Како мотор бр.1 покреће промене као акционар-активиста

Непрестана битка против зеленог прања се наставља, а најновије салве испалила је Европска агенција за хартије од вредности и тржишта (ЕСМА). ЕСМА је прошле недеље објавила извештај у којем се наводи да је уочила „неусклађеност“ између онога што менаџери фондова говоре клијентима ЕСГ-а и њихових стварних стратегија алокације. Ово се дешава управо у тренутку када је Морнингстар уклонио ЕСГ ознаку са преко 1 билион долара инвестиционих фондова, рекавши да не испуњавају адекватне еколошке, друштвене и стандарде управљања. Линије су око тога шта јесте, а шта није ЕСГ се све више дефинишу како регулатори обраћају више пажње на зелено прање.

Нови извештај који су објавили нови Цлимате Институте и Царбон Маркет Ватцх открили су да је 25 највреднијих на свету компаније, укључујући Алпхабет, Амазон и Нестле, дају обећања везана за климу која нису ни близу чување. Ове глобалне компаније, које су заједно оствариле 3,2 билиона долара прихода у 2020. и чиниле 5% глобалне емисије стаклене баште у 2019., имају климатске планове који су слабији од начина на који се пласирају тако да далеко. Према извештају, А.П. Моллер-Маерск, Водафоне и Деутсцхе Телеком једини су на путу скоро потпуне декарбонизације.

Претплати се сада: Аппле Подцастс / Спотифи / Гоогле подкасти / ПлаиерФМ

Упознајте Мајкла О'Лирија

Мицхаел О'Леари је генерални директор Енгине Но.1, инвестиционе фирме дизајниране да генерише дугорочну вредност подстичући позитиван утицај кроз активно власништво. Пре него што се придружио машини бр. 1, Мајкл је био један од оснивача Баин Цапитал-овог фонда за друштвени утицај и инвеститор фокусиран на потрошаче, технологију и индустрију за приватне фондове компаније. Такође је аутор Одговоран: Успон грађанског капитализма, а његово писање су представили Институт Аспен, Блумберг, Финанциал Тимес, Фортуне, Лондонска школа економије, Вок и Светски економски форум, између осталих.

Шта је у овој епизоди?

Постоје пасивни инвеститори који заузимају позиције у компанијама и надају се променама које се односе на њихове климатске и еколошке иницијативе, а затим постоје активни инвеститори који заузимају велике позиције у јавним предузећима и покушавају да покрену промене тако што заузимају одборничка места и захтевају поступак. Тако се мотор бр.1 котрља. Појавио се као један од најефикаснијих инвеститора активиста који је дошао на сцену у последњих неколико деценија, и врши притисак на компаније у свим индустријама. Такође је покренуо два ЕТФ-а који помажу малим инвеститорима попут нас да учествују у његовим напорима. Мајкл О'Лири је генерални директор мотора бр.1 и наш гост на Греен Инвестор-у ове недеље. Добродошли.

Мајкл:

„Хвала, Кејлеб. Узбуђен сам што сам овде."

Калеб:

„Мајкл, дао сам основе са 50 хиљада стопа, али за нас остале, објасни шта је мотор бр. 1 како га видиш и како функционише.“

Мајкл:

„Енгине Но.1 је инвестициона фирма фокусирана на везу између друштвеног и еколошког утицаја компаније и њене способности да створи дугорочну вредност за акционаре. И тако, почиње са бољим мерењем покушавајући да процени тачно шта је вредност компаније стварају или уништавају за своје запослене и њихове купце, за заједнице, за Животна средина. Они покушавају да повежу ту вредност са основним покретачима пословног успеха. И онда коначно покушавамо да се фокусирамо на оно што можемо да урадимо као активни власници да помогнемо компанијама да се побољшају, да помогнемо компанијама да створе више вредности за своје актери, на крају за њихове акционари такође."

Калеб:

„Да. Покушавате да повећате вредност, али покушавате да подстичете вредност заједно са својим поравнањем око животне средине, око друштвених питања, око управљања. Дакле, ви сте у томе да заиста добијете враћа, али и ви желите да направите промену, што је другачији модел којем многи људи приступају. Па, како то радиш?"

Мајкл:

„Мислим да се ЕСГ често издваја као засебан скуп питања, јер је на неки начин искључен за финансијске покретаче или искључен из пословне вредности. Део проблема је што тренутно већина инвеститора размишља у доларима и центима. Они граде финансијске моделе у Екцел-у. Они покушавају да моделирају будући раст тржишта тржишни удео, профитабилности. А онда долазите заједно са ЕСГ рејтингом или ЕСГ рангирањем и може бити тешко видети како су те две ствари повезане. Вредност компаније за заинтересоване стране, она ће створити вредност и за акционаре."

