Фед ће брзо смањити биланс стања, каже Браинард

Тхе Савезни комитет за отворено тржиште (ФОМЦ) ће вероватно смањи свој биланс стања „знатно брже него у претходном опоравку“, наводи Гувернер Федералних резервиЛаел Браинард, у говору одржаном 5. априла 2022. године. „Од највеће је важности добити инфлација доле“, нагласила је она.

Величина Биланс стања Фед-а био је рекордних 8,9 билиона долара од недеље која почиње 28. марта 2022. Ово је више него двоструко више од распона од око 4,4 билиона долара од средине 2014. до почетка 2018. године, а такође је нагло порасло са недавно најнижег нивоа од око 3,8 билиона долара средином 2019.

Током „претходног опоравка“ на који се позивао Браинард, а који је био 2017-19, Фед је дозволио да се његов биланс смањи за око 50 милијарди долара месечно. Тржишта очекују да ће темпо смањења овога пута бити око дупло већи. Заиста, записник са састанка ФОМЦ-а од 15. до 16. марта 2022., који је објављен дан након Браинардовог говора, указују да се чланови генерално залажу за постављање почетне месечне стопе смањења биланса стања на око 95 долара милијарде.

Браинардове кључне тачке

Да би смањио инфлацију, Брејнард је рекао да ће ФОМЦ наставити да се заоштрава монетарна политика „методично” низом повећања каматних стопа и тако што ће „брзим темпом” почети да смањује биланс стања већ на његовом следећем састанку, 3-4. Она очекује много већа ограничења и много краћи период за фазу максималних ограничења у поређењу са периодом 2017–19.

Браинардова дискусија о ограничењима показује да ФОМЦ планира да смањи свој биланс стања не продајом обвезнице већ не реинвестирањем неких од принципал уплате примљене када обвезнице доспевају. Ове границе су ограничења која ће ФОМЦ поставити на износе који се неће реинвестирати сваког месеца. Она очекује да ће комбиновани ефекат повећања каматних стопа и смањења биланса стања довести до „неутралније“ став монетарне политике (тј. стимулативно) позицију до краја 2022.

Брејнард је приметио да је пун обим додатних монетарно затезање током времена ће зависити од тога како ће се развијати изгледи за инфлацију и запосленост. Заиста, она примећује да је америчка економија ушла у тренутни период неизвесности (у великој мери на руски рат против Украјине и његове широке утицаје) са „знатним замахом потражње и јака тржиште рада."

Записник са састанка ФОМЦ-а у марту

Дан након Браинардовог говора, 6. априла 2022., ФОМЦ је објавио записник са састанка одржаног 15.-16. марта 2022. године. Све опције које је особље представило за смањење биланса предвиђале су бржи „оток“ од оног који је доживео у 2017-19. Заиста, сви учесници су се сложили да повишена инфлација и затегнуто тржиште рада захтевају да се на предстојећем састанку отпочне поновна објава биланса стања, са бржим темпом него у 2017-19.

Учесници су се генерално сложили да је месечно ограничење (тј. максимални проток или смањења) од око 60 милијарди долара за Трезорске хартије од вредности и око 35 милијарди долара за хартије од вредности обезбеђене хипотеком (МБС) би вероватно било прикладно. Учесници су се такође генерално сложили да би се ограничења могла постепено уводити у периоду од три месеца или можда мало дуже ако то захтевају тржишни услови. Неколико учесника је навело да би им одговарало са релативно високим месечним ограничењима или без њих уопште.

Тржишна очекивања

Тржишта очекују повећање каматних стопа на сваком од наредних шест састанака ФОМЦ-а у 2022. години, што би могло довести до кумулативног повећања од 2,5 процентних поена. Међу оним званичницима Фед-а који се залажу за брже смањење биланса стања и повећање каматних стопа је Естер Џорџ, председница Банка федералних резерви Канзас Ситија. „Мислим да ће 50 базних поена бити опција коју ћемо морати да размотримо, заједно са другим стварима“, рекла је за Блумберг ТВ 5. априла.

Ујутро 7. априла 2022, ЦМЕ ФедВатцх Тоол је доделио вероватноћу од 78,8% за повећање стопе од 50 базних поена на мајском састанку ФОМЦ-а и вероватноћу од 21,2% за повећање од 25 базних поена. Од 5. априла 2022. Трацкер тржишне вероватноће из Банка федералних резерви Атланте проценио да је тржиште предвиђало а стопа савезних фондова од око 2,64% до децембра 2022. и 3,15% до јуна 2023.

И ЦМЕ ФедВатцх Тоол и Атланта Фед Маркет Пробабилити Трацкер засновани су на сложеним анализама хартије од вредности чије су цене вођене очекивањима о каматним стопама уопште и политика ФОМЦ-а посебно.