Квантитативно олакшавање вс. Манипулација валутама
Након 2008-2009 Велика рецесија, централне банке широм света ушле су на непознату територију када су започеле квантитативно ублажавање - дугорочна куповина хартија од вредности, као што је Ризнице и хипотекарне хартије од вредности (МБС). Пумпајући новац у финансијски систем, централне банке су спријечиле потпуни колапс банкарског система, а поплава готовине смањила је каматне стопе у нади да ће се раст вратити. Ово је сада познато као квантитативног попуштања, или КЕ.
Федералне резерве САД су 2009. године биле прва централна банка која је почела да купује хартије од вредности. Како су камате падале, падао је и амерички долар. У месецу након објављивања КЕ1, индекс америчког долара (ДКСИ) пао је за 10 одсто - највећи месечни пад у више од једне деценије. Ово је изазвало забринутост због вештачких притисака на вредност долара на девизном тржишту и како би то могло утицати на глобалну трговину.
С обзиром на то, по чему се КЕ и манипулација валутама разликују, по чему су сличне и зашто се централне банке укључују у ту праксу?
Кључне Такеаваис
- Након финансијске кризе, централне банке могу користити квантитативно попуштање (КЕ) или куповину различитих врста хартија од вредности на тржишту, као подстицај.
- КЕ ефикасно додаје нови новац економији стварањем средстава која се користе за куповину тих хартија од вредности, што такође помаже стабилизацији тржишта.
- С друге стране, манипулација валутом је покушај да се позабави вредношћу националне валуте однос према девизним курсевима ради повећања извоза у међународној трговини или смањења камата на дуг терет.
- Девалвација валуте може довести до трговинских ратова, а такође и до повратка у земљу која покушава да то предузме.
Манипулација валутом - како и чему све то?
Испоставило се да манипулацију валутом није тако лако идентификовати. Као једно Пост на блогу Валл Стреет Јоурнал -а каже: „Манипулација валутом није попут порнографије - не знате је када мислите да је видите.“ Политичка акција која повољно утиче на курс земље - што извоз чини конкурентнијим - само по себи није доказ валуте манипулација. Такође морате доказати да се вредност валуте вештачки држи испод њене праве вредности. Која је права вредност валуте? Ни то није лако утврдити.
Уопштено, земље више воле да им је валута слаба јер их то чини конкурентнијим на међународном плану. Нижа валута чини извоз земље привлачнијим јер је јефтинији на међународном тржишту. На пример, слаб амерички долар чини амерички извоз аутомобила јефтинијим за купце на мору. Друго, повећавајући извоз, земља може користити нижу валуту да смањи свој трговински дефицит. Коначно, слабија валута ублажава притисак на државу суверени дуг обавезе. Након издавања на мору дуг, земља ће вршити плаћања, а како су те исплате изражене у офф -схоре валути, слаба локална валута ефективно смањује ове исплате дуга.
Земље широм света усвајају различите праксе како би вредност своје валуте била ниска. Курс кинеског јуана сваког јутра поставља Народна банка Кине (ПБОЦ). Централна банка не дозвољава својој валути да тргује ван одређеног опсега у наредна 24 сата, што је спречава од било каквог значајног пада унутар дана.
Директнији облик манипулације валутом је интервенција. Након апресијације швајцарског франка током финансијске кризе, Швајцарска народна банка је откупила велике суме девиза, наиме УСД и евра, и продала франак. Помакнувши своју валуту ниже директном интервенцијом на тржишту, надала се да ће Швајцарска повећати своју трговинску позицију у Европи.
Коначно, неки стручњаци тврде да је други облик манипулације валутом квантитативно попуштање.
Квантитативног попуштања
Квантитативно попуштање (КЕ), иако се сматра неконвенционалном монетарном политиком, само је продужетак уобичајеног пословања операција на отвореном тржишту. Операције на отвореном тржишту (ОМО) су механизам којим централна банка проширује или уговара понуду новца куповином или продајом државних хартија од вредности на отвореном тржишту. Циљ је да се постигне одређени циљ за краткорочне каматне стопе које ће имати утицај на све остале каматне стопе у привреди.
Квантитативно попуштање има за циљ да стимулише успорену економију када нормалне експанзивне операције на отвореном тржишту нису успеле. Са економијом у рецесији и каматним стопама на нултој граници, Федералне резерве спровеле су три рунде квантитативног попуштања, додајући у биланс стања више од 3,5 билиона долара до октобра 2014. У циљу подстицања домаће привреде, ове стимулативне мере имале су индиректне ефекте на курс, притискајући долар на доле.
Такав притисак на долар није био у потпуности негативан у очима америчких креатора политике, јер би извоз учинио релативно јефтинијим, што је још један начин да се стимулише економија. Међутим, овај потез је дошао са критикама креатора политике у другим земљама који су се жалили да ослабљени амерички долар штети њиховом извозу. Економисти су тада започели дебату: Да ли је КЕ облик манипулације валутом.
Док су се Федералне резерве намерно бавиле акцијом монетарне политике која је смањила њену вредност валуте, намеравани ефекат је био смањење домаћих каматних стопа како би се подстакло веће задуживање и, на крају, више трошење. Индиректни утицај погоршања девизног курса само је последица постојања флексибилног режима девизног курса.
Доња граница
Манипулација валутом и монетарна политика као што квантитативно попуштање нису иста ствар. Једна је заснована на политици каматних стопа, а друга усредсређена на валуту. Међутим, како су централне банке започињале своје програме КЕ, један резултат је било слабљење њене валуте.
Намерно или не, може се тврдити да је КЕ на неки начин облик валутног инжењеринга. Ипак, у пракси ће се увек расправљати о томе да ли је реч о манипулацији.
