Стил је битан у финансијском моделовању

Рецимо да прегледате тражене огласе и наиђете на оглас за аналитичара капитала. Плата је велика; постоје могућности путовања. Изгледа да је посао за вас. Прегледајући листу квалификација, ментално проверавате сваку од њих:

Дипломирани инжењер или математичар - проверите
Магистри економије или пословне администрације - проверите
Радознали, креативни мислилац - провери
Може тумачити финансијске извештаје - проверите
Јаке техничке аналитичке способности - проверите
Потребно искуство у моделирању - проверите, нема чекања, боље је да направите неке сјајнице величине 8к10.

Истина је да када компаније желе да њихови аналитичари капитала имају искуство у моделирању, није их брига колико су фотогеничне. Оно на шта се израз односи је важан и компликован део анализе капитала познат као финансијско моделовање. У овом чланку ћемо истражити шта је финансијски модел и како га створити.

Дефинисано финансијско моделирање

Теоретски, финансијски модел је скуп претпоставки о будућим условима пословања који покрећу пројекције предузећа приход, зарада, готовински токови, и биланс рачуни.

instagram viewer

У пракси, финансијски модел је табела (обично у Мицрософтовом Екцел софтверу) коју аналитичари користе прогноза будући финансијски учинак компаније. Правилно пројектовање зараде и новчаних токова у будућности важно је будући да Суштинска вредност акција у великој мери зависи од изгледа за финансијске перформансе компаније издаваоца.

Табела са финансијским моделом обично изгледа као табела финансијских података организованих у фискалне четвртине и/или године. Свака колона табеле представља биланс стања, биланс успеха, и извештај о токовима готовине будућег квартала или године. Редови табеле представљају све ставке финансијских извештаја компаније, као што су приходи, расходи, број акција, капитални расходи и билансни рачуни. Као и финансијски извештаји, модел се генерално чита одозго према доле или приход кроз зараду и новчане токове.

Сваки квартал укључује низ претпоставки за тај период, попут прихода брзина раста, бруто маржа претпоставка и очекивана пореска стопа. Ове претпоставке су оно што покреће излаз модела - генерално, зараде и новчани токови који се користе за вредновање компаније или помажу у доношењу финансијских одлука за компанију.

Историја као водич

Када покушавате да предвидите будућност, добро место за почетак је прошлост. Стога је добар први корак у изградњи модела потпуна анализа скупа историјских финансијских података и повезивање пројекција са историјским подацима као база за модел. Ако је компанија генерирала бруто марже у распону од 40% до 45% у посљедњих десет година, то би могло бити тако прихватљиво је претпоставити да је, уз остале ствари једнаке, маргина овог нивоа одржива будућност.

Сходно томе, историјски резултати бруто марже могу постати донекле основа за будућу пројекцију прихода. Аналитичари су увек паметни да испитају и анализирају историјске трендове у расту прихода, расхода, капитала расхода и других финансијских показатеља пре него што покушате да пројектујете финансијске резултате у будућност. Из тог разлога, прорачунске таблице финансијског модела обично укључују скуп историјских финансијских података и сродних аналитичких мјера из којих аналитичари изводе претпоставке и пројекције.

Пројекције прихода

Претпоставке о стопи раста прихода могу бити једна од најважнијих претпоставки у финансијском моделу. Мале одступања у Горња линија раст може значити велике разлике у зарада по акцији (ЕПС) и готовински токови а самим тим и вредновање акција. Из тог разлога, аналитичари морају посветити велику пажњу правилној пројекцији на врху. Добро полазиште је погледати историјске податке о приходима. Можда је приход стабилан из године у годину. Можда је осетљив на промене националног дохотка или других економских варијабли током времена. Можда се раст убрзава, или је можда обрнуто. Важно је стећи утисак о томе шта је утицало на приход у прошлости како бисте могли добро претпоставити будућност.

Када се испита историјски тренд, укључујући и оно што се дешава у последњим кварталима, паметно је проверити да ли је менаџмент дао смернице прихода, што је властита перспектива менаџмента за будућност. Одатле анализирајте да ли је изглед разумно конзервативан или оптимистичан на основу темељног аналитичког прегледа пословања.

