Како ризик кредитног рејтинга утиче на корпоративне обвезнице

Како ризик кредитног рејтинга утиче на корпоративне обвезнице

Према СЕЦ (2013) кључни ризици корпоративних обвезница су ризик неизвршења обавеза (такође познат и као кредитни ризик), ризик каматне стопе, економски ризик, ризик ликвидности и други значајни ризици, укључујући ризик отказивања и ризик. Већи ризик неизмирења обавеза главни је разлог што издаваоци обвезница шпекулативне класе морају да плате веће камате руку под руку са такозваним ризиком кредитне миграције (или ризиком кредитног рејтинга), који је део кредитног ризика од продужетак. Кредитни рејтинзи, које пружају агенције за рејтинг као што су С&П и Мооди'с, имају за циљ да обухвате и категоризују кредитни ризик.

Према Ребел (2009) ризик кредитне миграције описује ризик „могућности директног губитка услед интерних/ екстерних рејтинга деградирати или надоградити као и потенцијални индиректни губици који могу произаћи из догађаја кредитне миграције “, који се такође назива ризиком кредитног рејтинга или ризиком смањења рејтинга.

Кредитни ризик и перцепција инвеститора

Овде је кључно оно што инвеститори виде. На пример, много пута када је а корпоративних обвезница ако је кредитни рејтинг снижен, његова цена ће такође пасти. Реалност је, међутим, да пад кредитног рејтинга директно снижава цену. Уместо тога, опажена вредност те обвезнице у свести инвеститора одговорна је за пад цена. Дакле, постоји више од кредитног рејтинга јер је то само једна од ствари које инвеститори узимају у обзир при одређивању цене корпоративне обвезнице. То такође значи да се цена обвезнице може спустити и пре пада каматне стопе. Цена обвезнице такође може пасти због других брига улагача. Слично, свако повећање каматне стопе обвезнице такође може довести до повећања цене обвезнице.

То значи да је одговарајућа процедура након снижавања рејтинга обвезница за инвеститоре да истраже шта је узроковало овај пад да се види да ли су то краткорочна питања или су дугорочна питања. Осим тога, инвеститори би такође требали да процене своје Толеранција ризика када се разматра промена каматне стопе на обвезницу како би се утврдило да ли је нова инвестициона стратегија била би мудрија опција.

Миграција кредитног ризика и вероватноће неизвршења обавеза

Кредитни ризик за издаваоца одређен је вероватноћом Уобичајено током одређеног периода. Према ББММС (2010), миграција кредита односи се посебно на прелазак издаваоца хартије од вредности из једне класе ризика у нову. На пример, прелазак на подразумевано стање би био стање миграције. Међутим, ово је посебна класа миграције, апсорбујућа класа или ризик. То је зато што када дође до неиспуњења обавеза, постоји износ губитка ризик минус сваки могући опоравак.

За разлику од миграције кредита према заданој вриједности, одређивање вриједности других миграција дјелује мало другачије. Вероватноћа такве миграције утврђује се испитивањем историјских података. Значајна разлика између неизвршења обавеза и других таквих миграција је у томе што друга ризична стања не изазивају аутоматски губитак вредности хартија од вредности које компанија издаје. Уместо тога, дешава се да се њихова вероватноћа неиспуњења обавеза промени на основу ових нових историјских података. Тако од тржишта до тржишта трансакције дају вредност таквим миграцијама због утицаја на стопе протока у будућности који ће зависити од кредитних распона, који варирају од кредитног стања до кредитног стања.

Историјски подаци овде говоре инвеститорима о учесталости неплаћања у зависности од тога како желе да одреде рок. Рејтинг агенција такође може пружити историјску учесталост неплаћања преко 90 дана. У ствари, неке банке и агенције чак воде податке о банкроту или пропуштеним уплатама. Такви историјски подаци само су донекле корисни инвеститорима, јер им не дају до знања које стопе неизмирења обавеза треба очекивати.

Цредит Ратингс

Једна уобичајена процедура која се овде може користити је мапирање фреквенција подразумеваних вредности помоћу оцене од агенција. Имати на уму; међутим, да такве оцене ни на који начин нису а директан мера вероватноће неизвршења обавеза. Оно што агенције оцењују није кредитна способност издаваоца хартија од вредности, већ квалитет њиховог ризика. Овај квалитет ризика је одређен као озбиљност могућих губитака који обухвата и могућност неизвршења обавеза и оно што би се могло надокнадити ако до неизвршења ипак дође. То значи да оцена одређеног броја не одговара увек тачно оценама и подразумеване вероватноће фирме која га је издала. Постоји, међутим, корелација између историјске учесталости неиспуњавања обавеза и издавања и рејтинга издаваоца. Многе банке ће чак интерно утврђивати бодове и мапирати их заједно с рејтингима агенција како би саме одредиле задане фреквенције.

Разни извори потврђују да миграција кредитног рејтинга мора имати саставни део у општијем пољу кредитни ризик Процена корпоративне обвезнице. Подаци у претходној литератури о кредитном ризику су се стога повећали последњих година. Постоје значајне информације о миграцијском ризику и неизвршењу обавеза са посебним фокусом на различите бриге инвеститора у вези с тим. Могло би се фокусирати само на преглед свих историјских података. Други би могао да користи статистичке технике попут Цредит Метрицс Ј.П. Морган -а (први пут објављен 1997.) или РискЦалц, итд. Да се ​​фокусира на технике моделирања вероватноће задане вредности или оцене.

Доња граница

Ризик кредитне миграције је битан део процене кредитног ризика уопште. Анализа ризика миграције кредита је основна техника у кредитној метрици, као и другим кредитнимВаР модели. Студија аутора Ницкелл ет ал. потврдио је 2007. године да ова врста оквира за мерење кредитног ризика повезана са портфолијима хартије од вредности које се не могу извршити имају потенцијал да револуционишу управљање кредитним ризиком и његово мерење техникама.