Зашто негативне каматне стопе још увек не функционишу у Јапану

Банка Јапана (БОЈ) наставља да покушава да врати Јапан у економски просперитет и не дозвољава 25 година неуспеле политике подстицаја стати на пут.БОЈ је у јануару 2016. године најавио негативне каматне стопе као најновију итерацију у монетарним експериментима.Шест месеци касније, јапанска економија није показала раст, а тржиште обвезница је било у хаосу. Услови су се толико погоршали да је Банк оф Токио-Митсубисхи УФЈ Лтд., највећа јапанска приватна банка, објавила је у јуну 2016. године да жели да напусти јапанско тржиште обвезница јер су интервенције БОЈ -а довеле до њих нестабилан.

Иако ови економски проблеми представљају велике проблеме за премијера Иосхихиде Суга и гувернера БОЈ -а Харухико Курода, они могу послужити као упозоравајућа прича остатку свијета.Где год им је суђено, хронично ниске каматне стопе и огромна монетарна експанзија нису успели да промовишу стварни економски раст. Квантитативно попуштање (КЕ) није постигло зацртане циљеве у Сједињеним Државама или Европској унији (ЕУ), а хроничне ниске каматне стопе нису могле да оживе некада јапанску економију.

Зашто је Јапан отишао негативно

Постоје два разлога зашто централне банке намећу вештачки ниске каматне стопе. Први разлог је подстицање задуживања, потрошње и улагања. Савремене централне банке послују под претпоставком да је штедња погубна ако се одмах не преточи у нова пословна улагања. Када каматне стопе падну близу нуле, централна банка жели да јавност извади ваш новац са штедних рачуна и потроши га или инвестира. Ово се заснива на моделу кружног тока прихода и парадокс штедљивости. Политика негативних каматних стопа (НИРП) последњи је покушај стварања потрошње, улагања и скромне инфлације.

Други разлог за усвајање ниских каматних стопа је много практичнији и далеко мање оглашен. Када су националне владе у великом дугу, ниске каматне стопе им олакшавају приуштити отплату камата. Неефикасна политика ниске стопе из централне банке често следи годинама дефицит потрошње од стране централне владе.

Ниједна земља се није показала мање ефикасном са политиком ниских каматних стопа или високим националним дугом од Јапана. До тренутка када је БОЈ објавио НИРП, стопа јапанске владе износила је знатно више од 200% бруто домаћег производа (БДП). Јапански дужнички проблеми почели су почетком 1990 -их, након што су јапански мјехурићи на некретнинама и берзи пукли и изазвали стрму рецесију. Током наредне деценије, БОЈ је смањио каматне стопе са 6% на 0,25%, а јапанска влада испробала је девет засебних пакета фискалних стимуланса. БОЈ је применио своје прво квантитативно ублажавање 1997. године, други круг између 2001. и 2004. године, а квантитативно и квалитативно монетарно ублажавање (ККЕ) 2013. године. Упркос тим напорима, Јапан у последњих 25 година није имао готово никакав економски раст.

Зашто негативне каматне стопе не функционишу

Банка Јапана није сама. Централне банке су испробале негативне стопе на депозите резерви у Шведској, Швајцарској, Данској и ЕУ.Од јула 2016, ниједан није мерљиво побољшао економске перформансе.Чини се да монетарним властима можда недостаје муниције.

На глобалном нивоу, више од 12 трилиона долара у државним обвезницама тргује се по негативним стопама.Ово мало чини задуженој влади, а још мање чини предузећа продуктивнијима или помаже домаћинствима са ниским приходима да приуште више робе и услуга. Изузетно ниске каматне стопе не побољшавају стање капитала нити га побољшавају Образовање и обука за рад. Негативне каматне стопе могле би подстаћи банке да повуку резервне депозите, али не стварају кредитно способније зајмопримце нити привлачна пословна улагања. Јапански НИРП сигурно није учинио тржиште имовине рационалнијим. До маја 2016. године, БОЈ је био десет најбољих акционара у 90% акција котираних на Никкеи 225.

Чини се да постоји несклад између стандардне макроекономске теорије према којој зајмопримци, инвеститори и пословни менаџери флуидно реагују на монетарну политику и стварни свет. Историјски записи не одражавају љубазно владе и банке које су покушале да штампају и манипулишу новцем за просперитет. То може бити зато што валута, као роба, не ствара повећан животни стандард. Само више и боља роба и услуге то могу учинити, а требало би бити јасно да више рачуна није у најбољем начину да направите више или боље ствари.