Пројекција прихода за будући квартал често се води формулом у радном листу, као што су:

$\begin{matrix} {Р.}_{1.} = {Р.}_{0.} \times (1. + г.) \\ где: \\ {Р.}_{1.} = будући приход. \\ {Р.}_{0.} = текући приход. \\ г. = процентуална стопа раста. \end{matrix}$ Р1=Р0×(1+г)где:Р1=будући приходР0=текући приходг=процентуална стопа раста

Оперативни расходи и маржа

Поново, историјски тренд је добро место за почетак при предвиђању трошкова. Признајући да постоје велике разлике између фиксни трошкови и варијабилни трошкови које су настале због пословања, аналитичари су паметни да размотре и доларски износ трошкова и њихов удео у приходу током времена. Ако продајни, општи и административни (СГ&А) трошкови су се кретали између 8% и 10% прихода у последњих десет година, па ће вероватно у будућности пасти у тај распон. Ово би могло бити основа за пројекцију - опет ублажену смјерницама менаџмента и изгледом за пословање у цјелини. Ако се пословање брзо побољшава, што се одражава претпоставком о расту прихода, онда је можда елемент фиксних трошкова СГ&А ће се распоредити на већу базу прихода, а пропорција СГ&А трошкова ће следеће године бити мања него што је потребно Сада. То значи да маргине вероватно ће се повећати, што би могао бити добар знак за инвеститоре у капитал.

Претпоставке о трошковима се често одражавају као проценти прихода, а ћелије табеле које садрже ставке расхода обично имају формуле као што су:

$\begin{matrix} {Е.}_{1.} = {Р.}_{1.} \times п. \\ где: \\ {Е.}_{1.} = трошак. \\ {Р.}_{1.} = приход за период. \\ п. = проценат расхода прихода за период. \end{matrix}$ Е1=Р1×пгде:Е1=трошакР1=приход за периодп=проценат расхода прихода за период

Трошкови који не послују

За индустријско предузеће, оперативни трошкови су првенствено трошак камата и порези на приход. Важна ствар коју треба запамтити приликом пројектовања расхода од камата је да је то пропорција дуга и да није експлицитно везана за токове прихода из пословања. Важно аналитичко разматрање је тренутни ниво укупног дуга компаније. Порези углавном нису повезани са приходом, већ са приходом пре опорезивања. На пореску стопу коју предузеће плаћа могу утицати бројни фактори, попут броја земаља у којима послује. Ако је компанија чисто домаћа, онда би аналитичар могао бити сигуран да користи државну пореску стопу као добру претпоставку у пројекцијама. Још једном је корисно погледати историјске резултате у овим ставкама као водич за будућност.

Зарада и зарада по акцији

Пројектован нето приход доступно за обични акционари је пројектовани приход умањен за пројектоване расходе.

Предвиђена зарада по акцији (ЕПС) је ова бројка подељена са пројектованом потпуно разблажене акцијеизванредан фигура. Пројекције зараде и ЕПС -а се генерално сматрају примарним исходима финансијског модела јер се често користе за вредновање акција или генерисање циљне цене за деоницу.

Да би израчунао једногодишњу циљну цену, аналитичар може једноставно погледати модел како би у будућности пронашао цифру ЕПС-а за четири квартала и помножио је са претпостављеном П/Е вишеструко. Предвиђени принос од акција (искључујући дивиденде) је процентуална разлика од те циљне цене до тренутне цене:

$\begin{matrix} Предвиђен повратак. = \frac{(Т. - П.)}{Т.} \\ где: \\ Т. = циљна цена. \\ П. = Тренутна цена. \end{matrix}$ Предвиђен повратак=Т(Т−П)где:Т=циљна ценаП=Тренутна цена

Сада аналитичар има једноставну основу за доношење инвестиционе одлуке - очекивани принос на акције.

Доња граница

Пошто је садашња вредност акција нераскидиво повезана са изгледима за финансијске перформансе издаваоца, инвеститори су мудри да створе неки облик финансијске пројекције за процену капитала инвестиције. Испитивање прошлости у аналитичком контексту само је пола приче (или мање). Развијање разумевања о томе како би финансијски извештаји компаније могли изгледати у будућности често је кључ за вредновање капитала.