Шта треба да знате о економској додатој вредности (ЕВА)

Циљ већине компанија је стварање вредности за акционар. Али како се мери вредност? Зар не би било лепо да постоји једноставна формула за утврђивање да ли компанија ствара богатство?

Као и многе економске формуле, додата економска вредност (ЕВА) је интригантно паметан и лудо варљив. Да ли ЕВА поједностављује задатак проналажења компанија које стварају вредност или замућује воде?

Шта је ЕВА?

ЕВА је метрика перформанси која израчунава стварање вредност за акционаре; међутим, разликује се од традиционалног финансијске перформансе метрике, као што су нето добит и зарада по акцији (ЕПС). ЕВА је прорачун добити која остаје након трошкови капитала предузећа—Дуг и капитал “се одузимају од оперативни профит. Идеја је једноставна, али ригорозна: прави профит треба да представља трошак капитала.

Да бисте разумели разлику између ЕВА -е и њеног злогласног рођака, нето приход, послужимо се примером заснованим на измишљеној компанији Раи'с Хоусе оф Цроцкери. Раи је зарадио 100.000 долара на а

капитална база од милион долара захваљујући продаји саксија. Традиционалне рачуноводствене метрике указују на то да Раи ради добар посао. Његова компанија нуди повраћај капитала од 10%. Међутим, Раи'с послује тек годину дана, а тржиште лонаца за гулаш и даље носи значајну неизвесност и ризик. Дужничке обавезе плус потребан повратак да улагачи захтевају додавање инвестиционих трошкова капитала од 13%. То значи да, иако Раи'с ужива у рачуноводственој добити, компанија није могла да одобри 3% својим акционарима.

Насупрот томе, ако је Раиов капитал 100 милиона долара - укључујући дуг и акционар капитал—И трошак коришћења тог капитала (камата на дуг и цена потписивање капитал) износи 13 милиона долара годишње, додао је Раи економску вредност за његове акционаре само када је профит већи од 13 милиона долара годишње. Ако Раи'с заради 20 милиона долара, ЕВА компаније биће 7 милиона долара.

Другим речима, ЕВА наплаћује закуп компаније за везивање новца инвеститора за подршку операцијама. Постоји скривено опортунитетни трошак то иде инвеститорима да им надокнаде губитак коришћења сопствене готовине. ЕВА обухвата ове скривене трошкове капитала које конвенционалне мере занемарују.

Развила га је консултантска кућа за управљање Стерн Стеварт, ЕВА је постала изузетно популарна деведесетих година. Велике корпорације, укључујући Цоца-Цолу, ГЕ и АТ&Т, интерно запошљавају ЕВА-у за мјерење учинка стварања богатства. Заузврат, инвеститори и аналитичари сада проучавају ЕВА компанија баш као што су раније посматрали ЕПС и П/Е односи. Стерн Стеварт је отишао толико далеко да је заштитни знак концепта.

ЕВА прорачун

Постоје четири корака у израчунавању ЕВА:

1. Израчунајте нето оперативну добит након опорезивања (НОПАТ)
2. Израчунајте укупни уложени капитал (ТЦ)
3. Одредите пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ)
4. Израчунајте ЕВА

​ЕВ.А.=НО.ПА.Т−ВА.Ц.Ц.∗ТЦ.где:НО.ПА.Т=Нето оперативни профит након опорезивањаВА.Ц.Ц.=Пондерисана просечна цена капиталаТЦ.=Укупно уложени капитал​

Кораци изгледају једноставно и једноставно, али изглед може заварати. За почетак, НОПАТ тешко представља поуздан показатељ богатства дионичара. НОПАТ би могао показати профитабилност према Опште прихваћеним рачуноводственим принципима (ГААП), али стандардни рачуноводствени профит ретко одражава износ готовине преостале акционарима на крају године. Према речима Стерна Стеварта, десетине прилагођавања зараде и биланси—У областима као што су истраживање и развој, инвентар, обрачун трошкова, амортизација и амортизација добре воље - мора се извршити пре израчунавања стандарда рачуноводствена добит може се користити за израчунавање ЕВА.

Откривање пондерисана просечна цена капитала (ВАЦЦ) је још теже. ВАЦЦ је сложена функција Структура капитала (удео дуга и капитала у билансу стања), променљивост акција мерена његовом бета, и премија тржишног ризика. Мале промјене у овим улазима могу резултирати великим промјенама у коначном прорачуну ВАЦЦ -а.

Међутим, ако се доследно спроводи, ЕВА би нам требала помоћи да идентификујемо најбоља улагања - компаније које стварају више богатства од својих ривала. Ако су остале ствари једнаке, компаније са високим ЕВА -има требале би, временом, надмашити други са нижим или негативним ЕВА.

Али стварни ниво ЕВА мање је битан од промене нивоа. Према истраживању које је спровео Стерн Стеварт, ЕВА је кључни покретач перформанси акција компаније.Ако је ЕВА позитивна, али се очекује да ће постати мање позитивна, то не даје баш добар сигнал. Насупрот томе, ако компанија пати од негативне ЕВА вредности, али се очекује да ће порасти на позитивну територију, даје се сигнал за куповину.

Наравно, Стерн Стеварт тешко да је непристрасан у процени ЕВА. Нека истраживања доводе у питање блиску везу између пораста ЕВА и перформанси цена акција. Ипак, растућа популарност концепта одражава важност основног принципа ЕВА -е: цену капитала не треба занемарити, већ држати на челу умова инвеститора. Најбоље од свега, ЕВА даје аналитичарима и било коме другом прилику да скептично погледају извештаје и прогнозе ЕПС -а.