Основе теорије фракталних тржишта

Након финансијске кризе 2008. многи су оспорили доминантне економске теорије и перспективе на тржишту. Тхе Хипотеза ефикасног тржишта (ЕМХ) нарочито није успео да објасни кризу. Према ЕМХ, с обзиром на рационална очекивања од инвеститора и ефикасност тржишта, инвеститор није у стању да победи тржиште и оствари доследне приносе. Штавише, инвеститори не могу ни да купе потцењене ни да продају потцењене акције. Да би остварили приносе веће од просечних тржишних приноса, инвеститори морају сносити ризике повезане са нестабилном имовином.

С друге стране, познати економиста Роберт Схиллер инсистира цене имовине су инхерентно променљиве и стога се не може претпоставити ефикасност тржишта и рационална очекивања.Иако ЕМХ и даље борави на челу савремене финансијске теорије, појавиле су се алтернативне теорије које пружају тачнији приказ тржишта. Хипотеза о фракталном тржишту, на примјер, фокусира се на инвестиционе хоризонте и ликвидност тржишта и инвеститора - факторе ограничене у оквиру ЕМХ -а. Теоријски оквир фракталних тржишта може јасно објаснити понашање инвеститора у периодима кризе и стабилности.

Преглед

Едгар Петерс је формализовао ФМХ 1991. у оквиру теорија хаоса да објасни хетерогеност инвеститора у односу на њихове инвестициони хоризонти.Концепт фрактала долази из математике и односи се на фрагментирани геометријски облик који се може разбити на мање делове који у потпуности или скоро понављају целину.

Интуитивно, техничка анализа потпада под контекст фрактала: темељ техничке анализе фокусира се на кретање цена имовине под уверењем да се историја понавља. Пратећи овај оквир, ФМХ анализира хоризонте инвеститора, улогу ликвидност, и утицај информација кроз читав пословни циклус. (За више погледајте: Основе техничке анализе.)

Инвестициони хоризонти

Хоризон улагања се дефинише као временско раздобље у којем инвеститор очекује да има имовину или хартије од вредности. Хоризонти улагања могу ефикасно представљати потребе инвеститора, као што су степен изложености ризику и жељени поврат улагања. У контексту ФМХ, инвестициони хоризонти током стабилних периода имају тенденцију да балансирају између краткорочних и дугорочних.

Краткорочни инвеститори ће дати већу вредност дневним максимумима и падовима имовине у поређењу са дугорочним инвеститорима. Међутим, када дође до кризе или је пред њом, ФМХ наводи да ће један хоризонт улагања доминирати другим. Пре и током кризе, краткорочна трговачка активност има тенденцију да се повећава више од дугорочне. Типично, дугорочни инвеститори скраћују своје инвестиционе хоризонте како цене настављају да падају, како је примећено у финансијској кризи. Када инвеститори промене своје инвестиционе хоризонте, тржиште постаје мање ликвидно и нестабилно.

Улога ликвидности

Ликвидност се у ФМХ назива тржишна ликвидност. Тржишна ликвидност је лакоћа с којом је улагач у могућности куповати и продавати вриједносне папире без њиховог дјеловања на тржишне цијене. Ликвидност се ствара кад год инвеститори међусобно тргују, па два инвеститора морају имати различита гледишта о вредности имовине и хартија од вредности. У кризним временима, хипотеза каже да се дугорочни хоризонти смањују; следствено томе, ликвидност се губи како се инвеститори хомогенизују, а нико није вољан да преузме другу страну трговине. Под фракталним структурама, различита тумачења информација резултирају различитим временским хоризонтима осигуравајући ликвидност тржишта и уредна кретања цена. (За више погледајте: Разумевање финансијске ликвидности.)

Утицај информација

Улога информација је кључна у доношењу добрих одлука о било којој врсти инвестиционе стратегије. У оквиру ФМХ, утицај доступности информација може довести до промена у временским хоризонтима и ликвидности. У време стабилности, ФМХ наводи да сви инвеститори деле исте информације. Начин на који се информације перципирају резултира појединачним одлукама о улагању: трговац може опазити дан промене цена и одлучити да прода, док ће управник пензијског фонда ставити мању вредност на цену покрети.

Међутим, ако инвеститори буду сведоци екстремног пада цена у претходном периоду, дугорочни инвеститори могу бити склони да смање временске хоризонте и почну да продају. Као резултат тога, пад цена из претходног периода може узроковати даљи пад цена у текућем периоду. Како је наведено у ФМХ, информације које узрокују промјену хоризонта улагања резултират ће нестабилношћу тржишта и неликвидношћу.

Доња граница

У анализи финансијске теорије, хипотеза ефикасног тржишта доминирала је и наставља доминирати у економској литератури. ЕМХ тврди тржишну ефикасност са инвеститорима који делују рационално. Међутим, у овом оквиру се феномени попут кризе не могу објаснити. Заговорници ЕМХ -а предлажу нерационалност међу инвеститорима као фактор приликом објашњења Финансијске кризе из 2008. и балона у станоградњи. Међутим, по дефиницији, финансијска тржишта ефикасно распршују све доступне информације, што се одражава на тржишне цене и рационално делујуће инвеститоре.

Непризнавање тржишних неефикасности даје веродостојност алтернативним теоријама тржишта, укључујући хипотезу о бучном тржишту, Хипотеза адаптивног тржиштаи Хипотеза фракталног тржишта. За разлику од ЕМХ -а, ФМХ анализира понашање инвестиционих хоризонта, улогу ликвидности и утицај информација током криза и стабилних тржишта. У оквиру ФМХ, стабилна тржишта резултирају високо ликвидном имовином. Названа тржишна ликвидност, ликвидност се ствара када су улагачи у могућности да међусобно тргују као резултат улагача који имају различите инвестиционе хоризонте.

Стабилност у оквиру ФМХ захтијева низ различитих инвестиционих хоризонта и ликвидне имовине. Када информације диктирају куповину и продају, долази до нестабилности. У кризним временима, инвестициони хоризонти се скраћују, што доводи до тога да већи број инвеститора продаје неликвидну имовину. Иако се фундаментално разликују од ЕМХ -а, обе тржишне теорије се претежно ослањају на утицај информација за разумевање понашања инвеститора.