Бојно поље посредника на мрежи прелази са трошкова на квалитет извршења

Улагачи који су свесни трошкова имали су веома срећан октобар гледајући бројне посреднике на мрежи укинути таксе за постављање налога са капиталом и накнада по ногама за трансакције са опцијама. Они који су се усредсредили на трошкове трговања као одлучујући фактор у избору онлине посредника сада морају да изаберу неки други фактор разликовања.

За неке би то могла бити камата која се плаћа на готов новац или на помоћ финансијских саветника. Други инвеститори могу тражити алате за процену потенцијалних трговина, начине за израчунавање перформанси својих портфолија или помоћ у израчунавању пореског утицаја њихових трансакција. Многи у индустрији предвиђају могућност да ће подаци и могућности истраживања у стварном времену бити подложни претплати у наредних неколико година.

Али врло реалан фактор у профитабилности инвеститора је онај који може бити тешко израчунати: квалитет извршења налога када притиснете дугме „Трговина“. Да ли ваш посредник преусмерава вашу наруџбу у корист њеног резултата или вашу?

Постоје опсежни прописи, посебно Регулација НМС који је усвојен 2005. године, који захтевају од вашег брокера да изврши вашу трговину на, или боље од, национална најбоља понуда или понуда (НББО). НББО је најбоља доступна (најнижа) тражена цена када купујете производ котиран на берзи, а најбоља доступна (највиша) понуђена цена када продајете. Сада се неки брокери свађају побољшање цена о тржишним налозима или тржишним ограниченим налозима, што вам у суштини доноси нижу цену при куповини или већу цену при продаји.

Додатни део Рег НМС -а је СЕЦ правило 606, који захтева од посредника-дилера који у име клијената преусмеравају неупућене налоге да објављују тромесечне извештаје у којима су наведена места која се користе за наручивање купаца. Иако неки брокери дозвољавају клијентима да изаберу место где ће се извршити њихова наруџба, велика већина налога унесених на интернет посреднику платформе се сматрају „неусмереним“. Ове извештаје можете пронаћи на брокерским сајтовима под насловом Правила 606 Извештаји, иако нису лаки читање. Брокери морају открити свако место које прими 5% или више од тока налога. Такође можете затражити извештај у коме се наводи где су наруџбе које сте лично унели усмерене у претходних шест месеци.

Неки брокери одлучују да преусмере налоге на начин који генерише рабати са размена и плаћање за ток налога од произвођача маркета, док су други развили алгоритме за усмеравање који траже боље цене за купце.

Фиделити и Сцхваб се свађају око квалитета извршења

С провизијама смањеним на 0 УСД код великих онлине посредника, избио је рат речи у вези са квалитетом извршења, пре свега између Фиделитија и Цхарлеса Сцхваба.

Фиделити и Сцхваб објављују статистику која упоређује наруџбе које у име клијената прослеђују НББО -у. Ево најновијих података који представљају други квартал 2019.

Верност:

Сцхваб:

Клијенти који наруче 500-1999 дионица у Сцхваб-у или Фиделити-у могу видјети уштеду од приближно 12 УСД по трансакцији. ТД Америтраде'с статистика је у истом распону. Ако поставите 5 трговина у том распону месечно, то је још 60 УСД у вашем портфолију.

Једном обоје Сцхваб и Вјерност павши провизије на нулу, Сцхваб је почео да доводи у питање квалитет извршења Фиделитија. Конкретно, Сцхваб је позвао Фиделити за усмеравање послова преко својих повезаних националних финансијских служби, за прихватање рабата са тржишта на којима усмерава своје налоге и примање плаћања за проток налога за опције занати.

Фиделити је изричито изјавила да не прихвата плаћање за проток налога у трговању акцијама, а као одговор на то Сцхваб истиче да то нуде неки од места на која упућује налоге. "Искрено речено, чињеница да се Фиделити тако снажно успротивила плаћању за ток налога на капиталу и трговање ЕТФ -ом помало нас је збунила, с обзиром на њихово пословање", каже представник Сцхваба.

Фиделити послује алтернативни систем трговања (АТС) за институционалне трговине, и тамо усмерава неке малопродајне налоге који се извршавају на средини између понуде и упита, или боље. Портпарол компаније Фиделити каже да се мали број трговина заправо извршава на њеном власничком АТС -у -само 3% -али те трговине генеришу 10% побољшања цене компаније. Наруџбе које се не попуне у АТС -у компаније Фиделити преусмеравају се на друга места.

Што се тиче плаћања тока налога за уговоре опција, та тржишта се структурно разликују од тржишта акција. Да би постигао побољшање цене за одређени налог, Фиделити рутер ће започети аукцију на берзи. Консолидатори попут Цитаделе и Сускуеханне имају произвођаче повезаних тржишта, које ће Фиделити користити за побољшање цена. „Све наше одлуке о усмеравању доносимо на основу статистике побољшања цена. Са опцијама радимо исто што и са акцијама “, изјавио је представник Фиделитија. Према овом представнику, статистика правила Фиделити према Правилу 606 показује да прихвата 0,22 УСД за плаћање за проток налога по уговору, док Сцхваб прихвата 0,35 УСД, а Е*ТРАДЕ 0,39 УСД.

Један од руководилаца са којим смо разговарали истакао је да брокери не морају да прихвате плаћање за ток налога чак и ако је понуђен. Постоји начин да се ништа не предузме за проток налога или да се та плаћања пренесу на купца, али нико од брокера још увек не прави такав избор.

