ГЕ-ов Смањење новчаног тока сигнализира трагични пад акција

Нови извршни директор Џон Фланери у борби за Генерал Елецтриц Цо. (ГЕ) очекује се да ће објавити значајно смањење дивиденде компаније од 4,8 одсто, извјештава Баррон. Ово саопштење може доћи или на великој презентацији акционарима која је заказана за понедељак, 13. новембар, или нешто пре тог састанка. У сваком случају, инвеститори који се фокусирају на Слободан ток готовине а не зараде већ предвиђају овај потез.

Сама помисао да су планови ГЕ-а смањили своју дивиденду симболична је за трагични пад некадашње једне од највећих америчких корпорација, коју је основао легендарни проналазач Томас Едисон. ГЕ је такође једина акција која је остала у Дов Јонес Индустриал Авераге (ДЈИА) од свог почетка 1896. до данас. Али након што су надмашиле тржиште током већег дела 1980-их и 1990-их, ГЕ-ове акције су пале за скоро две трећине у односу на максимум из 2000. док се конгломерат бори да се реструктурира. Током тог периода, берза је порасла и оставила за собом акције ГЕ.

Иако је било много знакова опадања ГЕ-а, један који се често занемарује на Волстриту је све лошији ток готовине ГЕ.

Гледајте новчани ток

Године 1975. издавач Херберт С. Бејли је написао пародију на чувену песму Едгара Алана Поа, "Гавран", насловљујући свој труд „Казао је банкар, 'Пазите на ток готовине'." Убрзо је постао обавезна лектира у многим курсевима рачуноводства и финансија у пословним школама. Поента је да предузећа морају да плате своје оперативне трошкове, своје повериоце и своје дивиденде у облику стварног, чврстог новца. Резултат различитих рачуноводствених конвенција је да пријављена зарада није нужно једнака нето готовини коју је предузеће генерисало у истом временском периоду. Зарада према Општеприхваћени рачуноводствени принципи (ГААП) може бити већа или нижа. У случају ГЕ-а, зараде су незнатне, а слободни новчани ток је негативан у последњим кварталима.

Оперативни новчани ток представља готовину произведену нормалним пословањем предузећа. Одбиј капитални издаци, а резултат је слободан новчани ток. Слободни новчани ток, заузврат, финансира исплату камате и главнице повериоцима и дивиденде акционарима. Ако је слободни новчани ток недовољан, компанија мора повући готовину, позајмити или издати више акција да би надокнадила дефицит. ГЕ је у таквом дефицитарном положају.

Извор: Баррон'с.

ГЕ Цасх Црунцх

За детаљан преглед ГЕ-јевог проблема тока новца, изјаве Морнингстар Инц. су поучне. Током последњих дванаест месеци (ТТМ), ГЕ је генерисао оперативни новчани ток од 5,147 милијарди долара и потрошио 7,161 милијарду долара на капиталне инвестиције, остављајући га са дефицитом од 2,014 милијарди долара у слободном новцу ток. Насупрот томе, нето приход доступан обичним акционарима био је позитивних 7,089 милијарди долара, такође по Морнингстару.

У међувремену, компанија је потрошила 26,686 милијарди долара на сервисирање дуга и 8,612 милијарди долара на дивиденде. Ово је повећало укупан дефицит готовинског тока на 37,312 милијарди долара. Како је компанија попунила ову празнину?

ГЕ је прикупио 9,651 долара од нових издавања дуга, повукао своје готовинске биланце за 15,096 милијарди долара (смањење од 27%) и произвео је преосталих 12,565 милијарди долара кроз разне инвестиционе и финансијске активности, укључујући продају средства. Генерални директор Фланери је најавио да планира да прода додатних 20 милијарди долара имовине у наредних годину или две, према Ројтерсу.

Иако је смањење дивиденде очигледан и неопходан потез за решавање јаза у новчаним токовима, само ово није довољно за решавање проблема, сматра Цовен Инц. (ЦОВН) указује у напомени о истраживању цитирано у другом Бароновом чланку. Смањење капиталних инвестиција, на пример, може угрозити будући раст. Проблеми ГЕ-а такође могу проистећи из чињенице да компанија можда не инвестира мудро, као што је наведено у наставку.

Нерационално такмичење

ГЕ је сложен индустријски и финансијски конгломерат са лудим јорганом трансакција између дивизија, додајући на потешкоће у анализи својих различитих послова, према Степхену Туса, аналитичару ЈПМорган Цхасе & Цо. (ЈПМ), како је интервјуисао Баррон'с. У међувремену, индустријска страна ГЕ генерише значајан део свог прихода од дугорочних уговора. Под различитим рачуноводственим конвенцијама, као што су проценат извршености метода, компанија признаје приход или пре или након што су готовинска плаћања стварно примљена од купца. Текући дефицит новчаног тока у односу на зараду сугерише да рачуноводствене конвенције подстичу признавање прихода, у билансу, пре него што се готовина прими.

Што је још горе, каже Туса, ГЕ се „ирационално такмичи, дајући садржај и услове који потцењују ризик“, према Баррон'с-у. Компанија склапа многе сложене уговоре који се односе на продају опреме и услуга, а често у трајању од 18 до 24 месеца, наводи Туша. На основу његове анализе, они имају тенденцију да агресивно лицитирају за ове уговоре, потцењујући трошкове, и на тај начин приморавају отписе. "То је велики разлог зашто је њихов новчани ток био тако слаб у односу на њихову зараду", каже он за Баррон'с. Поред тога, Туса сугерише да „они доносе одлуке о расподели капитала са лошим или оптимистичним подацима“.

Тхе Такеаваи

„Најбоље компаније у мом сектору реинвестирају вишак слободног новца у аквизиције како би подстакле раст“, ​​коментарише Туса за Баррон'с. У међувремену, ГЕ је приморан да уради супротно, распродају предузећа да би прикупила готовину. „Ако не стварате бесплатну готовину, недостају ресурси за то“, наставља он. Резултат: „мањи раст и лошија зарада“, закључује Туса. (За више, погледајте такође: 9 акција које имају бољи учинак улагањем у раст: Голдман.)