутне каматне стопе.

Други начин за извођење ОАС-а је модел Монте Царло, који треба користити када новчани ток хартије од вредности зависи од путање каматне стопе. МБС и Хоме Екуити АБС су врсте хартија од вредности зависних од каматне стопе где би се ОАС из Монте Царло модела користили за вредновање. Међутим, овај модел може бити прилично сложен и потребно га је провјеравати током цијеле употребе.