Недостатак извештавања у складу са правилом 606, према речима извршног директора конкурентског брокера који је разговарао са нама у позадини, јесте то што ти извештаји показују само где се трговина заиста обавља. Конкуренти компаније Фиделити жале се да њен алгоритам преусмеравања налога започиње слањем налога купаца у сопствени институционални систем трговања, али већина налога завршава на другом месту. Овај извршни директор каже да и Фиделити и Сцхваб добро раде са квалитетом извршења, и приметио је да се састав тока налога разликује од фирме до фирме. "Оно што наши клијенти тргују може се разликовати од онога што клијент Фиделити тргује", приметио је извршни директор.

Ево најновијих 606 извештаја компанија Фиделити и Сцхваб:

• Извештај о правилима посредовања бродских услуга Фиделити
• Ц.Харлес Сцхваб Правило 606 Извештај

Улога Форума за финансијске информације

Раније ове деценије, група брокера и других учесника на тржишту започела је Форум за финансијске информације, који је почео објављивати неке извештаје о квалитету извршења 2015. године. Тхе чланство укључује доста малопродајних посредника, као и маркет мејкера ​​и места трговања. Прво су се Сцоттраде, Сцхваб, ТД Америтраде, Веллс Фарго Инвест, Е*ТРАДЕ и Фиделити сложили да објаве извршење квалитетне статистике према договореном шаблону, али једини посредник који и даље користи тај шаблон је Вјерност. ТД Америтраде, Веллс Фарго Инвест и Е*ТРАДЕ одустали су пре него што су објављени било какви статистички подаци, а Сцоттраде је изашао када их је купио ТД Америтраде.

Сцхваб више не користи комплетан шаблон; Његови извештаји не укључују трговање са 5.000 акција и више по налогу. Гласноговорник тврди да Фиделити према заданим поставкама поставља те велике величине наруџби како би ограничила наруџбе и не укључује неке врсте наруџби које Сцхваб дозвољава. Фиделити каже да Сцхваб тргује трешњама како би статистика изгледала боље. Сцхваб је повукао статистику за те трговине јер није било начина да се директно упореде велике наруџбине у Сцхваб -у са великим налозима у Фиделитију.

Фиделити одговара да не мења врсте налога у било којој величини трговине, а такође оспорава и Сцхвабову претпоставку да су њени статистички подаци нетачни. "Ово је још један пример да Сцхваб покушава да одврати тему подстичући забуну", каже портпарол Фиделитија.

Ево најновијих статистика квалитета извршења на мало које су објавили Фиделити и Сцхваб.

• Фиделити Брокераге Сервицес Статистика квалитета извршења на мало
• Цхарлес Сцхваб Статистика квалитета извршења малопродаје

Пут преузет са вашег рачунара на тржишта

У суштини, постоје три општа начина на које посредници преусмеравају вашу наруџбину. Први начин је усмеравање ради генерисања плаћања за проток налога и рабата са размена, што Робинхоод и ИБКР Лите раде. Ови системи рутирања не траже побољшање цена, али трговање је без провизије. Овај систем сада има велику конкуренцију.

Званичници Робинхоод -а приговарају овом приказу њиховог система за усмеравање наруџбина, рекавши да се њихов систем рутирања аутоматски одвија шаље налоге произвођачу тржишта међу онима који ће највероватније пружити најбоље извршење, на основу историјских података перформансе. Нажалост, Робинхоод одлучује да извештава своју статистику на начин који је јединствен у индустрији, што онемогућава њихово упоређивање са другим посредницима.

Друга метода укључује тражење побољшања цена, а да се и даље прихвата плаћање за ток наруџби и рабате са берзи, где налазимо већину брокерске индустрије, укључујући Сцхваб, ТД Америтраде и Е*ТРГОВИНА.

Фиделити покушава да се издвоји следећи трећи пут, који одбија плаћање за ток налога и не тражи рабате за размену, већ их прихвата ако се налог квалификује. Његов главни погон при дизајнирању система за рутирање налога је пронаћи побољшање цене. Будући да је Фиделити у приватном власништву, не открива се приход од провизија нити пракса усмјеравања наруџби. Фирма објављује своју транспарентност, али не открива како зарађује новац.

Да ли би требало да буде више откривања малопродајних трговаца?

Постоје нови прописи за институционално трговање, који мењају правило 606 тако да захтевају додатна обелодањивања. Институционална заједница се залагала за транспарентност и борила се због сукоба интереса посредника. "Ове ствари су важне и за малопродајне купце", рекао је Јое Валд, извршни директор компаније Цлеарпоол Гроуп, наводи се у Њујорку, добављачу решења за електронско трговање. "Какво ће обелодањивање имати велики посредници на мало са побољшаним откривањем о усмеравању?"

Валд каже да је институционалним посредницима који обављају послове преко његове фирме омогућена потпуна транспарентност и контрола над местима која желе да изаберу. "Сваки клијент може поставити рутирање на било који начин, укључујући и прилагођене за појединачне клијенте", каже Валд. Његова фирма је већ усклађена са новопредложеним правилима.

Валд каже да је намера нових побољшаних 606 откривања да институционалним клијентима пружи потпуну слику о томе како се њихове наруџбе преусмеравају. Валд каже: "Неће се проширити на малопродају у блиској будућности-али требало би." Малопродајни клијенти су имали перцепцију да су брокери такмиче се у провизијама, али Валд верује да би од брокера требало захтевати да открију на који начин заправо зарађују новац од налога проток.

Клијентима малопродајног посредништва ће бити потребно више информација при одабиру брокера сада када провизије у суштини нису фактор. Подаци једноставно нису доступни у тренутном систему. Валд жели да се за малопродајне посреднике донесу додатна правила о откривању података, слична онима која ће ускоро бити уведена место на институционалној страни, како би помогли трговцима да открију који би посредник био најбољи за њихово улагање стил.

Ти прописи још не постоје, али би било паметно да учесници у индустрији пронађу начин да искрено обелодане ове бројке пре него што се напишу још нека правила за посреднике на мало.