„И тако, наш први приступ је нешто што зовемо нашим Тотал Валуе Фрамеворк, што је: „Хајде да покушамо да измеримо у доларима ове друге изворе вредности које компаније имају за своје заинтересоване стране.“ Једноставан пример је емисија угљеника. Хајде да покушамо да измеримо количину угљеника и компанија признаје атмосферу, ставимо друштвени трошак угљеника на то, а затим то ставимо у контекст П&Л. И то помаже да се покаже да ли је нешто попут емисије угљеника де минимис или не, не чини разлику за компанију или је заправо огромна чињеница. Ово је та идеја материјалности о којој се често говори у домену ЕСГ-а, и то је оно на шта покушавамо да се фокусирамо јесу ова материјална питања."

„Сада, како онда, кроз увиде које извучемо, заправо покрећемо промене у компанијама? Ово је шири свет онога што ми називамо активним власништвом, што је... три канте би били гласови које дајемо на годишњим састанцима, били би ангажмани са којима бисмо могли да радимо компаније, па све до и укључујући врсте активистичких кампања које сте видели од нас са Еккон-ом прошле године. И то је на много начина одувек било део традиционалног алата за инвеститоре и све више је део ЕСГ алата за инвеститоре који утичу на инвеститоре."

Калеб:

"Јел тако. Дакле, заузимате позиције у компанијама, понекад такође заузимате места у одборима, да бисте заиста покренули ту промену. Дакле, ово није: 'Момци, престаћемо да улажемо ако не урадите оно што ми желимо.' Ви желите промену и желите да ове компаније успеју да направе ту промену. Па какав притисак... Хајде да причамо о ЕкконМобил-у. Какав сте притисак могли да извршите на компаније и шта је та промена донела?"

Мајкл:

„Дакле, то је тако добра поента о... људи често говоре о овом путу ескалације: 'Прво имате пријатељски састанак са менаџментом, а онда ћете можда послати јавно писмо.' И тхе проблем је, за већину инвеститора, највећа ескалација до које можете доћи јесте да продате акције, а то није велика претња менаџменту да каже: „Ваше најбучнији, најгласнији инвеститори, који врше највећи притисак на вас, сада су мењали места са неким другим инвеститором продајом ваших акција неком другом на секундарно тржиште“.

„Мислим да је покрет за дезинвестицију који је посебно био фокусиран на нафту и гас и климатска питања дезинвестирање покрет је био невероватно ефикасан као покрет у стварању огромне количине фокуса на климу за инвеститоре. Гледате само чисте доларе средства који су се обавезали на продају. Нешто попут 25 милијарди долара средином 2010-их, сада 13, 14 билиона долара имовине. Али оно што нам је сада дозвољено да урадимо је да се фокусирамо на климу, а покрет за дезинвестирање нам је омогућио да направимо корак даље на путу ангажмана да кажемо, „За инвеститоре који су још увек у овим компанијама за које је сада, због покрета за отуђење, клима главно и централно питање, можемо ли да се изјаснимо да с обзиром на то да компаније уништавају вредност за акционаре не фокусирајући се довољно на климу?' Дакле, то је, мислим, у свом најјаснијем случају, оно што ескалација може изгледати. Као што кажете, јавна предузећа се воде као мале корпоративне републике, где акционари, бирани одбори, одбори именују генералне директоре, извршни директори спроводе стратегију на крају у име акционара. И тако, наша идеја је да, „ако та компанија сада не ради на начин који заправо користи њима дугорочним инвеститорима, на инвеститору је да гласа, да ангажује, а понекад и да замени табле како би хоће.'"

Калеб:

"Јел тако. И то сте могли да урадите, не обавезно да замените одборе, већ да уђете у оне сале за састанке у којима утичете на одлуке. Дакле, да ли можете да нам дате ЕкконМобил као студију случаја за оно у шта сте желели да уђете и шта покушавате да постигнете заузимањем позиције?“

Мајкл:

„Случај иза Еккон кампање је на неки начин врло једноставан. Било је: „Ако сте пети по величини емитер гасова стаклене баште у светској историји, као што је био Еккон, и две трећине ваших приход долази из земаља које су саме поставиле или постављају нето нулте циљеве, немате одрживост проблем. Немате ЕСГ проблем. Имате суштински стратешки проблем. И оно што можете да видите код Еккон-а у односу на његове колеге, историјски гледано, јесте да друге компаније почињу да рачунају на енергију транзицију и покушају да схвате како ће моћи да створе вредност чак и док свет ради на декарбонизацији, иза чега је Еккон. И да је Екконово руководство, чак и на нивоу одбора, била изузетно импресивна група појединаца, са искуством на челу неке од највећих компанија на свету, али им је недостајала енергетска позадина релевантна за стварно помагање да се ово снађе прелаз."

