Формула за израчунавање интерне стопе приноса (ИРР) у Екцелу

Тхе Интерна стопа поврата (ИРР) је кључна компонента капиталног буџетирања и корпоративних финансија. Предузећа га користе да утврде који дисконтна стопа чини садашњу вредност будућих новчаних токова након опорезивања једнаким почетним трошковима капитална инвестиција.

Или поједностављено речено: Која дисконтна стопа би проузроковала нето садашња вредност (НПВ) пројекта износи 0 УСД? Ако ће за улагање бити потребан капитал који би се могао користити на другом мјесту, ИРР је најнижи ниво поврата од пројекта који је прихватљив како би се оправдало улагање.

Ако се очекује да ће пројекат имати ИРР већи затим стопа која се користи за дисконтовање новчаних токова, затим пројекат додајевредност за пословање. Ако је ИРР мањенего дисконтна стопа, то уништава вредност. Процес одлучивања о прихватању или одбијању пројекта познат је као ИРР правило.

Једна предност коришћења ИРР -а, која се изражава у процентима, је та што нормализује приносе: сви разуме шта значи стопа од 25%, у поређењу са хипотетичким еквивалентом долара (начин на који је НПВ изражена). Нажалост, постоји и неколико критичних недостатака у коришћењу ИРР за вредновање пројеката.

Увек би требало да изаберете пројекат са највећи НПВ, не мора нужно бити највећи ИРР јер се финансијски учинак мери у доларима. Ако сте суочени са два пројекта са сличним ризицима, пројекат А са 25% ИРР и пројекат Б са 50% ИРР, али пројекат А има већи НПВ јер је дугорочан, изабрали бисте пројекат А.

Други велики проблем са ИРР анализом је тај што претпоставља да можете наставити да реинвестирате било које инкрементално проток новца на истој ИРР, што можда није могуће. Конзервативнији приступ је Измењени ИРР (МИРР), који претпоставља реинвестирање будућих новчаних токова по нижој дисконтној стопи.

Формула ИРР

ИРР се не може лако извести. Једини начин да то ручно израчунате је покушај и грешка, јер покушавате да дођете до било које стопе која чини НПВ једнаким нули. Из тог разлога ћемо почети са израчунавањем НПВ:

​НПВ.=т=0∑н​(1+р)тЦ.Ф.т​​где:Ц.Ф.т​=нето приливи готовине након опорезивања токомједан период тр=интерна стопа приноса на којој се може зарадитиалтернативне инвестицијет=временски период примања новчаног токан=број појединачних новчаних токова​

Или би се овај прорачун могао рашчланити на појединачне новчане токове. Формула за пројекат који има почетни капитални трошак и три новчана тока следи:

​НПВ.=(1+р)0Ц.Ф.0​​+(1+р)1Ц.Ф.1​​+(1+р)2Ц.Ф.2​​+(1+р)3Ц.Ф.3​​​

Ако нисте упознати са овом врстом прорачуна, ево лакшег начина да се сетите концепта НПВ:

НПВ = (Данашња вредност очекиваних будућих новчаних токова) - (Данашња вредност уложеног новца)

Скраћено, токови готовине након опорезивања за сваки период т дисконтована је по одређеној стопи, р. Збир свих ових дисконтованих новчаних токова тада се компензује почетним улагањем, које је једнако тренутној НПВ. Да бисте пронашли ИРР, требало би да „обрнуто инжењерирате“ шта р је потребно тако да је НПВ једнака нули.

Финансијски калкулатори и софтвер попут Мицрософт Екцела садрже посебне функције за израчунавање ИРР. Да бисте одредили ИРР датог пројекта, прво морате процијенити почетне издатке (трошкове капиталних улагања), а затим и све будуће будуће новчане токове. У готово сваком случају, долажење до ових улазних података је сложеније од стварног извршеног прорачуна.

Израчунавање ИРР -а у Екцелу

Постоје два начина за израчунавање ИРР -а у Екцелу:

• Користећи једну од три уграђене ИРР формуле
• Разбијање компонентних новчаних токова и израчунавање сваког корака појединачно, а затим употреба тих израчуна као улази у формулу ИРР - као што смо горе навели, будући да је ИРР деривација, не постоји једноставан начин да се то разбије ручно

Друга метода је пожељнија јер финансијско моделирање најбоље функционише када је транспарентно, детаљно и лако се контролише. Проблем са гомилањем свих прорачуна у формулу је тај што не можете лако да видите који бројеви иду камо, или који су бројеви унети од стране корисника или су кодирани у тврдом коду.

Ево једноставног примера ИРР анализе са новчаним токовима који су познати и доследни (у размаку од годину дана). Претпоставимо да компанија процењује профитабилност пројекта Кс. Пројекат Кс захтева 250.000 долара финансирања и очекује се да ће прве године генерисати 100.000 долара у готовинским токовима након опорезивања и расти за 50.000 долара у свакој од наредне четири године.

Распоред можете приказати на следећи начин (кликните на слику за проширење):

Почетна инвестиција је увек негативна јер представља одлив. Сада трошите нешто и очекујете повратак касније. Сваки следећи новчани ток могао би бити позитиван или негативан - зависи од процена онога што ће пројекат испоручити у будућности.

У овом случају, ИРР износи 56,77%. С обзиром на претпоставку а пондерисана просечна цена капитала (ВАЦЦ) од 10%, пројекат додаје вредност.

Имајте на уму да ИРР није стварна вредност пројекта у доларима, због чега смо израчунали НПВ одвојено. Такође, подсетимо се да ИРР претпоставља да можемо стално реинвестирати и примити поврат од 56,77%, што је мало вероватно. Из тог разлога, претпоставили смо инкременталне приносе на стопа без ризика од 2%, што нам даје МИРР од 33%.

Зашто је ИРР важан

ИРР помаже менаџерима да утврде који потенцијални пројекти додају вредност и које вреди предузети. Предност изражавања вредности пројекта као стопе је јасна препрека коју пружа. Све док је финансирање трошак је мањи од стопе потенцијалног приноса, пројекат додаје вредност.

Недостатак овог алата је то што је ИРР тачан само онолико колико су претпоставке које га воде и да виша стопа не значи нужно пројекат највеће вредности у доларима. Више пројеката може имати исту ИРР, али драматично различите приносе због времена и величине новчаних токова, висине полуга коришћене или разлике у претпоставкама поврата. ИРР анализа такође претпоставља сталну стопу реинвестирања, која може бити већа од конзервативне стопе реинвестирања.