Karşılaştırılabilir İşlem Nedir?

Karşılaştırılabilir İşlem Nedir?

Karşılaştırılabilir bir işlemin maliyeti, birleşme ve devralma (M&A) hedefi olarak kabul edilen bir şirketin değerini tahmin etmede ana faktörlerden biridir. Akıl yürütme, bir mahalledeki son satışları kontrol eden müstakbel bir ev alıcısınınkiyle aynıdır.

Bu genellikle bir comp işlemi olarak adlandırılır.

Karşılaştırılabilir İşlemi Anlamak

Şirketler, işlerini büyütmek, değerli kaynaklara erişim sağlamak, erişimlerini genişletmek, bir rakibi ortadan kaldırmak veya tüm bu nedenlerin bir kombinasyonu için başka şirketleri satın almaya çalışır.

Her durumda, bu satın alma için fazla ödeme yapmak felaket olabilir. Bu nedenle, şirket ve yatırım bankacıları karşılaştırılabilir işlemler ararlar - ne kadar yeni olursa o kadar iyi. Benzer özelliklere sahip şirketlere bakıyorlar.

iş modeli hedeflenen şirkete. Analiz için ne kadar karşılaştırılabilir işlem verisi varsa, adil bir değerleme elde etmek o kadar kolay olur.

Tersine, devralma hedefi haline gelen bir şirket, masadaki bir teklifin kendi hissedarları için iyi olup olmadığını belirlemek için aynı türde bir analiz yapar.

Her iki durumda da, karşılaştırılabilir işlem yöntemi değerleme bir şirketin, hissedarların kabul etmeye istekli olduğu bir satın alma fiyatına ulaşmasına yardımcı olabilir.

Değerleme Metriği

Karşılaştırılabilir işlem analizi için yaygın olarak kullanılan özel değerleme ölçütü, EV-FAVÖK çoklu. EV, işletme değeridir ve FAVÖK, faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazançtır. Bu formülde FAVÖK için 12 aylık dönem kullanılmıştır.

Karşılaştırılabilir işlem değerlemesi genellikle aşağıdakiler dahil olmak üzere diğer verilerle birlikte kullanılır: şirketin indirgenmiş nakit akışı, fiyat-kazanç oranı, fiyat-satış oranı ve fiyat-nakit akışı oran. Diğer faktörler belirli endüstrilerle ilgilidir.

Yukarıdaki numaraların tümü, halka açık şirketler için hazırdır. Satın alma hedefi halka açık bir şirket değilse, mevcut veriler sınırlı olabilir.

Karşılaştırılabilir Bir İşlemin Gerçek Dünya Örneği

Becton, Dickinson and Company (BDX) S-4 formu CR Bard, Inc.'i satın alması için 2017 yılının ortalarında SEC ile Her iki şirket de tıbbi cihazların geliştiricisi ve üreticisidir.

Adalet Görüşü

Dosyalama, Bard'ın Goldman Sachs'ı bir finansal danışman olarak tuttuğunu açıkladı. adalet görüşü BD tarafından sunulan fiyat için. Sağlık sektörü tedarik endüstrisi son yıllarda önemli bir konsolidasyon geçirdiğinden, Goldman Sachs'ın emrinde bir dizi karşılaştırılabilir işlem verisi vardı.

Dosyada 2011'den 2016'ya kadar dokuz karşılaştırılabilir işlem listelenmiştir. Bu, Bard hissedarlarının ve şirketin yönetim kurulunun BD'nin devralma teklifini dikkate alması için sağlam bir analiz yapılmasına izin verdi.

Bard'ın mali danışmanı, geçmiş işlemlerin KD-LTM FAVÖK katları aralığını ve ortanca katını hesapladı. Karşılaştırılabilir işlem analizi, bu anlaşma için analiz edilen birkaç değerleme tekniğinden biriydi, diğerleri dahil fiyat-kazanç ve fiyat-kazanç-büyüme katlar. Ancak, birleşme ve satın almalar için standart uygulama olduğu gibi, aynı zamanda liderdi.

Olağan Uyarı

Standart bir uygulama olmasına rağmen, hedeflenen bir firmaya değer vermede son söz olarak kabul edilmez. Bu örnekte, Goldman Sachs, diğer değerleme metriğiyle birlikte karşılaştırılabilir işlem analizinin analizler, değerleme olduğu iddiasında değildir ve işletmelerin veya menkul kıymetlerin satılabileceği fiyatları mutlaka yansıtmazlar.

Anlaşma sonunda 24 milyar dolarlık bir fiyatla onaylandı.