„И тако, децембра 2020., представили смо листу од четири нова директора, сви они са дубоким енергетским искуством, али су разумели како треба да приступите прилици као што је Еккон ће им помоћи да трансформишу своје пословање на много начина како би могли да успеју не само у наредних пет, 10 или 20 година, већ дуго у будућност пошто су успели у прошлост. Та кампања је ишла све до годишњег састанка у пролеће прошле године и на крају смо успели да у одбор ставимо три нова директора. Реалност је Еккон, као свака компанија која има дуготрајна капитална средства, као и свака компанија у нафтном и гасном простору, изгледа како данас изгледа, има профил емисије какав има данас, због одлука које су донете пет, 10, 15 пре много година. И тако, циљ никада није био некакав радикалан раскид са историјом. Циљ је да репозиционира своју стратегију, своју будућност, тако да за пет, 10, 15 година може успети у свету који се декарбонизује."

Калеб:

„Супер изазовно када компаније управљају за Суштина ипак. Руководиоци ЕкконМобил-а размишљају о кварталној заради. Они су такође дугорочно уложени у свој посао. Пошто се ради о пословима дугог циклуса, не можете само да истражите бунар и ископате га за неколико недеља и црпите нафту. Ово су послови дугог циклуса, капитално интензивни послови, велике инвестиције и велики ризик. Наши слушаоци ће памтити епизода прва са Спенсером Глендоном, а говоримо о трилионима долара ризика, не само у самим компанијама и њиховој имовини, већ и у улагању у саме те компаније. Дакле, ово су еволутивне промене које покушавате да остварите, а не револуционарне, промените свој пословни модел на лицу места. Они ће умрети ако учине, али ће умрети ако не учине, зар не, Мајкл?"

Мајкл:

„Нека врста финансије 101 овде би била да кажу да је њихов посао да праве одређене претпоставке о будућности, будућност потражње за нафтом, будућност цена нафте, а затим на основу тих претпоставки покушајте да максимизирате принос прилагођен ризику на основу пројекта до пројекта. А део аргумента који смо покушавали да изнесемо у нашој кампањи биле су претпоставке које су користили, или како ће свет изгледати годину дана од сада, пет година од сада, 50 година од сада, нису били само у супротности са оним што бисмо могли да мислимо или на шта су се други људи фокусирали на климу или одрживост би могла помислити, нису били у корак са својим конкурентима, у корак са индустријским организацијама или владиним проценама, са академици“.

„И тако, део циља је био да се каже: 'Одлуке донете данас о пројектима који ће наставити да живе годинама, ако не и деценијама, морају бити засноване на разумних очекивања о томе како ће свет или неће остварити своје климатске амбиције.' Мислим да је то једна ствар коју вреди задржати Имајте на уму да као инвеститор још увек морамо да будемо утемељени у стварности, засновани на енергетској транзицији, колико ће тачно то трајати, колико ће тешко бити. И схватите шта је потребно да се заиста створи вредност за ту транзицију за компаније које јесу у потпуности у традиционалној енергији, у потпуности у обновљивој енергији, онима који покушавају да прелазе или мешају између два. И све то не значи да имамо све одговоре, али мислимо да разумемо врсту лидера које бисте желели да у сали одбора доносе те одлуке."

Калеб:

„Да. Па, хајде да причамо о инвеститорима уопште, јер је ово разуман начин да се приступи овим компанијама да направе промене које на крају морају да изврше. Али инвеститори су донекле променили начин на који размишљају, а ја сликам широком четком, у последње време пет до 10 година како се односи на ЕСГ, што се односи на климатске промене, као што се односи на њихове сензибилитета. Они улажу са својим моралним и етичким сензибилитетима, али такође размишљају дугорочно. Желим да будем уложен у компаније које ће бити овде за 10 година. Како сте приметили ту промену у погледу клијената који су дошли у Мотор бр.1 и људи са којима сада имате посла?"

