К однос - Тобинова К дефиниција

Шта је К однос или Тобинов К?

Коефицијент К, такође познат као Тобинов К, једнак је тржишној вредности компаније подељеној са трошком замене њене имовине. Дакле, равнотежа је када је тржишна вредност једнака трошковима замене. На свом најосновнијем нивоу, однос К изражава однос између вредновање тржишта и Суштинска вредност. Другим речима, то је начин процене да ли је дато предузеће или тржиште прецењено или потцењен.

Формула и прорачун К односа

$\text{Тобинов К.}=\frac{\text{Укупна тржишна вредност предузећа.}}{\text{Укупна вредност имовине предузећа.}}$

instagram viewer

Тобинов К=Укупна вредност имовине предузећаУкупна тржишна вредност предузећа​

Коефицијент К се рачуна као тржишна вредност предузећа подељена са заменском вредношћу имовине предузећа. Пошто је трошкове замене укупне имовине тешко проценити, аналитичари често користе другу верзију формуле за процену Тобиновог К односа. То је следеће:

$\text{Тобинов К.}=\frac{\text{Тржишна вредност капитала + Тржишна вредност обавеза.}}{\text{Књиговодствена вредност капитала + Књиговодствена вредност обавеза.}}$Тобинов К=Књиговодствена вредност капитала + Књиговодствена вредност обавезаТржишна вредност капитала + Тржишна вредност обавеза​

Често се претпоставља да је тржишна вредност обавеза и књиговодствена вредност обавеза предузећа еквивалентна, будући да тржишна вредност обично не узима у обзир обавезе предузећа. Ово даје поједностављену верзију Тобиновог К односа на следећи начин:

$\text{Тобинов К.}=\frac{\text{Тржишна вредност капитала.}}{\text{Књиговодствена вредност капитала.}}$Тобинов К=Књиговодствена вредност капиталаТржишна вредност капитала​

Шта вам К однос може рећи

Тобинов К однос је количник који популаризује Јамес Тобин са Универзитета Јејл, нобеловца за економију, који је претпоставио да је комбиновано тржишна вредност свих компанија на берзи треба да буду приближно једнаке трошковима замене.

Иако се Тобин често приписује његовом творцу, овај омјер је први пут у једној академској публикацији предложио економиста Ницхолас Калдор 1966. године. У ранијим текстовима однос се понекад назива "Калдор'с в."

Низак К однос - између 0 и 1 - значи да су трошкови замене имовине предузећа већи од вредности њених акција. Ово имплицира да су акције потцењене. Насупрот томе, висок К (већи од 1) имплицира да су акције предузећа скупље од замена цена своје имовине, што имплицира да је залиха прецењен.

Ова мера вредновања акција је покретачки фактор иза инвестиционих одлука у Тобиновом К односу. Када се примени на тржиште у целини, можемо проценити да ли је читаво тржиште релативно прекуповано или потцењено; овај однос можемо представити на следећи начин:

$\text{К однос (тржиште)}=\frac{\text{Тржишна капитализација свих компанија.}}{\text{Замјенска вриједност свих компанија.}}$К однос (тржиште)=Замјенска вриједност свих компанијаТржишна капитализација свих компанија​

За предузеће или тржиште, однос већи од један теоретски би указивао на то да су тржиште или предузеће прецењени. Однос који је мањи од један би имплицирао да је потцењен.

У основи ових једноставних једначина је једнако једноставна интуиција у погледу односа цене и вредности. У суштини, Тобинов К ратио тврди да предузеће (или тржиште) вреди онолико колико кошта његова замена. Трошкови неопходни за замену предузећа (или тржишта) су његови заменска вредност.

Могло би се чинити логичним да би фер тржишна вриједност била К омјер 1,0. Али, историјски то није био случај. Пре 1995. (за податке још 1945.), однос К у САД никада није достигао 1,0. Током првог квартала 2000. године, однос К је достигао 2,15, док је у првом кварталу 2009. износио 0,66. Од другог квартала 2020. године, однос К је био 2,12.

