Använda objektiva förväntningarsteori för att jämföra obligationsinvesteringar

Vad är förväntningarsteori?

Förväntningsteorin försöker förutsäga vad som är kortsiktigt räntor kommer att vara i framtiden baserat på nuvarande långa räntor. Teorin tyder på att en investerare tjänar samma ränta genom att investera i två på varandra följande ettåriga obligationsinvesteringar jämfört med att investera i en tvåårig obligation idag. Teorin är också känd som "opartiska förväntningar teori."

Förstå teorin om förväntningar

Förväntningsteorin syftar till att hjälpa investerare fatta beslut baserat på en prognos för framtida räntor. Teorin använder långa räntor, vanligtvis från statsobligationer, för att prognostisera räntan för kortfristiga obligationer. I teorin kan långa räntor användas för att ange var räntorna på kortfristiga obligationer kommer att handlas i framtiden.

Beräkning av förväntningarsteori

Låt oss säga att nuet obligationsmarknaden ger investerare en tvåårig obligation som betalar en ränta på 20% medan en ettårig obligation betalar en ränta på 18%. Förväntningsteorin kan användas för att prognostisera räntan på en framtida ettårig obligation.

• Det första steget i beräkningen är att lägga till en till den tvååriga obligationsräntan. Resultatet är 1,2.
• Nästa steg är att kvadrera resultatet eller (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Dela resultatet med den aktuella ettåriga räntan och lägg till en eller ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
• För att beräkna den prognostiserade ettåriga obligationsräntan för följande år, subtrahera en från resultatet eller (1,22 -1 = 0,22 eller 22%).

I detta exempel tjänar investeraren en motsvarande avkastning till den nuvarande räntan på en tvåårig obligation. Om investeraren väljer att investera i en ettårig obligation med 18%, skulle obligationsräntan för följande års obligation behöva öka till 22% för att denna investering ska vara fördelaktig.

Nackdelar med förväntningarsteori

Investerare bör vara medvetna om att förväntningsteorin inte alltid är ett tillförlitligt verktyg. Ett vanligt problem med att använda förväntningsteorin är att det ibland överskattar framtida kortfristiga räntor, vilket gör det lätt för investerare att sluta med en felaktig förutsägelse av en obligations avkastningskurva.

En annan begränsning av teorin är att många faktorer påverkar kort- och långfristiga obligationsräntor. Federal Reserve justerar räntorna upp eller ner, vilket påverkar obligationsräntorna, inklusive kortfristiga obligationer. Långsiktiga avkastningar kan dock påverkas mindre eftersom många andra faktorer påverkar långsiktiga avkastningar, inklusive inflation och förväntningar på ekonomisk tillväxt.

Som ett resultat tar förväntningsteorin inte hänsyn till de yttre krafterna och grundläggande makroekonomiska faktorer som driver räntor och i slutändan obligationsräntor.

Förväntningarsteori kontra föredragen habitatteori

Den föredragna habitatteorin tar förväntningsteorin ett steg längre. Teorin säger att investerare har en preferens för kortfristiga obligationer framför långfristiga obligationer om inte de senare betalar a riskpremie. Med andra ord, om investerare ska hålla fast vid en långfristig obligation vill de kompenseras med en högre avkastning för att motivera risken att hålla investeringen tills mognad.

Den föredragna habitatteorin kan delvis hjälpa till att förklara varför långfristiga obligationer vanligtvis betalar ut en högre ränta än två kortare obligationer som, när de läggs ihop, resulterar i samma mognad.

När man jämför föredragen livsmiljösteori till förväntningsteorin är skillnaden att den förra förutsätter att investerare är bekymrade över såväl mognad som avkastning. Däremot antar förväntningsteorin att investerare bara är intresserade av avkastning.