Мајкл:

„Невероватно је у којој мери је клима постала проблем великих десет, где би вам данас било тешко да нађете компанију лидера или инвеститора који барем на речима не говори о идеји да компаније морају да разумеју како да управљају енергијом прелаз. И то није само у сектору нафте и гаса, већ преко ауто-транспорта, пољопривреде, грађевинарства, индустрије, робе широке потрошње. Индустрија за индустријом ће се трансформисати у наредним деценијама како свет рачуна са климатским променама, а имате велике традиционалне истраживаче који износе бројке које кажу: „То је захтевало би 2, 3, 4 трилиона долара годишње у инкременталној потрошњи да би се достигла нето нула до 2050. године.' То је прилика за улагање једне генерације, моје генерације сигурно као миленијум“.

„И тако, мислим да више не морате да тврдите да је фокусирање на климу важно за улагање. Мислим да су многи људи то препознали, а један од података на које указујем је, ако погледате гласање акционара сваке године на годишњим састанцима, прошле године, било је 11 предлога јавних предузећа о климатским питањима који су прошли, који су превладали подршка. То је у поређењу са три у 2020. и нула у 2019. Изванредно је мислити да до 2019. године ниједан предлог о климатским питањима није био успешан, и мислим да драматична промена указује на шири променљив начин размишљања међу инвеститорима, да је клима суштинско и материјално питање за многе предузећа."

Калеб:

„И знате из прве руке, ово није нужно генерацијско. Да, млађи инвеститори можда имају овај сензибилитет, али старији инвеститори попут мене, па чак и старији од мене, који улажу јако дуго, и они се буде због тога, зар не? Ово није само ствар младих људи."

Мајкл:

„Дакле, видите то у... постоји сјајан Морган Станлеи извештај који излази сваке године, анкета која се пита: „Колико вам је важно одрживо улагање? Да ли се ради о одрживом улагању?' И увек је било... откако су то почели да раде пре седам или осам година, увек су постојале неке разлике међу генерацијама. Али тренд који преплављује све то је да све генерације, миленијалци, бумери из генерације Кс, сви... сви су све више заинтересовани за одрживо улагање до те мере да сада чини 80% укупне популације, скоро 99% миленијалаца. И тако, ово је талас који се, на много начина, већ руши преко тржишта капитала, ове адресе и ЕСГ-а и одрживог улагања."

Калеб:

„Апсолутно. Овде је, и мотор бр.1 је донео неколико ЕТФ-ова, фондови којима се тргује на берзи, на тржиште да помогнем малим инвеститорима попут мене, попут наших слушалаца, да приступе овоме. Хајде да разговарамо о ВОТЕ, и хајде да причамо о НЕТЗ ЕТФ-ови. Почните са ГЛАСАЊЕМ. Како је конструисана? какав је учинак? Дајте нам мало смисла како је то направљено."

Мајкл:

„Да, дакле, ГЛАСАЊЕ је на неки начин радикално једноставна идеја. Већина ЕСГ улагања данас, скоро сва ЕСГ улагања данас се односе на оно што имате у свом портфељу. Које секторе искључујете? Како преиспитујете компаније на основу ЕСГ индекса. Како одлучујете које компаније су морално добре или не? И како креирате портфолио који то одражава? Наша идеја са ВОТЕ-ом, са ЕТФ-ом Енгине Но.1 Трансформ 500 који се зове, је: „Шта ако дефинишемо ЕСГ улагање не на основу онога што је у вашем портфељу, већ на основу онога што радите као власник тих компанија.“

„И тако, ГЛАСАЊЕ је на много начина изузетно једноставна традиција индексни фонд. По тржишној капитализацији држи 500 највећих јавних предузећа у САД, тако да изгледа скоро идентично ономе што многи инвеститори већ имају у својим 401(к) с, већ имају своје портфеље. Оно што је другачије је да ако се вратите од 2015. и погледате просечан С&П 500 фонд, просечан С&П 500 фонд је гласао против отприлике 85% социјалних и еколошких предлога. Ово се односи на климу, на неједнакост у платама полова, на људска права, ланац снабдевања и крчење шума, до читавог низа расне једнакости, питања радне снаге. Читав низ ЕСГ брига. Просечан фонд С&П 500, где је вероватно много људи који слушају свој новац гласало против тих предлога, углавном због великог трилиона долара менаџери имовине само имају тенденцију да заузму традиционалнији приступ поштовања."

