คำจำกัดความการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) คืออะไร?

มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เป็นรูปแบบที่ไม่เป็นทางการ นโยบายการเงิน ที่ธนาคารกลางซื้อระยะยาว หลักทรัพย์ จากตลาดเปิดเพื่อเพิ่มปริมาณเงินและส่งเสริมการปล่อยสินเชื่อและการลงทุน การซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้เป็นการเพิ่มเงินใหม่ให้กับเศรษฐกิจ และยังช่วยลดอัตราดอกเบี้ยด้วยการเสนอราคาตราสารหนี้ นอกจากนี้ยังขยายงบดุลของธนาคารกลาง

เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอยู่ที่หรือใกล้ศูนย์ ค่าปกติ การดำเนินการตลาดเปิด ของธนาคารกลางซึ่งกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยจะไม่มีผลอีกต่อไป ธนาคารกลางสามารถกำหนดเป้าหมายจำนวนสินทรัพย์ที่ต้องการซื้อแทนได้ การผ่อนคลายเชิงปริมาณช่วยเพิ่ม อุปทานเงิน โดยการซื้อสินทรัพย์ที่มีเงินสำรองธนาคารที่สร้างขึ้นใหม่เพื่อให้ธนาคารมีมากขึ้น สภาพคล่อง.

ทำความเข้าใจการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

เพื่อดำเนินการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ธนาคารกลาง เพิ่มอุปทานของเงินโดยการซื้อ พันธบัตรรัฐบาล และหลักทรัพย์อื่นๆ อุปทานเงินเพิ่มขึ้นลดลง อัตราดอกเบี้ย. เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำลง ธนาคารสามารถให้กู้ยืมโดยมีเงื่อนไขที่ง่ายกว่า โดยทั่วไปแล้วการผ่อนคลายเชิงปริมาณจะดำเนินการเมื่ออัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์แล้ว เพราะ ณ จุดนี้ธนาคารกลางมีเครื่องมือที่มีอิทธิพลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจน้อยลง

หากการผ่อนคลายเชิงปริมาณสูญเสียประสิทธิภาพ นโยบายการคลัง อาจนำไปใช้เพื่อขยายปริมาณเงินต่อไป วิธีการหนึ่ง การผ่อนคลายเชิงปริมาณอาจเป็นการผสมผสานระหว่างนโยบายการเงินและการคลัง ตัวอย่างเช่น หากรัฐบาลซื้อสินทรัพย์ที่ประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่ออกเพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายที่ขาดดุลตามวัฏจักร

ข้อพิจารณาพิเศษ

หากธนาคารกลางเพิ่มปริมาณเงินก็สามารถสร้างได้ เงินเฟ้อ. สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับธนาคารกลางคือกลยุทธ์การผ่อนคลายเชิงปริมาณอาจทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อโดยไม่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ตั้งใจไว้ สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่มีอัตราเงินเฟ้อ แต่ไม่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจ เรียกว่า เศรษฐกิจถดถอย.

แม้ว่าธนาคารกลางส่วนใหญ่จะถูกสร้างขึ้นโดยรัฐบาลของประเทศของตนและมีการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ แต่ก็ไม่สามารถบังคับธนาคารในประเทศของตนให้เพิ่มกิจกรรมการให้กู้ยืมได้ ในทำนองเดียวกัน ธนาคารกลางไม่สามารถบังคับผู้กู้ให้แสวงหาเงินกู้และลงทุนได้ หากปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นที่เกิดจากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณไม่ผ่านธนาคารและ เข้าสู่เศรษฐกิจ มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณอาจไม่ได้ผล (เว้นแต่เป็นเครื่องมืออำนวยความสะดวกให้กับการขาดดุล) การใช้จ่าย)

ผลเสียอีกประการหนึ่งที่อาจเกิดขึ้นจากการผ่อนคลายเชิงปริมาณก็คือสามารถทำได้ ลดค่า สกุลเงินในประเทศ ในขณะที่ค่าเงินที่ลดลงสามารถช่วยผู้ผลิตในประเทศได้เนื่องจากสินค้าส่งออกมีราคาถูกกว่าใน ตลาดโลก (และอาจช่วยกระตุ้นการเติบโต) ค่าเงินที่ลดลงทำให้นำเข้ามากขึ้น แพง. ซึ่งสามารถเพิ่มต้นทุนการผลิตและระดับราคาผู้บริโภคได้

