Vad är ett ryskt alternativ?

Vad är ett ryskt alternativ?

Ett ryskt alternativ, även känt som ett "reducerat ångeralternativ", är en typ av exotiskt alternativ som innehåller en tillbakablicksbestämmelse liksom nej utgångsdatum. Detta innebär att innehavaren av ett ryskt alternativ kan vänta så länge de vill innan träna det, och kan till och med göra det till det mest förmånliga pris som det någonsin har handlat för, oavsett det aktuella priset.

Ryska alternativ används sällan i praktiken, eftersom de sannolikt skulle kräva mycket stora premier på grund av de mycket gynnsamma villkoren för optionsinnehavaren.

Förstå ryska alternativ

Konceptet med det ryska alternativet föreslogs först av Larry Shepp och A. N. Shiryaev, i en artikel från 1993 publicerad i den akademiska tidskriften Annals of Applied Probability. De beskrev en typ av "ny säljoption" där optionsinnehavaren har rätt att behålla optionen på obestämd tid, utnyttja kontraktet när som helst tid och, vid kontraktets genomförande, få antingen det aktuella priset eller det högsta pris (diskonterat) till vilket optionen någonsin handlades i dåtid. "Köparen behöver titta på fluktuationerna [mellan köptiden och övningstiden] bara ibland och njuter har liten eller ingen ånger över att han inte utnyttjade alternativet vid ett tidigare tillfälle (förutom diskonteringen), "författarna skrev.

"Vi kallar det det ryska alternativet, dels för att skilja det från de amerikanska och europeiska alternativen, där termen alternativet föreskrivs i förväg och där ingen exakt formel för värdet har getts, "Shepp och Shiryaev Lagt till. Men "så vitt vi vet handlas inget sådant beklagligt alternativ för närvarande på någon befintlig marknad trots dess uppenbara dragningskraft."

De flesta investerare skulle verkligen vilja äga ett sådant alternativ eftersom det är extremt fördelaktigt för optionsinnehavaren. Även om det ryska alternativkonceptet har lett till mycket akademisk diskussion har det aldrig använts regelbundet. Om det implementerades i verkligheten skulle det troligen handlas över disken (OTC) och skulle kräva betydande premier. Dessa begränsningar kan till stor del eliminera attraktionskraften hos ryska alternativ för de flesta verkliga handlare.

Även om det ryska alternativet inte handlas i praktiken - åtminstone inget större utbyte eller marknad erbjuder det - det har lett till utvecklingen av flera anmärkningsvärda formler för alternativvärdet, optimalt träningstid och förväntad träningstid, som har haft en viktig inverkan på sannolikheten teori.

Exempel på ett ryskt alternativ

Brad är en optionshandlare som tycker om att investera i exotiska optioner genom OTC -transaktioner. Han lyckas hitta en motpart som är villig att förhandla fram ett ryskt alternativ, som nästan aldrig handlas i verkligheten.

Brad och hans motpart är överens om följande villkor: Kontraktet är skrivet som en säljalternativ där Brad är optionsinnehavaren och där den underliggande tillgången finns silver-. Vid den tidpunkt då de skrev kontraktet, spotpriset för silver var ungefär $ 15 per uns. Brad erhåller rätten (men inte skyldigheten) att sälja sin motpart en viss mängd silver till en strejkpris 10 dollar per uns, betydligt under det nuvarande marknadspriset. Men eftersom det är ett ryskt alternativ finns det inget fast förfallodatum för optionskontraktet, och Brad kan välja att utnyttja säljoptionen när som helst och sälja silvret till sin motpart till varje pris som inträffade under kontraktets löptid.

I utbyte mot denna flexibilitet måste Brad betala sin motpart en betydande premie, så mycket att även med de generösa villkoren i optionskontraktet är Brad långt ifrån säker på att han kommer att tjäna pengar på transaktion.