„ГЛАСАЊЕ је сушта супротност. ВОТЕ има исти основни удео као и оно што многи инвеститори већ имају, али онда узима приступ који је више друштвени и фокусиран на животну средину у начину на који гласамо за те акције. Подржали смо преко 90% социјалних и еколошких предлога од лансирања, а затим како се сарађујемо са тим компанијама, укључујући посао, као што је оно што смо урадили у Еккон-у или што радимо око транзиције електричних возила у ГМ-у и другим оне. Дакле, то је идеја. То је пасивно улагање са заокретом у ЕСГ, не мењањем онога што држи, већ мењањем онога што ради."

Калеб:

"Јел тако. И можете погледати извештај, да тако кажем, и записник о гласању и шта су акционари урадили и шта је компанија урадила, и то је вероватно... једна од ствари која је привлачна је да заправо желим да видим шта је унутра и желим да видим како су се ове компаније понашале у складу са резолуцијама које су предложене."

Мајкл:

„По мом искуству у разговору са инвеститорима, многи инвеститори, посебно на малопродајној страни, чак и не знају да се одржавају годишњи састанци на којима се њихови гласови дају у њихово име о питањима која их занимају О томе. А онда када то схвате, не знају да се често њихови гласови дају на начин који је директно у супротности са њиховим дугорочним интересима и њиховим вредностима. И тако, наш приступ није само да гласамо на бољи начин, већ онда да те гласове објавимо у реалном времену на нашој веб страници и покушамо да извршимо притисак на друге инвеститоре, друге менаџере, да прате и на крају креирају производ који је једноставан, коме свако може да приступи, али који покушава да оствари стварни утицај директно на компаније које држати."

„НЕТЗ је супер-узбудљив, управо лансиран производ из мотора бр.1. Већина ЕСГ фондова којима се активније управља или су концентрисанији, видећете много компанија у тим фондовима који су велики добављачи решења, који ометају индустрију, који имају висок раст, заиста узбудљиво предузећа. Наша идеја, међутим, са НЕТЗ-ом је била да велики део вредности која ће се створити кроз транзицију између сектора ће доћи од великих играчи који се трансформишу, који су смислили стратегију која их поставља на пут до нето нуле и пут да створе вредност док раде то. Ово је... компаније као што је Генерал Моторс, која је и данас један од највећих емитера у аутомобилском сектору, без сумње, али сада има амбицију да све електричне до 2035., који би, ако буду успешни, могли да изнесу 200 милиона тона угљеника из атмосфере сваке године у односу на оно што би се догодило иначе. Компаније попут ове за нас су критичан, критичан део за стварно постизање нето нуле."

„А овај производ, који је концентровани, активно вођен фонд да покушам да генеришем поврате... у овом производу, мислимо да нас креирањем портфеља таквих компанија ставља у бољу позицију да покушамо да испоручимо атрактивне поврате инвеститорима. То је циљ. И тако, ако погледате континуум улагања од чисто активно до чисто пасивно, много ЕСГ улагања се заглави у средини, или није баш пасивни фонд јер има реално одступање. То би искључило одређене секторе и поновно пондерисање из Тржишна капитализација. И тако, можете видети да надмашује 2020., слабије од 2021., никада у огромним бројевима, али ништа не приметите. Али ни то није сасвим активно, јер многи ЕСГ фондови прате индекс или једноставан приступ. Нејасно је зашто би то требало да створи издржљивост алфа Годинама. Наша идеја је била: 'Шта ако бисмо могли да останемо на та два краја спектра, чистом пасивном производу (то је ВОТЕ) или чистом активном производу (то је НЕТЗ)?' У оба случаја, покушавате да се ангажујете, да створите утицај. Али онда инвеститори могу да бирају, да ли је то основно учешће у капиталу у индексном портфолију? Да ли желе неку врсту сателитске експозиције, покушавајући да зараде огромне приносе. У оба случаја, то је ЕСГ приступ или приступ оријентисан на утицај. Али не личи много на већину ЕСГ улагања данас."

Калеб:

„Да. Људи, повезаћемо се са подацима о оба ова ЕТФ-а, тако да можете да их проверите јер су веома различити од онога што ћете данас видети широм индустрије. Али што се тиче ваше тачке о ГМ-у, када је ГМ дао ту изјаву, када су се снажно окренули и рекли: 'Ми ћемо направити ову промену', имамо једну од најбољих акција у 2021. Форд такође. Дакле, или морају да дођу у ред, или могу бити само једна од великих компанија 20. века која никада није успела да изађе. Изгледају као да управо сада чине тај потез. Дакле, ту дефинитивно имате утицај."