Замјенска вриједност и К омјер

Замјенска вриједност (или замјенски трошак) односи се на цијену замјене постојећег средства на основу његове тренутне тржишне цијене. На пример, вредност замене чврстог диска од једног терабајта могла би данас бити само 50 УСД, чак и ако смо за исти простор за складиштење пре неколико година платили 500 УСД.

У овом сценарију, утврђивање замјенске вриједности било би лако јер постоји снажно тржиште тврдих дискова са којих се могу провјерити цијене. Да бисмо утврдили колико вреди чврсти диск од једног терабајта, једноставно бисмо морали да утврдимо колико би коштала куповина чврсти диск од једног терабајта (упоредног квалитета и спецификација) једног од многих различитих добављача на тржишту. У многим случајевима, међутим, замјенска вриједност имовине може се показати много неухватљивијом од ове.

На пример, размислите о предузећу које поседује компликован софтвер прилагођен за своје пословање. Због своје високо специјализоване природе, можда на тржишту нема доступних упоредивих алтернатива. За разлику од нашег претходног примера, нисмо могли једноставно проверити за колико се продаје сличан софтвер, јер довољно сличан софтвер не би постојао. Због тога би било тешко, ако не и немогуће, дати објективну процену вредности замене софтвера.

Сличне околности представљају се у различитим пословним контекстима, од сложених индустријских машина и до мрачних Финансијска средства на нематеријалну имовину као што су добра воља. Због инхерентних потешкоћа у одређивању замјенске вриједности ове и сличне имовине, многи инвеститори не сматрају Тобинов К омјер поузданим алатом за вредновање појединачних компанија.

Пример како се користи К-ратио

Формула за Тобинов К однос узима укупну тржишну вредност предузећа и дели је са укупном вредношћу имовине предузећа. На пример, претпоставимо да компанија има 35 милиона долара имовине. Такође има 10 милиона отворених акција које се тргују за 4 долара по акцији. У овом примеру, Тобинов К однос би био:

$\text{Тобинов К однос.}=\frac{\text{Укупна тржишна вредност предузећа.}}{\text{Укупна вредност имовине предузећа.}}=\frac{\$40.,000.,000.}{\$35.,000.,000.}=\mathrm{1.14.}$Тобинов К однос=Укупна вредност имовине предузећаУкупна тржишна вредност предузећа​=$35,000,000$40,000,000​=1.14

Будући да је омјер већи од 1,0, тржишна вриједност премашује замјенску вриједност, па бисмо могли рећи да је компанија прецијењена и да би могла бити продаја.

Подцијењена компанија, једна са омјером мањим од један, била би привлачна корпоративним нападачима или потенцијални купци, јер би можда желели да купе фирму уместо да створе сличну компанија. Ово би вероватно резултирало повећањем интересовања за компанију, што би повећало њену цену акција, што би заузврат повећало Тобин К однос.

Што се тиче прецењених компанија, оне са односом већим од један, можда ће видети повећану конкуренцију. Однос већи од један указује на то да фирма зарађује стопу већу од цене замене, што узроковало би појединце или друге компаније да створе сличне врсте предузећа како би обухватиле неке од њих профит. То би смањило тржишне удјеле постојеће фирме, смањило њену тржишну цијену и узроковало пад Тобиновог К омјера.

Ограничења коришћења К односа

Тобинов К се и даље користи у пракси, али други су то открили основе предвиђају резултате улагања много боље од К коефицијента, укључујући стопу профита - било за предузеће или просечну стопу профита за националну економију.

Други, попут Доуга Хенвоода у његовој књизи Валл Стреет: Како то функционише и за кога, открили су да однос К не успева тачно да предвиди исходе улагања у важном временском периоду. Подаци за оригинални Тобинов рад (1977.) покривали су 1960. до 1974. године, период за који се чинило да је К прилично добро објаснио улагање. Али гледајући друге временске периоде, К не успева да предвиди прецењена или потцењена тржишта или фирме. Док се чинило да су се К и улагање кретали заједно у првој половини 1970 -их, К се срушио током медвјеђих берзи касних 1970 -их, чак и са повећањем улагања у имовину.