Hur penningmarknadsfonderna blev säkrare med regel 2a-7

Vid starten på 1970 -talet penningmarknadsfonder marknadsfördes som ”säkra” investeringar. I huvudsak var deras tonhöjd följande: "Om dina investeringar på aktiemarknaden hindrar dig från att sova på natten, är det dags att lära dig om de säkrare alternativen i penningmarknadsfonder."

Fokus på säkerhet och solid avkastning var motiverat, eftersom penningmarknaderna traditionellt upprätthöll a substansvärde (NAV) på $ 1 per aktie och betalade en högre ränta än Kollar konton. Kombinationen av en stabil aktiekurs och en bra ränta gjort dem till bra ställen att förvara kontanter. Denna positionering gällde fram till september 2008 då Tillgångsreserv bröt pengarna - en fras för finansiella tjänster som används för att beskriva scenariot när en penningmarknadsfond har sina intäkter under 1 dollar per aktie.

Medan reservfondens nedbrytning direkt skadade ett relativt litet antal investerare, avslöjade det att säkerhetsinvesterarna hade litat på i decennier var en illusion. Om reservfonden, som hade utvecklats av Bruce Bent (en man som ofta kallas "fadern till penningfondsindustrin "), inte kunde behålla sin aktiekurs, började investerare undra vilken penningmarknadsfond det var säker.

Reservfondens misslyckande ifrågasatte definitionen av "säker" och giltigheten av marknadsföring av penningmarknadsfonder som "likvida medel"investeringar. Det fungerade också som en påminnelse för investerare om vikten av att förstå sina investeringar.

Regel 2a-7

De Securities And Exchange Commission (SEC) insåg hotet mot finansiellt system som skulle orsakas av en systematisk kollaps av penningmarknadsfonder och svarade med regel 2a-7. Denna förordning kräver att penningmarknadsfonder begränsar deras underliggande innehav till investeringar som har mer konservativa löptider och kreditbetyg än de som tidigare var tillåtna att hållas. Ur ett mognadsperspektiv uppgav regel 2a-7 att den genomsnittliga dollarvägda portfölj löptiden för investeringar som innehas i en penningmarknadsfond får inte överstiga 60 dagar. Ur ett kreditbetygsperspektiv kan högst 3% av tillgångarna investeras i värdepapper som inte faller inom den första eller näst högsta rankningen.

Ökat likviditet kraven blev också hårdare som en del av regel 2a-7. För det första måste skattepliktiga fonder inneha minst 10% av sina tillgångar i investeringar som kan konverteras till kontanter inom en dag. Minst 30% av tillgångarna måste vara i investeringar som kan konverteras till kontanter inom fem arbetsdagar. Dessutom kan högst 5% av tillgångarna innehas i investeringar som tar mer än en vecka att konvertera till kontanter.

Medel måste genomgå stresstester enligt regel 2a-7 för att verifiera deras förmåga att upprätthålla en stabil NAV under ogynnsamma förhållanden. De måste spåra och avslöja NAV baserat på marknadspris av underliggande innehav och att lämna ut den informationen om en 60-dagars försening efter rapportperiodens slut.

Påverkan på industrin och investerare

I själva verket hade antagandet av regel 2a-7 ingen betydande inverkan på investerare. NAV-upplysningskravet har varit en icke-händelse, eftersom investerare måste gå och hitta den historiska informationen. Fondbolag behöver inte tillhandahålla det proaktivt. Avkastning på penningmarknadsfonder kan vara lägre än de skulle vara om fonderna kunde investera i mer aggressiva alternativ, men skillnaden är bara några baspunkter.

År 2016 krävde reformer penningmarknadsfonder för att låta deras NAV "flyta" eller fluktuera. Det betyder att penningmarknadsfonder kanske inte har en stabil NAV på $ 1 vid varje given tidpunkt.

Poängen

Om en penningmarknadsfonds NAV sjunker under aktiekursen 1 dollar kan detta få investerare att förlora pengar. Sedan ränteskillnad mellan en penningmarknadsfond och en check eller sparkonto är i allmänhet liten måste investerare titta noga på NAV för att se till att de får fullt ut av sin ränta. Med andra ord kan förlusten av NAV äta upp vinsterna från räntor, vilket gör godkännande av regel 2a-7 bara en taktik för att hantera denna risk.