Modern Trustbusters Silikon Vadisi'ni Hedefliyor

John Jagerson, Investopedia için köşe yazarı ve Chart Advisor bülteninin yazarıdır. Burada ifade edilen görüşler yalnızca kendisine aittir ve Investopedia'nın görüşlerini yansıtmayabilir.

Nasdaq Bileşik Endeksi, 29 Nisan 2019'daki yüksek seviyelerinden %10'dan fazla kayıpla Pazartesi günü teknik düzeltme bölgesine girdi. Genel piyasa zayıflığının yanı sıra, Pazartesi günkü kayıpların çoğu Facebook Inc. için kötü haberlere bağlanabilir. (Facebook), Alfabe A.Ş. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) ve Apple Inc. (AAPL).

Yatırımcılar öğrendi ki, Federal Ticaret Komisyonu (FTC) Adalet Bakanlığı, Alphabet ve Apple'ın benzer soruşturmalarını ele alırken, Facebook ve Amazon'u antitröst davranışları için araştıracak. Dört hissenin tamamı Pazartesi günü düştü: Apple %1'in biraz üzerinde bir kayıpla en iyi performansı gösterirken, Facebook'un hisse fiyatı %7,5 gibi büyük bir kayıp yaşadı.

Hükümet için önemli sorular, bu şirketlerin hakim piyasa konumlarını daha küçük firmalarla haksız bir şekilde rekabet etmek için kullanıp kullanmadıklarıdır. Bu konu, başkanlık da dahil olmak üzere hem Cumhuriyetçi hem de Demokrat politikacılar arasında şaşırtıcı derecede popüler olmuştur. Bu şirketlerden bazılarının Standard Oil Co.'ya bölünmesi çağrısında bulunan aday Senatör Elizabeth Warren. Inc. veya AT&T Inc. (

T).

Belki de FTC Başkanı Joe Simmons'ın 26 Şubat'ta bir antitröst görev gücünün kurulduğunu duyurduğu düşünüldüğünde, yatırımcılar için bu kadar büyük bir sürpriz olmamalıydı. O zaman, hiç kimse çok fazla dikkat çekmedi ve o görev gücünün tüm potansiyel hedeflerinin hisse fiyatı o gün yükseldi.

Birkaç olası alan var antitröst önceki birleşmeler de dahil olmak üzere bu grup arasındaki ihlaller ve bu şirketlerin pazar konumlarını hizmetlerine bağımlı olan rakiplere zarar vermek için kullanıp kullanmadıkları.

Örneğin, bu şirketler diğer potansiyel rakipleri haksız bir şekilde elde etmek veya yeni firmaların girişini engellemek için pazar konumlarını kullandılar mı? Birleşmenin şartlarına ve boyutuna bağlı olarak, bir anlaşma bir antitröst sorunu olarak kabul edilebilir. Hükümet, Facebook'un Instagram ve WhatsApp'ı satın aldığında, esasen potansiyel rakipleri kapattığını ve daha az seçenek sunarak tüketiciye zarar verdiğini belirleyebilir.

İlgili bir sorun, bu büyük firmaların, hizmetler için kendilerine bağımlı olan potansiyel rakiplerine nasıl davrandıklarıdır. Avrupa Birliği ticaret araştırmacıları, Amazon'un kendi ürünlerini daha iyi pazarlamak için bağımsız satıcıları hakkındaki verileri kullandığı için Amazon'u zaten araştırıyor.

Alfabe, arama algoritmasını, Arama reklamcılığını ve banner reklamları Google'ın dışına yerleştiren DoubleClick reklam ağını kontrol eder; bu, reklamverenlere çok az veya hiç alternatif seçenek bırakmaz. Hükümet, Alphabet'in davranışının reklam maliyetlerini artırdığını, alternatif rekabeti (Yahoo! gibi) boğduğunu ve daha az seçeneğe sahip bir pazarda tüketicilere zarar verdiğini görebilir.

Bu yeni soruşturma turu, bu şirketlerden bazılarının ABD gibi diğer yargı alanlarında karşı karşıya olduğu incelemeye ektir. Avrupa Birliğive Facebook gibi şirketlerin özel kullanıcı bilgilerini nasıl kötüye kullandığına ilişkin ilgisiz soruşturmalar. Bir araya getirildiğinde, bu sorunlar Kongre'deki antitröst şahinlerine bu firmaların artan zenginliğine ve gücüne karşı kullanmak için çok daha fazla mühimmat verebilir.

