Како јак амерички долар може наштетити тржиштима у развоју

Пошто је Банка Федералних резерви САД када је прошле године завршио програм куповине обвезница, стручњаци на тржишту троше много времена покушавајући да предвиде када ће Фед почети да нормализује каматне стопе. Кад год се то догоди, утицај такве одлуке осетиће се и ван Америке. Посебно забрињава могући утицај на тржишта у развоју, посебно ако одливи капитала убрзати и новац се брзо враћа у САД

Додатно, веће каматне стопе могле би поскупити зајмопримце из иностранства да сервисирају своје обавезе по основу дуга. То је подстакло званичнике попут Цхристине Лагарде, генералне директорке Међународни монетарни фонд (ММФ), да упозоримо на "ефекат преливања одлука Фед -а ће вероватно имати нестабилност у Финансијска тржишта, посебно тржишта у развоју.

Утицаји виших каматних стопа

Два су кључна фактора који отежавају веће америчке каматне стопе тржишта у развоју. Први је поништавање токови капитала. Ово је важно јер се нека тржишта у развоју увелико ослањају на стране приливе за финансирање фискалних или

дефицити текућег рачуна. ММФ каже да су између 2009. и 2013. године тржишта у развоју примила око 4,5 билиона долара бруто прилива капитала, што представља отприлике половину свих глобалних токова капитала у том периоду.

Ако би се раст улагања у САД повећао, међународни одливи капитала са тржишта у развоју могли би се убрзати и отежати финансирање „близаначких дефицита“. То се можда већ дешава, чак и пре него што Фед повећа стопе. Међународни институт за финансије каже да су токови приватног капитала на тржишта у развоју опали за 250 милијарди долара у 2014.

Други фактор је мање видљива претња дуга у америчком долару. Тржиште у настајању владе, корпорације и банке искористиле су јефтино доларско финансирање за јачање својих финансија. Подаци из Банка за међународна поравнања подржава сличне бројке које је известио ММФ да се задуживање на тржиштима у развоју удвостручило у последњих пет година на 4,5 билиона долара. Ово је проблематично јер локална валута обезвређивање узроковане преокретом токова капитала, могу отежати сервисирање овог доларског дуга. Штавише, корпорације и банке које су се задуживале у доларима могле би се суочити са додатним притиском ако немају одговарајуће приходе или имовину.

"Крхка петорка" највише погођена

Процене које су земље највише изложене веома се разликују, али чини се да се неке земље доследно појављују на листама америчког Фед -а, међународних банака и агенција за рејтинг. Доња табела приказује земље за које се чини да имају највеће изазове спољног финансирања. Упркос донекле разноликом списку, Бразил, Турска и Јужна Африка појављују се најдоследније, како из извора, тако и кроз време. Фед је објавио своју рањиву листу у фебруару 2014, и Мооди'с управо је објавио свој списак крајем марта 2015.

Економије се сматрају рањивим на растуће каматне стопе САД

УС ФЕД	Морган Станлеи	Социете Генерале	УБС	Мооди'с
Бразил	Бразил	Бразил	Бразил	Бразил
Индија	Мексико	Мексико		Цхиле
Индонезија	Индонезија		Индонезија	Малаисиа
Турска	Турска	Турска	Турска	Турска
Јужна Африка	Јужна Африка	Јужна Африка	Јужна Африка	Јужна Африка

Извор: Федералне резерве, Естадо, Мооди'с

Други начин да се измери у којим државама се јавља кредитни стрес је да се погледа замена кредитне неизмирености (ЦДС) тржиште. Тренутни ЦДС простире се чини се да сугерише да Бразил највише забрињава, са имплицираним већим укупним тржиштем подразумевана вероватноћа то такође расте.

Још једна агенција за кредитни рејтинг Фитцх Ратингс објављује а Фитцх ЦДС мапа, интерактивни алат дизајниран да идентификује и разоткрије месечне промене кредитних обавеза своп спреадови. Позитивне промјене у ЦДС распонима сигнализирају перцепцију тржишта о повећаном ризику, док негативне промјене указују на јачање кредита. И овде се Бразил чини посебно проблематичним, с шири се ширење 15,74% у марту 2015. у поређењу са 8,09% за Турску и 4,59% за Јужну Африку, према Фитцх -у.

Када очекивати повећање цена

Пре најновијег Савезног комитета за отворено тржиште (ФОМЦ) Саопштење 18. марта многи учесници на тржишту изгледали су убеђени у јун повећање курса. Заправо, групе ЦМЕ ФедВатцх алат је имао вероватноћу јунског повећања од 50%. Након изјаве, вероватноћа је незнатно пала на 48,9%. Упркос овом малом смањењу, чини се да су тржишна очекивања и даље усредсређена на јунско повлачење са само 40,9% шансе да стопе остану непромењен, што је пад од 46,9% вероватноће мерено у фебруару.

ЦМЕ алат користи 30 дана Федерални фондови фјучерс уговори за израчунавање вероватноће где спот каматна стопа Фед фондова може бити до краја месеца, током којег је заказан састанак ФОМЦ -а. Алат представља директан одраз колективног увида на тржиште у погледу будућег курса Фед -а монетарна политика.

Чудно је да се тржишна очекивања у погледу времена нормализације каматних стопа Фед -а разликују од очекивања Фед -а. ББЦ је известио да средња процена ФЕД -а тренутно показује стопе од 1% до јануара 2016. и 2,5% до јануара 2017. године. У међувремену, тржиште фјучерса већ је речено да се очекује да ће САД бити оцењене око 0,5% до јануара 2016, а само 1,5% до јануара 2017.

Доња граница

Раст америчких стопа вероватно ће представљати посебне изазове за тржишта у развоју, посебно за оне са рањивостима у погледу спољног финансирања, као што су Бразилу, Турској и Јужној Африци или владама, компанијама и банкама са великим износима дуга у доларима који би могли постати скупљи услуга.