ตั้งแต่ปี 2008 ถึง 2014 ธนาคารกลางสหรัฐ ดำเนินโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณโดยการเพิ่มปริมาณเงิน ส่งผลให้ด้านสินทรัพย์ของ .เพิ่มขึ้น งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐเนื่องจากเป็นการซื้อพันธบัตร การจำนอง และทรัพย์สินอื่นๆ หนี้สินของ Federal Reserve ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ที่ธนาคารสหรัฐ เติบโตขึ้นในจำนวนเดียวกันและอยู่ที่กว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2560 เป้าหมายของโครงการนี้คือเพื่อให้ธนาคารปล่อยกู้และลงทุนเงินสำรองดังกล่าวเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวม

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เกิดขึ้นจริงคือธนาคารยึดเงินส่วนใหญ่ไว้เป็นทุนสำรองส่วนเกิน ในช่วงก่อนเกิดการระบาดของไวรัสโควิด-19 สูงสุด ธนาคารสหรัฐมีทุนสำรองส่วนเกิน 2.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่คาดไม่ถึงจากโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐ

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ช่วยกอบกู้เศรษฐกิจสหรัฐ (และอาจรวมถึงโลก) หลังวิกฤตการเงินในปี 2551 อย่างไรก็ตาม ขนาดของบทบาทในการฟื้นตัวในภายหลังนั้นไม่สามารถหาปริมาณได้จริง ธนาคารกลางอื่น ๆ ได้พยายามที่จะปรับใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นวิธีการ ต่อสู้กับภาวะถดถอย และ ภาวะเงินฝืด ในประเทศของตนด้วยผลลัพธ์ที่สรุปไม่ได้ในทำนองเดียวกัน

ตัวอย่างการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

กำลังติดตาม วิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชียปี 1997, ญี่ปุ่นตกอยู่ในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ภาวะถดถอย.เริ่มตั้งแต่ปี 2544 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ)—ธนาคารกลางของญี่ปุ่น—เริ่มโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณเชิงรุกเพื่อควบคุมภาวะเงินฝืดและกระตุ้นเศรษฐกิจ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเปลี่ยนจากการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเป็นการซื้อหนี้ภาคเอกชนและหุ้นอย่างไรก็ตาม การรณรงค์ผ่อนคลายเชิงปริมาณไม่บรรลุเป้าหมาย ระหว่างปี 2538 ถึง 2550 ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของญี่ปุ่น (GDP) ของญี่ปุ่นลดลงจาก 5.45 ล้านล้านเหรียญเป็น 4.52 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในแง่เล็กน้อย แม้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะใช้ความพยายามอย่างมากก็ตาม

NS ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) ยังใช้กลยุทธ์การผ่อนคลายเชิงปริมาณหลังวิกฤตการเงินปี 2551 ในที่สุด SNB ก็เป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่เกินผลผลิตทางเศรษฐกิจประจำปีสำหรับทั้งประเทศ สิ่งนี้ทำให้การผ่อนคลายเชิงปริมาณของ SNB มีขนาดใหญ่ที่สุดในโลก (ตามอัตราส่วนต่อ GDP ของประเทศ) แม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในประเทศสวิตเซอร์แลนด์จะเป็นไปในเชิงบวก แต่ก็ยังไม่มีความชัดเจนว่าการฟื้นตัวที่ตามมานั้นเป็นผลมาจากโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณของ SNB มากน้อยเพียงใดตัวอย่างเช่น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกผลักให้ต่ำกว่า 0% แต่ SNB ก็ยังไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อได้ 

ในเดือนสิงหาคม 2559 ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BoE) ประกาศว่าจะเปิดตัวโปรแกรมการผ่อนคลายเชิงปริมาณเพิ่มเติมเพื่อช่วยแก้ไขปัญหาการแตกสาขาทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นของ Brexit. แผนคือให้ BoE ซื้อพันธบัตรรัฐบาล 60 พันล้านปอนด์และหนี้องค์กร 10 พันล้านปอนด์ แผนดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยไม่ให้ขึ้นในสหราชอาณาจักรและเพื่อกระตุ้นการลงทุนและการจ้างงานของธุรกิจ

ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2016 ถึงมิถุนายน 2018 สำนักงานสถิติแห่งชาติในสหราชอาณาจักรรายงานว่ายอดคงที่ การก่อตัวของทุน (หน่วยวัดการลงทุนทางธุรกิจ) เติบโตในอัตราเฉลี่ยรายไตรมาสที่ร้อยละ 0.4ซึ่งต่ำกว่าอัตราเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2552 ถึงปี 2561ด้วยเหตุนี้ นักเศรษฐศาสตร์จึงได้รับมอบหมายให้พยายามตรวจสอบว่าการเติบโตจะแย่ลงหรือไม่หากไม่มีโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณนี้

เมื่อวันที่ 15 มีนาคม 2020 ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ประกาศแผนการที่จะดำเนินการซื้อสินทรัพย์มูลค่าสูงถึง 7 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อเป็นมาตรการฉุกเฉินในการจัดหาสภาพคล่องให้กับระบบการเงินของสหรัฐฯ การตัดสินใจครั้งนี้เกิดขึ้นจากความปั่นป่วนทางเศรษฐกิจและตลาดครั้งใหญ่ที่เกิดจากการแพร่กระจายอย่างรวดเร็วของไวรัส COVID-19 และการปิดตัวทางเศรษฐกิจที่ตามมา การดำเนินการที่ตามมาได้ขยายการดำเนินการ QE นี้อย่างไม่มีกำหนด

คำถามที่พบบ่อย

การผ่อนคลายเชิงปริมาณทำงานอย่างไร

มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นนโยบายการเงินประเภทหนึ่งที่ธนาคารกลางของประเทศพยายามที่จะเพิ่ม สภาพคล่องในระบบการเงิน ปกติโดยการซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุยาวจากประเทศนั้น ธนาคารที่ใหญ่ที่สุด การผ่อนคลายเชิงปริมาณได้รับการพัฒนาขึ้นครั้งแรกโดยธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) แต่หลังจากนั้นก็ได้รับการรับรองโดยสหรัฐอเมริกาและประเทศอื่นๆ อีกหลายประเทศ โดยการซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้จากธนาคาร ธนาคารกลางหวังที่จะกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยให้อำนาจธนาคารในการให้ยืมหรือลงทุนอย่างอิสระมากขึ้น

การพิมพ์เงินในการพิมพ์ผ่อนคลายเชิงปริมาณหรือไม่?

นักวิจารณ์แย้งว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นรูปแบบหนึ่งของการพิมพ์เงินอย่างมีประสิทธิผล นักวิจารณ์เหล่านี้มักชี้ให้เห็นถึงตัวอย่างในประวัติศาสตร์ที่การพิมพ์เงินทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรง เช่น ในกรณีของซิมบับเวในช่วงต้นทศวรรษ 2000 หรือเยอรมนีในทศวรรษ 1920 อย่างไรก็ตาม ผู้เสนอมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณจะชี้ให้เห็นว่า เนื่องจากใช้ธนาคารเป็นตัวกลางมากกว่าการวาง เงินสดอยู่ในมือของบุคคลและธุรกิจโดยตรง การผ่อนคลายเชิงปริมาณมีความเสี่ยงน้อยกว่าในการผลิตหนี เงินเฟ้อ.

การผ่อนคลายเชิงปริมาณทำให้เกิดเงินเฟ้อหรือไม่?

มีข้อโต้แย้งว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณทำให้เกิดเงินเฟ้อหรือไม่ และจะทำได้มากน้อยเพียงใด ตัวอย่างเช่น BoJ ได้มีส่วนร่วมในการผ่อนคลายเชิงปริมาณซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อเป็นแนวทางในการเพิ่มอัตราเงินเฟ้อภายในเศรษฐกิจของตนโดยเจตนา อย่างไรก็ตาม ความพยายามเหล่านี้ล้มเหลวจนถึงขณะนี้ โดยอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ที่ระดับต่ำมากตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ 1990

ในทำนองเดียวกัน นักวิจารณ์หลายคนเตือนว่าการใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณของสหรัฐในปีต่อๆ มา วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 จะเสี่ยงปล่อยเงินเฟ้อที่เป็นอันตราย แต่จนถึงตอนนี้ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนี้ยังไม่เกิดขึ้นจริง