Hisse Fiyatlarına Muhtemel Etkisi Nedir?

Bana göre en önemli soru şudur: Bu soruşturmalardan, varsa ne gibi çareler çıkarılabilir? Bazı politikacılar ve kurumsal aktivistler, bu şirketlere kamu hizmeti olarak muamele edilmesini ve platformlarına bağlı olan firmalarla rekabet etmelerinin engellenmesini tavsiye etti. Bu gerçekleşseydi, Google'ın arama işi gibi değişiklikleri reklamcılık işinden ayrı görürdük.

Kısa vadede, bu hisse senetlerinin fiyatına dahil edilmesi çok zor bir konu olacaktır. Bununla birlikte, büyük antitröst eylemleri geçmişte kaldı ve FTC ve Adalet Bakanlığı'nın bu firmaların veya yakın tarihli şirketlerinin dağılmasına yol açması olası değildir. birleşmeler. Bu şirketlerin kamuoyunu etkilemek için kullanabilecekleri güç göz önüne alındığında, ayrılıkların siyasi çözümünün şirketlerin hükümete karşı dava açabileceğinden daha uzun sürmesini beklemiyorum.

Ancak bu, her hisse senedinin hisse fiyatında bir miktar indirimin uygun olmadığı anlamına gelmez. Beklediğim şey, bu şirketlerden bir dizi nakit ödeme ve şirketler ile müşterileri ve ortakları arasındaki sözleşmelerde ince değişiklikler görmemiz. Avrupa Birliği'nde olan buydu: Alphabet'in antitröst davranışı nedeniyle bir dizi para cezasından milyarlarca euro alıyorlar.

20 Mart'ta Avrupa Komisyonu, Alfabe'nin özel terimleri kullanması nedeniyle 1,7 milyar dolar daha para cezası ödemesi gerekeceğini duyurdu. Alphabet tarafından Avrupa komisyonuna ödenen son para cezalarının toplamını 9 doların üzerine çıkaran reklam ortaklarıyla olan sözleşmeleri milyar. Bu antitröst uygulaması 10 yıldır uygulanıyordu ve cezalar kulağa büyük gelse ve hisse fiyatını etkilemesi gerekse de, şirketin o yıllarda elde ettiği karlar için önemsizdi.

Beklediğim şey, hükümetin Avrupa Komisyonu ile benzer bir yol izlemesi ve politikalarını değiştirmek ve ceza ödemek için bu şirketlerle birlikte çalışması. Bu kesinlikle küçük bir hisse fiyatı indirimini garanti etse de, bence en önemli etki gelecekteki satın almalar ve birleşmeler üzerinde caydırıcı bir etki olacak.

Bu firmaların çoğu organik büyüme yoluyla endüstride hakim konuma gelse de, satın almalar olgunlaştıkça kârlılıkta daha önemli bir rol oynadı. Örneğin, her bir mekandan elde edilen gelirin ayrıntılı dökümlerine sahip değiliz, ancak sektörü takip eden analistler, 2020 yılına kadar Facebook gelirinin dörtte birinin Instagram'dan gelmesini bekliyor.

Şimdi, bir sonraki büyük satın alma için onay ararken Facebook veya Alphabet'in daha katı ve şüpheci bir FTC ve Adalet Bakanlığı ile yüzleşmesi gerekip gerekmediğini hayal edin. Teknoloji firmaları sermayelerini satın almak için kullanmaktan kısıtlanırsa, muhtemelen büyüyeceklerdir. daha yavaş ve hisse senedi fiyatlarında daha düşük bir primi hak ediyor çünkü gelecekteki nakit akışları daha küçük.

Pazartesi günkü tepkinin ne kadarının haberlerden, beklenen kısa vadeli yaptırımlardan veya sektördeki korkulan uzun vadeli değişikliklerden kaynaklandığını bilmiyoruz. Pazartesi günkü satışların bir kısmının genel olarak zayıf yatırımcı duyarlılığından kaynaklandığından şüpheleniyorum. Ticaret savaşından kaynaklanan stres artarken ve ekonomik veriler düşerken, şu anda hisse senedi satmak için bir bahane bulmak kolay. Bununla birlikte, sonuçta yatırımcılar belirsizlikten nefret ediyor ve hükümetin sektör üzerinde antitröst artı işaretine sahip olması, kısa vadede düşük performansa yol açabilecek gibi görünüyor.