„Чуо сам да сте рекли да инвеститоре ЕСГ-а треба дефинисати не оно што имају, већ оно што раде. И то је оно што осећам да је филозофија која стоји иза свега у мотору бр.1. Ово је активно, у чињеници да заузимате позиције, али сте такође, као инвестиција комитет, посматрајући оне компаније у којима постоји могућност да се трансформишу у компаније које имају одрживост за будућност и не деградирају Животна средина. Да ли је то поштен начин да се на то гледа? Желите да извршите ове промене и мислите да то желе и инвеститори?"

Мајкл:

„Ох, апсолутно. И мислим да је суштинска поента овде да на овај начин, на данашњем тржишту, мислимо да можемо створити вредност за инвеститоре. И све више инвеститори то препознају. И тако, мислим да се дуго времена на ЕСГ гледало као на додавање неких нових интереса ван финансијских интереса. Мислим да оно на шта данас долазимо на тржишту, и сигурно где се налази мотор бр. 1, покушава да покаже да су ово кључни фактори на које треба да се фокусирате. Ваши радници, вредност коју стварате за своје клијенте, своје заједнице, за животну средину. Ово су кључни фактори и основна улагања која компаније треба да уложе ако покушавају да генеришу дугорочне поврате за своје акционаре."

Калеб:

„Па шта је потребно, Мајкл, у индустрији да подстакне више промена? Да ли је боље образовање? Да ли је то више правила? Да ли је више јасно шта ЕСГ и СРИ значити? Јер, као што наши слушаоци знају и као што знате, ви сте неко време у индустрији, толико нејасноћа, то је азбучна супа када су у питању сви тамошњи акроними. Али шта је потребно да би се више овог гурања, посебно из малопродајне базе, ушло у ово?"

Мајкл:

„На крају крајева, јавна тржишта су тимски спорт за инвеститоре. Током Еккон кампање, имали смо два базних поена компаније, што је значило да уколико не убедимо 49,91% наших колега акционара да смо у праву, нећемо бити успешни у постављању нових структура у одбору. Исто важи и за све предлоге акционара које подржавамо. На крају крајева, лепо је ако смо то подржали на такмичењу, а можемо да покажемо ово сјајно такмичарско диференцијацију, али се не ради много за компаније или пуно за заинтересоване стране или Животна средина. И тако, ми смо у оваквој чудној позицији да покушавамо да активно нарушимо нашу конкурентску предност, покушавајући да потиснемо друге акционаре, другу имовину менаџере, да гласају на начин који је боље у складу са дугорочним интересима неке врсте про-социјалних, про-еколошких интереса многих крајева инвеститор“.

„Малопродајни инвеститори, мислим да је ово важна тачка... управо сада, отприлике 93% сваког гласа који је дат у С&П 500 компанији даје институција. То је БлацкРоцк или Вангуард или Стате Стреет или ми или а пензиони фонд. Само 7% дају појединачни малопродајни акционари. Део разлога је зато што мање од једног од 10 малопродајних инвеститора који поседују акције директно гласају. Већина људи добије прокси изјаву, она иде директно у смеће или је архивира у пријемно сандуче. Реалност је да многи од ових предлога пролазе или губе. Мислим, сваке године постоји десетак предлога или више, што је само за длаку, пар процентних поена разлике између успеха и не."

„И тако, једна ствар коју почињем да увиђам је, посебно у покренути заједнице, људи који покушавају да олакшају малопродајним инвеститорима да гласају. Видели сте набавку, рецимо, технологија од Робинхоода. Мислим да је то корак у правцу да Робинхуд каже: 'Ово би била област од већег интересовања.' И тако, мислим да би сви данашњи инвеститори требали бити размишљајући о две ствари: једна је како гласају ако директно поседују акције, наравно, а друга је, ако су акције добили преко фондова, преко индексног фонда или Инвестициони фонд или иначе, да ли ти фондови гласају за своје акције на начин који је у складу са начином на који би то желели? А ако не, да ли би требало да преносе капитал некоме ко би?" 

Калеб:

„Последњих годину и по дана је то заиста отворило као кључно питање, али дуго ће доћи. Тако фасцинантно. Људи, погледајте шта раде у Мотору бр.1 и Мајклу О'Лирију, генералном директору мотора бр.1. Хвала вам пуно што сте се придружили Зеленом инвеститору. Заиста фасцинантно."

Мајкл:

„Хвала ти, Кејлебе. Ценим то."